XRP、年間50％下落——7.85億ドルのステーブルコインブームが需要を奪う

過去1年間にXRPが50％値下がりした背景には逆説がある。XRP Ledgerのネットワーク活動は過去最高に近い水準にあるが、それを支える7.85億ドルのステーブルコインエコシステムが、XRPトークン自体の需要を侵食している可能性がある。

XRPは過去1年間に50％下落し、約1.13ドルとなった。その間、XRP Ledger上の取引活動は過去最高に迫る勢いで上昇した。ネットワーク上でのステーブルコインの鋳造と送金の急増により、ユーザーがXRPを保有せずに取引を行えるという構造的な力学が生まれている。

DefiLlamaのデータによると、XRP Ledger上のステーブルコイン供給量は7.85億ドルに拡大し、RLUSDやその他のドルペッグトークンが取引量の大部分を占めている。ステーブルコインのエコシステムはXRP自体からの需要をそらし、オンチェーン活動の活発化にもかかわらず、価格の弱さが続く一因となっている。

オンチェーンデータによると、XRP Ledger上のネットワーク活動は6月の2週間で50％減少したが、XRPの価格はほぼ安定していた。利用の急減に対する価格の反応が鈍かったことは、取引手数料や決済にXRPが必要とされることから生じるユーティリティ・プレミアム（効用プレミアム）が、ステーブルコインがネットワークの主要な交換媒体として機能するにつれて浸食されていることを示唆している。

オンチェーン活動とトークン価格の乖離は、XRPのトークノミクスに関する疑問を提起する。ステーブルコインの利用が拡大し続けても、それがネイティブトークンの需要につながらない場合、1.05〜1.10ドルのサポートゾーン——取引所のオーダーブックデータによると、ここ数週間にわたり出来高を伴わずに複数回テストされた——が、市場の保ち合いとさらなる下落の分岐点となる。週足終値が1.05ドルを下回れば、12カ月ぶりの安値を更新し、モメンタム重視のファンドからのさらなる売りを誘発する可能性がある。

この構造的な弱気のダイナミクスは、ステーブルコインの活動がネイティブトークンの需要を上回った他のL1ネットワークで見られたパターンを反映している。イーサリアム（ETH）も2022〜2023年にかけて、ネットワーク上のUSDTやUSDCの供給が増加する一方でETHの価格がそれに比例して上昇しないという同様の問題に直面した。ただし、DeFiのガストークンとしてのETHの役割が一定の下限を提供したのに対し、XRPには現時点でそのような支えがない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。