テザー、時価総額1860億ドルでイーサリアムを逆転——USDtが2位に浮上

テザーのUSDtステーブルコインは6月26日、時価総額でイーサリアムを上回り、暗号資産で2番目に大きな資産となった。イーサが5.2％暴落し、その評価額は1850億ドルを下回った。

「暗号資産エコシステムにおけるステーブルコインの爆発的な成長と支配力を浮き彫りにする注目すべきマイルストーンだ」と、Bitget Walletの最高執行責任者（COO）であるAlvin Kan氏は述べた。「ボラティリティが高まる局面において、信頼性が高く流動性のあるオンランプ／オフランプへの強い需要を示している。同時に、ETHがその地位を維持するためには、魅力的なユーティリティと勢いのあるナラティブを提供し続けなければならないという警告でもある。」

CoinGeckoのデータによると、USDtの時価総額は14:30 UTC時点で1860.6億ドルに達し、イーサリアムの1856.6億ドルをわずかに上回った。その差は約4億ドルと狭く、数時間以内に再び逆転する可能性もあるが、トレンドの方向性は資本の流れを示している。ETHはCoinbaseで1510ドルを記録し、2025年4月以来の安値をつけた後、約1553ドルまで回復した。この広範な暗号資産売り浴びせにより、CircleのUSDCもリップルのXRPを時価総額で上回り、USDCが736億ドルに対し、XRPは640億ドルとなった。

この逆転は、暗号資産市場における資本配分の構造的な変化を示している。21Sharesによると、ステーブルコインは現在、暗号資産全体の時価総額の約15％を占めている。同社は、前回の弱気相場ではステーブルコインの供給量が30％以上縮小したものの、今回のサイクルでは過去最高を更新していると指摘した。テザーの時価総額は、ドル流動性への需要に応えて新たなUSDTトークンが発行されるたびに増加する——これはサイドラインに置かれている資本の直接的な代理指標となる。Everdawn Labsが開発したUSDTのオムニチェーン版であるUSDT0は、6月25日に累計取引高が1000億ドルを突破し、ステーブルコインのインフラが純粋な取引から、決済、財務運営、そして新興のAIエージェント経済へと拡大していることを示している。

ステーブルコインの支配力が重要な理由

1ドルを維持するために設計された静的価値の商品が、プログラム可能なブロックチェーンを時価総額で上回るということは、暗号資産市場全体における防御姿勢を反映している。投資家はエコシステムから完全に離脱するのではなく、ドル連動資産へのリスク回避を進めている。テザーは、流通するUSDTを裏付ける1930億ドル以上の準備金を保有しており、2025年には100億ドル以上の利益を計上し、純利益ベースで世界の金融機関の中でも最も収益性の高い企業の一つとなっている。USDTは現在、ステーブルコイン市場の約70％を支配していると推定される。

イーサリアムのエコシステムは、価格圧力をさらに強める内部的な逆風にも直面している。イーサリアム財団は従業員の20％を削減し、ここ数週間で複数の幹部が退任した。ビットマインとシャープリンクがイーサ準備金を拠出して支援する新たな非営利団体Ethlabsは今週立ち上がり、主要な開発者や研究者の維持を目指している。ETHの価格は、2023年10月と2025年4月以来となる重要な長期的サポート水準に再び接近している。

すべての資本が逃避しているわけではない

一部の機関投資家はこの下落を買いの好機と捉えている。シャープリンクは8カ月ぶりにイーサを購入し、木曜日に5000ETHを取得した。トム・リーが会長を務めるビットマインは先週、7万6881ETHを追加した。こうした蓄積行動は、時価総額ランキングが逆転したにもかかわらず、DeFiプロトコル、NFT市場、レイヤー2ネットワークの大部分を支える支配的なスマートコントラクトプラットフォームとしてのイーサリアムの役割は依然として intact であるという確信を示唆している。

トレーダーにとっての課題は、USDTの供給増加が、次の触媒を待つ資本を示しているのか、それとも長期化するリスクオフ環境を示しているのかを見極めることだ。USDTの時価総額が減少すれば、リスク資産への資金回帰を示唆する。上昇が続けば、慎重姿勢の強まりを裏付ける。テザーのCEOパオロ・アルドイノ氏は、自律型システムがあらゆるネットワーク上で即座に決済可能な、普遍的に利用できるデジタルドルを必要とする、AIが牽引するエージェント経済がUSDTの次なる主要ユースケースになると指摘している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。