WTIは69.64ドルのサポートを維持、原油在庫が最低水準に近づく

WTI原油は火曜日、69.64ドルのサポートを維持し、ブレントは73.06ドルを守った。米国の原油在庫がほぼ最低水準にあることが、ペルシャ湾の輸出が2月のイラン戦争開始以来で最も急速に回復している動きを相殺している。

「在庫の下限が短期的な買い支えとなっているが、ホルムズ海峡の再開による供給過剰が支配的な要因だ」と、Edgenのエネルギーアナリスト、Omar Tariq氏は述べた。

米国の原油在庫は依然として最低操業水準に近く、エネルギー省は2026年の生産量見通しを日量1365万バレルから1372万バレルに引き上げた。供給面では、ホルムズ海峡のタンカー交通は戦前の少なくとも75%の水準に加速し、ブルームバーグの計算によると、水曜日までの3日間で1300万バレルがペルシャ湾を出航した。サウジアラビアのタンカーはラース・タヌーラ港に向かっており、同国が3月以来初めて湾岸内からの輸出を行うことを示している。

逼迫する米国供給と拡大する中東フローとの間の綱引きは、原油にとって二極化したシナリオを生み出している。在庫がさらに最低水準に減少すれば、WTIは69.64ドルを維持し、72ドルへの回復を試みる可能性がある。しかし、ゴールドマン・サックスが予想するようにペルシャ湾の輸出が7月末までに戦前の水準に戻れば（従来予想より1カ月早い）、ブレントは73ドルを割り込み、70ドルを試す可能性がある。

供給回復が需要懸念を上回る

供給サイドのシフトは劇的だ。米国のクリス・ライトエネルギー長官は、ホルムズ海峡の通過量が戦前の水準に近づいており、過去24時間で少なくとも2000万バレルが海峡を通過したと述べた。オマーンはタンカーの出航を容易にするための一時的な航路を開設した一方、イランの革命防衛隊は許可なく海峡を通過する船舶に対して警告を発した。

国際エネルギー機関（IEA）は先週、イラン戦争が世界の石油需要に与える影響は従来予想よりも深刻になると警告し、今年の世界の石油消費量は日量110万バレル減少すると予測した。これは従来の予想である日量42万バレル減から下方修正されたものだ。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾の供給が予想以上に早く戻ることを理由に、ブレント原油の第4四半期価格予想を1バレル90ドルから80ドルに引き下げた。

供給の弱気要因としては、ウクライナによる無人機攻撃がロシアの石油インフラへの打撃を続けており、生産を抑制している。ロシアの原油処理量は6月上旬に日量432万バレルと、20年ぶりの低水準となった（EA Analytics調べ）。ウクライナ軍は今月、ロシアの3つの燃料生産施設を攻撃。5月には過去最多となる17回の攻撃が記録されていた。

天然ガスは上昇チャネルで divergence

天然ガスは3.220ドルで取引され、原油の防御的な姿勢とは対照的に上昇チャネルを維持している。この乖離は、ガス市場がホルムズ海峡の再開による影響を受けにくく、季節的な冷房需要や国内生産動向の影響をより受けやすいという、異なる需給ダイナミクスを反映している。

10年物米国債利回りは2ベーシスポイント低下の4.49%となった。原油価格の下落とともにインフレ懸念が後退したためだ。市場は現在、連邦準備制度理事会（FRB）の7月会合での金利据え置き確率を63.7%、25ベーシスポイントの利上げ確率を36.3%と織り込んでいる。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。