Edgen Stock·Mar 26 2026, 07:04UBSは、ユナイテッド・ラボラトリーズの2025年、特に下半期に収益性が大幅に低下したと報告したことを受け、目標株価を引き下げ、見通しを修正しました。この低調な財務実績とは対照的に、同社の主要な肥満・糖尿病治療薬候補であるUBT251は、パートナーであるノボノルディスクとの臨床試験で進展しており、これは同社の主要な長期的な価値ドライバーとなっています。
3月26日、UBSは、ユナイテッド・ラボラトリーズの2025年の低調な財務結果を受け、目標株価を18.9香港ドルから17.6香港ドルに引き下げました。通期では、ユナイテッド・ラボラトリーズは売上高が前年比4%減の1,320億人民元、純利益が21.6%減の210億人民元となり、同社の中核事業に significant な圧力がかかっていることを示しています。
下半期はより深刻な落ち込みを示しました。2025年12月31日に終了した6か月間の売上高は13.5%減の570億人民元でした。収益性は崩壊し、同期間の純利益は前年比84%急落し、わずか19.2億人民元となりました。これは、粗利益率が13.7パーセントポイント、営業利益率が前年同期比14.3パーセントポイント圧縮されたことによる急激なマージン縮小が原因です。
厳しい業績報告にもかかわらず、同社の将来の展望は、肥満症および2型糖尿病治療用のトリプルアゴニストである主力候補薬UBT251にかかっています。この薬の開発は、市場リーダーであるノボノルディスクとの提携により世界中で進められています。肥満症適応症に対するグローバルなフェーズ1b/2a臨床試験は2026年第1四半期に開始され、2型糖尿病に対するフェーズ2試験は今年下半期に開始される予定です。中国では、ユナイテッド・ラボラトリーズは第3四半期に両適応症のフェーズ3試験を開始する計画です。
このパイプラインは、高需要のGLP-1市場において重要な長期的な成長ドライバーとなります。ノボノルディスクとの提携は重要な裏付けとなりますが、ノボノルディスクが最近、自身のGLP-1薬セマグルチドをアルツハイマー病適応症で臨床試験に失敗した後、開発を中止したことは注目に値します。この進展は、薬物開発に内在するリスクを浮き彫りにしますが、GLP-1メカニズムがすでに確立されているUBT251の主要な代謝適応症（肥満症と糖尿病）への戦略的焦点を強化するものでもあります。
医薬品パイプラインへの戦略的転換を支援するため、ユナイテッド・ラボラトリーズの経営陣は2026年に大規模な投資を行う方針を示しました。同社は研究開発費が100億人民元を超え、設備投資が180億人民元に達すると計画しています。この積極的な支出計画は、既存事業が財政的な逆風に直面しているにもかかわらず、UBT251やその他のパイプライン資産を将来の成長戦略の中心的な柱として推進するという同社のコミットメントを強調しています。
