xAI、2025年に64億ドルの損失。SpaceXの上場申請資料が明かすAI競争の巨額コスト

イーロン・マスク氏のxAIは、OpenAIやAnthropicといった競合他社に対抗するため、加速的なペースで資金を投入しています。新たに公開された財務データによると、親会社SpaceXの上場計画を前に、xAIは2025年に64億ドルの営業損失を記録しました。

SpaceXは米証券取引委員会（SEC）に提出したS-1申請書類の中で、「AIの未来は物理的なスタックの支配によって決まる」と述べ、巨額のインフラ支出を通じてGrokモデルを「数兆パラメータ」規模に拡大する計画を正当化しています。

6月に予定されているロードショーを前に提出されたIPO目論見書によれば、AI部門の損失は2024年の15.6億ドルから2025年には64億ドルへと拡大しました。キャッシュの燃焼は2026年も続いており、第1四半期だけでAIセグメントはわずか8.18億ドルの売上に対し、さらに24.7億ドルの損失を出しました。AIへの設備投資は前年比で2倍以上に増加する見通しで、第1四半期の77億ドルの支出に基づくと、年率換算で308億ドルに達します。

この申請は、SpaceXの企業価値を1.75兆ドルと評価する可能性のある次期IPOにおいて、投資家に厳しい選択を迫るものです。投資家は、データセンターから軌道衛星に至るまで、高リスクで資本集約的な垂直統合戦略に資金を投じることになります。対照的に、競合のAnthropicは第2四半期に初の営業利益を計上する見込みだと報じられています。

深まる赤字の穴

xAIの収益と支出の乖離は著しく拡大しています。売上高は2024年の26.2億ドルから2025年には32億ドルへと22%増加しましたが、営業損失は300%以上も膨れ上がりました。申請書類によると、2025年の売上にはXおよびGrokのサブスクリプションによる3.65億ドルと、データライセンスによる8800万ドルが含まれています。

巨額の投資にもかかわらず、同社のAI機能の活用は依然として限定的です。2026年3月時点で、SpaceXが記録したGrokの月間アクティブユーザー数は1.17億人で、XとGrokを合わせたエコシステム全体の総ユーザー数5.5億人のわずか5分の1強にとどまっています。

数兆パラメータへの賭け

SpaceXは、チップから衛星までAIスタック全体を所有することが、最終的に競争優位性をもたらすと賭けています。申請書類では、Grokのトレーニングと推論のために合計約1ギガワットの計算能力を提供するデータセンター「Colossus」および「Colossus II」の迅速な展開が強調されています。同社は、この垂直統合により「フロンティアモデルをより低コストかつ高速にトレーニングし、反復することができる」と主張しています。

「推論の深さと全体的な知能における段階的な変化」と表現される次世代のGrokには、インフラの劇的な拡張が必要になります。また、申請書類にはマスク氏が掲げる軌道上データセンター構想の具体的なタイムラインが初めて示されており、SpaceXは早ければ2028年にもAI計算衛星の配備を開始し、地上計算よりも安価な代替手段を提供することを目指しています。

ウォール街の対決

ナスダックへの上場（ティッカー：SPCX）が予想されるSpaceXのデビューは、史上最大規模の一つになる見通しです。これは、短期的な収益性よりも長期的かつ資本集約的なプロジェクトを優先するビジネスモデルに対し、公開市場の意欲がどの程度あるかを試すものとなります。AI部門の巨額損失は、現在、Starlink衛星サービスを主軸とするSpaceXの収益性の高いコネクティビティ部門によって補填されており、同部門は2025年に71.7億ドルの調整後EBITDAを創出しました。

今回のIPOは、AIのライバルであるOpenAIやAnthropicも上場準備を進める中で行われ、2026年には投資資金を巡る三つ巴の戦いが予想されます。xAIの損失が積み上がる一方で、Anthropicは第2四半期に売上高が130%急増し109億ドルに達する勢いだとされており、投資家がAI業界の勢力図を評価する上で、この対照的な状況が焦点となるでしょう。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。