ZECが7%高、プライバシーコイン高騰の中でオンチェーンデータに乖離

Zcash主導のスクイーズが5月30日にプライバシーコインの上昇を牽引したが、アクティブアドレスの減少と機械的な流動性の力学は、この動きにファンダメンタルズの裏付けが欠けている可能性を示唆している。

CoinGeckoのデータによると、Zcashは5月30日の取引セッションで7.19%上昇し632.88ドルとなり、Dashや他の匿名性重視の資産を押し上げたプライバシートークンの広範な高騰を主導した。この動きにより、ZECの時価総額は2025年初頭以来初めて100億ドルを超えた。

Alphractalのデータによると、この高騰はZECの市場価値対実現価値（MVRV）比率が1.59に上昇し、資産が実現価格367.50ドルを大きく上回って取引される中で発生した。同社は、MVRVの構造は陶酔的というよりも建設的であり、ZECの過去のサイクルトップは同じ指標で3.5以上で形成されたと指摘した。

「ネットワークは総合的に利益状態にあるが、陶酔感には程遠い」とAlphractalは5月24日のXへの投稿で述べた。同社の未実現純損益（NUPL）指標は「楽観」ゾーンに位置しており、歴史的に見て、より強い陶酔状態に達する前に継続的な上昇に先行したフェーズである。

デリバティブデータも短期的な強気のセットアップを強化した。建玉は日足と週足の両方の時間枠で増加し、0.56のロング対ショート比率と高いショート強決済はショートスクイーズの力学を示しているとAlphractalは述べた。トレーダーのArdi氏は、700ドルゾーンが次の主要レジスタンスであり、そのレベルを明確に突破すれば740ドルへの道が開けると特定した。

オンチェーンの乖離が持続可能性に疑問符

価格の強さにもかかわらず、オンチェーンアクティビティは異なるストーリーを語っている。Alphractalのデータによると、Zcashネットワーク上のアクティブアドレスとトランザクション数は過去1週間で急減した。同社は、現在の高騰は有機的なネットワーク成長よりもデリバティブのポジショニングに依存していると警告した。

価格とネットワーク利用の間の乖離は、アナリストが指摘する市場の異常値を表している。Alphractalは、この動きは本物だが構造的に脆弱であり、持続可能性はより強力な利用指標か持続的なレバレッジフローのいずれかに依存すると述べた。アクティブアドレスの活動が改善しないまま極端なファンディング状態が続けば、トレーダーにとっての出口シグナルになる可能性があると同社は警告した。

この高騰の機械的な性質は、5月下旬に表面化したクジラのトレードによって強調された。Arkham Intelligenceは、ZECで1585万ドルを1億2600万ドルに変えたウォレットを追跡した。このウォレットは2024年12月30日、ZECが約60ドルで取引されていた際に26万5018トークンを取得。このポジションは2025年中に50%のドローダウンを乗り越えた後、プライバシーコインの復活を迎えた。Arkhamによると、ウォレットは約2261万ドルの利益を実現し、現在も約1億2600万ドル相当の23万100ZECを保有している。

今月初めのグレイスケールによるスポットZcash ETFの申請は、ZECを700ドル以上の直近高値に押し上げるファンダメンタルズの触媒となった。この申請は、2021年のブルサイクル以来、ほとんど注目されてこなかったプライバシー資産への機関投資家の関心を示唆した。

高騰を持続させるためには、Alphractalのフレームワークによれば、ZECは200日移動平均線を維持し、700ドルのレジスタンスゾーンを奪回する必要がある。それができず、アクティブアドレスの減少が続けば、ショートスクイーズが枯渇しレバレッジが巻き戻されるにつれて反落を引き起こす可能性がある。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。