ジェフリーズ、石薬集団の目標株価を7.2香港ドルに引き上げ、VBPリスクで「アンダーパフォーム」を維持

Edgen Stock·Mar 26 2026, 07:50

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主要なポイント

ジェフリーズはCSPCファーマシューティカル・グループに対する弱気なスタンスを再表明し、価格予測のわずかな調整にもかかわらず、重大な事業上の逆風を強調しました。同社の分析は、経営陣の来年の楽観的な成長予測を覆い隠すシステミックリスクを指摘しています。

「アンダーパフォーム」評価を維持: ジェフリーズはCSPCに対するネガティブな評価を維持し、年間売上高が10%減少した後も同社の業績に対する懸念が続いていることを示しています。
目標株価を7.2香港ドルに引き上げ: 目標株価は以前の5.9香港ドルから引き上げられましたが、これは全体的なネガティブな見通しを変えるには不十分でした。
VBPリスクが継続: 主な懸念は、継続的なボリュームベース調達（VBP）の脅威であり、ジェフリーズはこれが通年でCSPCの収益に圧力をかけ続けると予想しています。

ジェフリーズ、目標を7.2香港ドルに引き上げるも、根強い弱さを指摘

ジェフリーズは、CSPCファーマシューティカル・グループ（01093.HK）の目標株価を5.9香港ドルから7.2香港ドルに引き上げましたが、同銘柄に対する「アンダーパフォーム」評価を維持しました。この決定は、同製薬会社にとって厳しい1年を経てのもので、年間売上高は前年比10%減少し、予想を下回りました。CSPCの経営陣は、今年中に完成医薬品事業がプラス成長に戻るとの見通しを示しましたが、ジェフリーズの分析では、依然として重大な障害が残っていることを示唆しています。

ボリュームベース調達が将来の収益を脅かす

ジェフリーズの弱気な見解の核心は、医薬品価格を積極的に引き下げる中国のボリュームベース調達（VBP）プログラムによる継続的なリスクにあります。同投資銀行は、これらの不利な要因が今年度も継続すると予想されると述べています。具体的な市場の懸念は、イリノテカン塩酸塩リポソーム注射液のような主要製品が国家VBPリストに含まれる可能性に集中しており、これにより同社の利益率と収益源が直接圧迫されることになります。

市場の先行投資への期待が失望リスクを高める

将来を見据え、ジェフリーズは事業開発（BD）イニシアチブが長期的な成長にとって極めて重要である一方で、市場の現在の焦点が異なる種類のリスクを提示していると指摘しました。投資家は、BD取引からの先行投資によって株価が上昇するという期待にますます賭けています。これらの期待が高まるにつれて、ジェフリーズは「失望のリスクが増加している」と警告し、将来の取引が期待通りに実現しない場合、株価にとって脆弱な状況を作り出すと述べています。