Edgen Stock·Mar 29 2026, 11:11イラン情勢に端を発する地政学的緊張がエネルギー価格を急騰させ、ユーロ圏国債市場は過去10年で最悪の月間売りの一つに見舞われた。この売りは、複数の加盟国の借入コストを数年ぶりの高水準に押し上げ、インフレ上昇、財政悪化、欧州中央銀行（ECB）による追加利上げの可能性に対する懸念を煽っている。
財政悪化と根強いインフレへの懸念が、「イラン情勢の衝撃」によるエネルギー価格高騰によって増幅され、ユーロ圏国債市場は過去10年で最も深刻な月間売りの一つに見舞われた。この暴落により、イタリア10年物国債利回りは2024年半ば以来の高水準である4.14%に押し上げられた。売り圧力は域内全体に広がり、フランス10年債利回りは2009年以来初めて3.9%に達し、スペイン利回りも2023年末以来の高水準である3.7%に迫った。この急激な再評価は、インフレ上昇が欧州中央銀行（ECB）にさらなる利上げを検討させる中、政府が消費者を保護するために高コストの支出措置を強いられることになるという投資家の懸念を反映している。
ユーロ圏諸国は、以前の危機で既に逼迫した予算によって制約を受けながら、エネルギー価格の衝撃に異なる財政的コミットメントで対応している。スペイン議会はエネルギーの付加価値税を削減するための50億ユーロのパッケージを承認し、イタリアは4億1700万ユーロの費用で一時的な燃料消費税20%削減を実施した。対照的に、フランスは大規模な補助金を避け、政府はGDP比5.1%という高い財政赤字を理由に、「引き出す貯金箱はない」と表明した。これは、欧州各国政府が消費者保護のために合計6510億ユーロを割り当てた2021年から2023年のエネルギー危機への対応とは対照的である。OECDは、新たな措置が「ほとんどの政府が既に直面している財政圧力をさらに悪化させる」と警告し、今回は財政支援能力が著しく低いことを示唆している。
債券市場の混乱は、ドイツとより多くの債務を抱える加盟国との間の利回りスプレッド縮小傾向を逆転させた。紛争開始以来、イタリア10年債とドイツ債のプレミアムは0.6パーセントポイントから約1.0パーセントポイントに拡大した。このスプレッドはパンデミック時に見られた3.0パーセントポイントのピークを下回っているものの、アナリストはリスクの高まりを警告している。T Rowe Priceの主任欧州マクロストラテジストであるTomasz Wieladek氏によると、投資家は低成長と高インフレが政府支出の増加と組み合わさる期間に備えている。重要なリスク閾値はドイツ10年債利回りにあり、現在約3.1%である。これが3.5%を超えると、イタリアとフランスの借入コストを5%に近づける可能性があり、その水準では「債務の持続可能性が不確実になる」だろう。