UBS、AMD株価目標を670ドル、ARMを470ドルに引き上げ——AI CPUブームを追い風に

AIインフラの制御ハブとしてCPUが再浮上している。ワークロードがトレーニングからエージェンティック推論へと移行する中、半導体サプライチェーン全体でアナリストによる格上げの波が起きている。

UBSのアナリスト、ティモシー・アルクリ氏は、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の株価目標を455ドルから670ドルに、アーム・ホールディングスの株価目標を260ドルから470ドルに引き上げた。スタンドアロンのCPUラックがAIインフラ支出のシェアを拡大すると見込んでいる。「AMDはスタンドアロンのエージェンティックAIラックにおいて明確な優位性を持っている。これはコア数とスループットがより重視される領域だ」と、両銘柄に「買い」評価を維持するアルクリ氏は水曜日のノートで述べた。

今回の格上げは、AIシステムの構築方法における構造的変化に基づいている。UBSは現在、AMDのサーバーCPU売上高が2027年に230億ドル、2028年に290億ドル、2030年には500億ドルに達すると予測している（従来の2030年予想は410億ドル）。銀行はx86アーキテクチャがスタンドアロンAIサーバー市場の60%を獲得し、インテルのロードマップと供給課題を踏まえ、AMDがその増分需要の大半を吸収すると見込む。一方、Armは2030年までにヘッドノードCPU市場（GPUに接続するプロセッサ）の約70%を獲得すると予想されており、これはエヌビディアのGraceおよびVeraチップ、グーグルのAxion、アマゾン・ドット・コムのGravitonの拡大を反映している。

より広範な市場機会は計り知れない。UBSは世界のサーバーCPU市場が2025年の約350億ドルから2030年には1700億ドル超へと5倍以上に拡大すると予測。この成長は、タスクの計画、ツールの呼び出し、データベースへのアクセス、複雑なワークフローの管理を行うエージェンティックAIの台頭によって牽引される。これらのワークロードは逐次処理、低レイテンシーのデータ管理、高い入出力スループットに大きく依存しており、CPUがGPUを凌駕する領域である。この変化により、プロセッサはアクセラレータの単なるホストプロセッサではなく、AIシステムの「制御ハブ」として位置づけられる。

AMDのEPYCがx86のスタンドアロンAIラック60%獲得で躍進

AMDの好機はエージェンティックAIの技術的要件に根ざしている。スタンドアロンAIサーバー（GPUコプロセッサなしで推論とタスクオーケストレーションを実行するシステム）は、高いコア数とマルチスレッド性能を重視する。これはAMDのEPYCラインがリードする領域だ。同社のサーバーCPU売上高はすでにこの勢いを反映している。AMDは2026年度第1四半期の総売上高が前年比38%増の102億5000万ドル、データセンター売上高は57%増の57億8000万ドルと報告。経営陣は第2四半期の売上高を約112億ドルと見込み、前年比46%増を示唆する。

顧客パイプラインは異例の厚みを持つ。メタ・プラットフォームズは最大6ギガワットのInstinct GPUを確約し、AMDは第6世代EPYCプロセッサの主要サプライヤーに指名された。オラクルはAMDシリコンを使用した5万GPUのHeliosスーパークラスターを構築し、OpenAIとの契約では6ギガワットのGPU展開がカバーされている。これらの成果は潤沢な受注残を支えており、強気派はこれが新たなUBS目標値を裏付けると主張する。

AMD株は水曜日に約521ドルで取引され、ほぼ横ばい。52週高値の562.99ドルを下回って推移している。670ドルの目標値は現在の水準から約29%の上昇余地を示唆するが、株価の予想PERは約172倍と、実行上のミスを許容する余地はほとんどない。

TSMCとASE、CPU拡大の構造的恩恵受益者として浮上

CPUの拡大はチップ設計企業だけの話ではない。バンク・オブ・アメリカ（BofA）は同時に、台湾積体電路製造（TSMC）とASEテクノロジー・ホールディングの目標株価を引き上げ、CPU需要の高まりが先端製造とパッケージングの並行した拡大を促進すると論じた。

BofAは世界のサーバーCPU関連半導体製造市場が2025年の150億ドルから2028年には490億ドルに成長し、委託生産の割合が52%から71%に上昇すると試算。このシフトは、AMDのEPYCチップを3nmおよび4nmノードで製造し、エヌビディア、アマゾン、グーグル向けのArmベースのサーバープロセッサも手掛けるTSMCに恩恵をもたらす。同ファウンドリのCoWoS（Chip-on-Wafer-on-Substrate）先端パッケージング技術も、チップレットベースのCPU設計が普及する中で高い需要がある。

パッケージングの機会も同様に大きい。BofAはサーバーCPU関連のパッケージングおよびテスト市場が2025年の19億ドルから2028年には96億ドルに拡大し、先端パッケージング市場全体に占める割合が11%から24%に上昇すると予測。世界最大の半導体パッケージング・テストプロバイダーであるASEは、チップレットアーキテクチャがより複雑な統合と長いテストサイクルを必要とするため、チップあたりの価値が高まり、恩恵を受ける立場にある。

投資家にとって、2つの大手銀行が「CPUはAIの制御ハブ」というストーリーで協調して目標株価を引き上げたことは、セクター全体のリレーティング（再評価）の可能性を示唆する。AMDの172倍のトレーリングPERは積極的な成長を織り込んでいるが、2030年までの1700億ドルのアドレス可能市場の予測は、実行が伴えば長期的なアンカーを提供する。TSMCとASEは、どのチップアーキテクチャが主流になるかに関係なく、製造とパッケージングの売上を獲得できるため、同じトレンドに低リスクで乗る方法を提供する。主要なリスクは依然として米国の輸出規制である。AMDは以前、中国規制に関連して8億ドルの在庫評価損を計上しており、さらなる規制強化はサプライチェーン全体の需要軌道をリセットする可能性がある。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。