Edgen Stock·Mar 29 2026, 16:213月29日のNakamoto Inc.株価99%暴落は、企業のビットコイン財務戦略が抱える深刻なリスクを露呈しました。この出来事は市場に大きな分岐点をもたらし、ほとんどの企業がビットコイン購入を停止する一方で、MARAやMicroStrategyのような一部企業はより洗練された異なる金融戦略を採用しています。
Nakamoto Inc.の株価は2026年3月29日、企業財務戦略の壊滅的な失敗により事実上ゼロとなり、時価総額236億ドルが消失しました。この99%の暴落は、同社が2025年中頃のビットコインサイクルピークである11万ドル超の付近でビットコインを積極的に購入する決定を下したことに起因します。平均取得原価が10.7万ドルを超えていたため、その後のビットコイン価格の7万ドル以下への下落は、同社のバランスシートを深く毀損し、投資家の信頼を完全に失わせました。
この出来事は、Galaxy Digitalのアナリストが2025年7月に警告した内容を裏付けるものです。彼らは当時、これらの企業の株式がその基礎となるビットコイン保有に対するプレミアムが縮小すると、デジタル資産財務モデルが失敗すると警告していました。ビットコイン価格が下落すると、その好循環は逆転し、資産購入のための追加株式発行が高度に希薄化され、Nakamotoの崩壊に直接繋がりました。
Nakamotoの終焉による影響は市場全体に明らかであり、企業によるビットコイン購入はほぼ停止しました。支配的なプレーヤーであるMicroStrategyを除くと、財務担当企業は過去1ヶ月間で合計わずか1,000 BTCしか購入していません。これは2025年8月のピークである6.9万BTCから99%の減少です。CryptoQuantのデータによると、これらの企業の総財務購入におけるシェアは95%からわずか2%にまで落ち込みました。
この後退により、市場はMicroStrategyという単一企業に集中しました。同社は現在、上場企業が保有する全ビットコインの約76%を保有しています。この集中は新たなシステムリスクを生み出し、企業財務が資産に対する広範で多様な機関投資家の需要基盤を創出するという当初の仮説を損なっています。今のところ、そのビジョンは単一の、高度にレバレッジされたバランスシートに集約されています。
変動する市場に対応するため、企業戦略は大きく分岐しています。MARA Holdingsは最近、より積極的な財務管理アプローチを示し、3月4日から3月25日の間に約11億ドル相当の15,133 BTCを売却しました。同社は売却益を約10億ドルの負債の買い戻しに充て、未払い負債を約30%削減し、8810万ドルの節約を実現しました。この動きは、受動的な蓄積から、バランスシートを強化するための流動性準備としてビットコインを使用する方向への転換を示しています。
対照的に、MicroStrategyは積極的な蓄積を続けており、過去1ヶ月間で4.5万BTCを取得しました。しかし、その資金調達メカニズムは進化しています。同社は、11.5%の配当利回りで3月に15億ドルを調達し、高利回り優先株の発行にますます依存しています。これによりビットコインの継続的な購入は可能になりますが、同社の固定財務義務が増加し、これらの永久的な配当支払いに劣後する普通株主にとって新たなリスク層が導入されます。