StrategyのSTRCが99ドルを下回る、現金準備が63%減の8.71億ドルに

Strategyの永久優先証券Stretch（STRC）は5月29日、ビットコインが7.3万ドル台に下落する中、97.11ドルまで下落し、同社が資本調達のアンカーとして維持してきたパー価格100ドルを下回った。

「今回の買い戻しは、Strategyが引き続き負債管理に注力していることを示している」とアンドリュー・カン最高財務責任者（CFO）は述べ、2029年満期のゼロクーポン転換社債15億ドルのうち13.8億ドルを買い戻したことは、株式投資家と債権投資家の双方にとってポジティブだと説明した。

Strategyはこの買い戻しを米ドル準備金から賄い、同準備金は2026年初頭の約22.5億ドルから約8.71億ドルに63%減少した。同社は当初、2025年12月に14.4億ドルで準備金を設定し、優先株の配当や既存債務の利払いを支える現金クッションとして説明していた。ピーク時には24ヶ月以上の配当支払いをカバーしていた。買い戻し後は、4つの優先株シリーズ（STRC、STRK、STRF、STRD）にわたる年間約17億ドルの優先配当義務のうち、約6ヶ月分をカバーするにとどまっている。

現金バッファーの縮小は、STRCをATM（市中売却）プログラムを通じた効率的な資本調達手段として使い続ける能力に疑問を投げかけている。STRCはビットコインの下落時や、11月20日や2月5日のように権利落ち日以降の数日間に売り圧力にさらされる傾向がある。同社はSTRCの配当支払いを月1回から月2回に変更し、価格をパー価格100ドル前後に安定させることを提案しており、株主投票は6月8日に予定されている。マイケル・セイラー会長は最近のCoinDeskのインタビューで、経営陣はビットコインを売却したり、MSTR株が純資産価値の1.22倍以上の倍率で取引される場合に追加のMSTR普通株を発行したり、STRC発行を通じて資本調達を行い、ビットコイン1株あたりの価値を高めるアクションを優先して配当義務を履行する可能性があると述べた。

競合するビットコイン財務企業であるStrive Asset Managementは、永久優先証券SATAで異なるアプローチを取っている。SATAはパー価格100ドルにしっかりと固定されながら、約13%の配当利回りを提供している。Striveはまた、Semler Scientificの買収により引き継いだすべての債務を清算し、SATAの日次配当支払いを発表している。過去3ヶ月間でStrive株は約110%上昇したのに対し、MSTRは12%の上昇、ビットコインは8%の上昇にとどまっており、投資家がStriveのよりクリーンなバランスシートと高利回りの優先株式構造を評価している可能性を示唆している。

MSTRは5月28日に154.20ドルで終値し、過去12ヶ月で58%下落した。Strategyは最新の開示で843,738ビットコインを保有している。カンCFOは、同社は追加のMSTR普通株売却とSTRC優先株売却を通じて現金準備を再構築する計画であり、このプロセスにより普通株主が再び資金調達メカニズムの中心に置かれることになると述べた。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。