WTI原油、7月に60ドルへ下落する確率は24％、供給懸念後退で

予測プラットフォームPolymarketのトレーダーは、WTI原油が今月中に1バレル＝60ドルまで下落する確率が4分の1近くに上ると見ている。60ドルは、2月下旬にイラン戦争が勃発する前以来の水準となる。

米国とイランの暫定合意を受けてホルムズ海峡経由の原油輸送が急速に回復したことで、市場は歴史的な供給不足から過剰局面に転換し、WTI原油は紛争前の水準に向かっている。ブレント先物は木曜日に1バレル＝70.66ドルで取引され、1.3％下落。WTIは1.5％安の67.54ドルとなり、ともに米国・イスラエルによるイラン空爆開始直前の2月下旬以来の安値となった。

「地政学リスクの低下と物流の急速な回復により、予想以上の価格下落が生じている」と、UBSのアナリスト、アンリ・パトリコ氏は水曜日のメモで指摘した。同行は2026年のブレント予想を9ドル引き下げ1バレル＝84ドル、2027年予想を10ドル引き下げ75ドルとした。WTI予想もそれぞれ79ドル、71ドルに下方修正された。

Polymarketのオッズは、ウォール街が2026年初めに予測していた供給過剰——戦争でブレントが126ドルを超える以前の見通し——が再び顕在化しつつあるという確信の高まりを反映している。国際エネルギー機関（IEA）は、市場が第4四半期までに日量290万バレルの供給過剰に転じ、2027年には日量380万バレルに拡大すると推定している。

ホルムズ海峡の物流、想定以上に早期回復

UBSによると、ホルムズ海峡経由の石油輸送量は、6月17日のワシントンとテヘラン間の覚書（MoU）以降、紛争前の水準の約50％まで回復した。UAEの輸出は迂回ルートの恩恵を受け、通常の約85％まで戻っている。サウジアラビアの輸出は依然として紛争前を25％下回るものの、6月の数量は5月から約10％増加した。貿易筋や輸送データによると、サウジアラムコはアジアでの販売を加速するためスポット価格に切り替えており、ラスタヌラからホルムズ海峡を通過したスーパータンカーは少なくとも5隻、合計1000万バレルのサウジ原油を積載している。

大規模な地政学的混乱の後にこれほど急速に原油価格が暴落したのは、1991年以来のことだ。当時は湾岸戦争停戦後、クウェートとイラクの生産が市場に復帰する中、ブレントは4カ月間で36ドルから18ドルに下落した。今回の下落は、3月の126ドル超のピークから7月上旬の71ドル未満まで、同様の期間で約44％の下落となる。

需要の弱さが供給過剰に拍車

中国のスイングバイヤーとしての役割が下押し圧力を強めている。中国の原油輸入は6月に日量600万バレルと急減し、通常の日量1000万〜1100万バレルのレンジを大幅に下回った。世界最大の原油輸入国である中国が、2025年にかけて大量に在庫を積み上げた後、購入を減速させたためだ。HSBCのアナリストは、市場は「段階的な在庫補充と、7月のIEA戦略備蓄放出の終了を通じて、中東産原油の復帰を吸収する」と予想し、短期的な小幅な供給過剰が解消されれば、ブレントは1バレル＝80ドル前後またはそれ以上に戻る可能性があると付け加えた。

UBSは見通しに対する双方向リスクを指摘した。上振れシナリオとして、MoUの破綻が生じれば価格は再び100ドルに迫り、主要な石油インフラが標的となった場合には120ドル以上の急騰もあり得る。逆に、物流回復の加速に加え、UAEとイランの増産が重なれば、「ブレントは再び70ドルを下回る可能性がある」とし、ベネズエラの生産回復がさらに進むシナリオでは、価格が60ドル以下に押し下げられる可能性もあると分析している。

カタール外務省は木曜日、米国とイランの次回協議が、7月9日のイラン最高指導者アヤトラ・アリ・ハメネイ師の葬儀後に開催される予定だと発表した。この協議の結果が、現在の弱気モメンタムが加速するか反転するかを左右することになる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。