Strategyの12.5億ドルBTC売却計画、死のスパイラル招く恐れ＝シフ氏警告

ピーター・シフ氏は、Strategy社が新たに承認した12.5億ドル規模のビットコイン収益化プログラムが死のスパイラルを引き起こし、最大手の法人BTC保有者に下落相場での売却を強いる可能性があると警告した。

「ストレッチをさらに売却する唯一の方法は、価格を100まで引き上げることだが、利回りを大幅に上げなければそれは不可能だ」とシフ氏は自身のポッドキャストで述べ、Strategy社の優先株が額面100ドルを下回って取引されている状況に言及した。「同氏は株主に対し、ビットコイン・チームのために一肌脱ぐよう求めているのだ。」

Strategy社は84万7363ビットコインを保有しており、現在の価格で約510億ドル相当となる。平均購入価格は7万5651ドルで、約140億ドルの含み損を抱えている。同社の米ドル準備金は6月28日時点で25億ドル超を維持しており、取締役会は優先株の配当および利払いを支援するため、最大12.5億ドルの追加BTC売却を承認した。また、同社は20億ドルの自社株および優先証券の買い戻しも承認している。

シフ氏が指摘するリスクは、ビットコイン価格の下落によりStrategy社が債務返済のためにより多くのBTCを売却せざるを得なくなり、それがさらに価格を押し下げ、自己増幅的なサイクルを引き起こすというものだ。会長のマイケル・セイラー氏は、ビットコインが8000ドルまで下落しない限り清算リスクは生じないと述べているが、同社を追跡するアナリストによれば、優先株のカバレッジ期間は7年以上から約14カ月にすでに縮小しているという。

優先株のプレッシャーポイント

シフ氏は、Strategy社の優先株「ストレッチ（STRC）」が額面100ドルを割り込み、同社にとって転機となっていると指摘した。この証券は退職者向けの安定した収入商品として販売され、年11.5%の配当を支払っているが、シフ氏によれば同社のソフトウエア事業だけではその原資を賄えないという。「Strategy社のビットコインの山の下には、ほんの小さなソフトウエア事業があるにすぎない」と同氏は主張した。

ローゼン法律事務所は現在、Strategy社の経営陣が5つの連動証券に関して実質的に誤解を招く発言を行ったかどうかを調査している。シフ氏は、この訴訟の可能性は「間違いなく決定的だ」と予測し、SEC規制対象企業の会長であるセイラー氏にはより高い説明責任基準が課されると付け加えた。

FTXより大きな試練

シフ氏は、Strategy社の崩壊はFTXの破綻よりもビットコインに深刻な打撃を与えると主張している。同社は公開企業のバランスシート上にある全ビットコインの約76%を保有しており、その財務健全性は暗号資産市場にとってシステム上の懸念事項となっている。シフ氏は、そのエクスポージャーの規模から、セイラー氏はサム・バンクマン＝フリード氏よりも大きな悪役になる可能性があると論じた。

Strategy社は6月28日までの週にビットコインの購入を報告せず、保有高に変更はなかった。同社は6月22日〜28日に約1270万株のMSTR株を売却し、11億ドルの純収入を得た。ビットコインは直近で約6万18ドルで取引されており、年初来の水準から下落している。市場参加者は、最大手の法人保有者による強制売却の可能性がもたらす影響を考慮している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。