易控智駕、香港取引所の上場審査を通過、鉱山自動運転で世界初のIPOへ

易控智駕科技（Yikong Zhijia Technology Co.）は6月24日、香港取引所の上場審査を通過し、世界初の株式公開となる鉱山向け自動運転企業への道を開いた。

「上場審査の承認は、中国の鉱山分野における自動運転の商業化にとって重要な節目である」と同社は審査通過後の提出書類で述べたが、想定される公募価格や取引規模については開示していない。

CATLと紫金鉱業が支援する同社は、2025年の売上高が14億4000万元（1億9800万ドル）と、2023年の2億7100万元から増加し、年平均成長率（CAGR）は130%に達した。2025年12月31日時点の稼働中の無人鉱山トラックは2580台。粗利益率は2024年にプラス転換し7.6%、2025年には10.1%に拡大した。これは、顧客がトラックを購入し易控智駕が自動運転ソフトウェアを提供する資産軽量型モデルへの移行が要因である。

今回の上場により、中国の鉱山向け自動運転市場において売上高シェア37.6%を占める易控智駕に評価指標（バリュエーション・ベンチマーク）がもたらされる。ただ、収益化への道のりは依然として課題がある。純損失は2023年の3億3400万元から2025年には5億1600万元に拡大しており、研究開発費と、顧客集中リスク及び長期化する支払いサイクルのバランスを取る必要がある。

同社が自動運転のハードウェアとソフトウェアのみを提供する顧客所有車両型モデルからの売上高は、2023年の41.7%から2025年には総収益の56.8%に上昇した。このモデルの2025年の粗利益率は16%だったのに対し、同社保有車両型モデルでは2023年にマイナス39.3%だった。

2025年の上位5顧客が総収益に占める割合は66.3%で、2023年の94.4%から低下したが、依然として高い水準にある。最大顧客1社が2025年の売上高の35.7%を占めた。売上債権の回転日数は同期間に48.8日から168.5日へと長期化し、現金循環サイクルも34.1日から130日に延びた。

研究開発費は2023年の1億7700万元から2025年には2億7100万元に増加したが、売上高比率は売上拡大に伴い65.4%から18.8%に縮小した。国泰君安国際と海通国際が今回の上場の共同スポンサーを務める。

価格設定により、投資家は易控智駕の企業価値を、グローバルな自動運転および鉱山技術関連の同業他社と比較することになる。香港メインボードでの初日の取引は、人工知能と重工業を組み合わせたニッチ分野に対する機関投資家の需要を試す場となる。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。