UBSは、予想を下回る第4四半期決算、マクロ経済的圧力、AI投資コストの増加を理由に、中国の主要通信事業者に関する見通しを下方修正しました。同行は、2024年の同セクターの純利益予測を10%から20%削減し、国営大手企業にとって困難な年となることを示唆しています。
UBSは中国の電気通信セクターに対する見通しを修正し、3大事業者の第4四半期決算が予想を下回ったことを受け、今年の純利益予測を10%から20%削減しました。同行はチャイナテレコム（00728.HK）の目標株価を5.5香港ドルから5.1香港ドルに、チャイナユニコム（00762.HK）の目標株価を8.1香港ドルから7.5香港ドルに引き下げました。これらの調整は、マクロ経済の逆風、新しいVAT政策の財務的影響、および人工知能インフラへの継続的な多額の投資の組み合わせに起因しており、これらすべてが利益率を圧迫しています。
配当成長の可能性は現在限定的と見なされているものの、UBSは、同セクターのバリュエーションが魅力的な利回りによって引き続き支えられていると指摘しています。3大事業者のH株の予想配当利回りは6%から7%です。この水準は、主要な機関投資家（保険投資家など）が目標とする税引き後リターン4%から5%を大幅に上回っており、株価の潜在的な下限を形成しています。しかし、事業者は株主還元と、サプライヤーへの支払期間の短縮や衛星通信や量子通信などの新技術開発といった国が義務付ける目標とのバランスを取るという、ますます増大する圧力に直面しており、これにより将来の配当増加が制限される可能性が高いです。
セクター全体に「中立」の格付けを発行したにもかかわらず、UBSはチャイナモバイル（00941.HK）をトップピックとして特定しました。同行は、チャイナモバイルの優れた純利益率、VAT政策の影響に対する脆弱性の低減、および堅調なキャッシュフローを強調しており、これらが同業他社と比較して高い配当性向を支えることが期待されています。広範なセクターでは、今年すでに株価が5%から15%下落しており、一部のネガティブなセンチメントはすでに織り込まれていることを示しています。それにもかかわらず、AI開発と規制圧力に起因する困難な競争環境は、今後数年間、低い一桁台の利益成長期を示唆しています。
