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## 执行摘要 指数巨头**MSCI**最近的一项提案正在引发一场关于现代上市公司定义的关键辩论。通过建议重新分类持有大量数字资产的公司，**MSCI**已将传统指数方法论与加密时代的创新企业策略对立起来。此举可能会将**MicroStrategy (MSTR)**等主要比特币持有公司排除在关键基准之外，引发了剧烈的市场反应，并招致**Strive Asset Management**等投资公司的正式反对，他们认为该提案是过度干预，可能会扼杀金融创新。 ## 事件详情 10月10日，**MSCI**提出了一项提案，将持有数字资产超过其总资产50%的上市公司视为“基金”，而非标准运营公司。这种分类将使它们不符合纳入其众多有影响力的股票指数的资格。该消息立即影响了该行业，最大的企业比特币国库**MicroStrategy (MSTR)**的股价下跌了约20%。该公司估计有90亿美元的市值由追踪或模仿**MSCI**产品的基金持有。 作为回应，本身也是重要的企业比特币持有者**Strive Asset Management**向**MSCI**首席执行官Henry Fernandez提交了一封正式信函。这封与《*福布斯*》分享的信函敦促撤回该提案，认为指数提供商的角色是“准确反映股票市场”，而不是对个别商业策略的有效性进行评判。**MSCI**的决定预计将在1月15日之前公布。 ## 市场影响 冲突的核心在于定义什么是“运营业务”。数字资产国库的倡导者，包括**MicroStrategy**的Michael Saylor，认为他们的金融工程*就是*业务。这些公司积极管理其资产负债表，利用比特币持有作为抵押品发行一系列金融工具，如可转换票据和优先股。他们认为，这种策略是一种复杂的财务管理和资本配置形式，而不是被动投资。 然而，批评者将这些实体视为与封闭式基金或投资信托功能等同，这些实体通常被排除在股票指数之外，以避免重复计算敞口。CoinRoutes的联合创始人Dave Weisberger认为，此举可能是由竞争压力驱动的，他表示：“如果你是指数提供商……你最不想看到的是你的基准在很长一段时间内表现不如竞争对手。”比特币的波动性使其成为指数表现的“双刃剑”。 此外，Strive的信函强调了执行50%门槛的实际困难。比特币的价格波动可能导致公司进出指数，为管理者带来投资组合调整，并为投资者带来跟踪误差。 ## 专家评论 这场辩论引起了金融界各方的评论。 > “如果这些是作为发起人并收取费用的运营公司，那么反馈是有道理的。但它们不是……发行债务的行为不会改变你的运营。” > — 奥斯汀·坎贝尔，纽约大学斯特恩商学院兼职教授 > “你必须记住，这个行业，除了Strategy、Metaplanet和Semler之外，大体上只有七八个月的历史。这个决定会带走未来的资金流。” > — 本·韦尔克曼，Strive资产管理公司首席投资官 MarketVector Indexes首席执行官Steven Schoenfeld指出，他的公司正在审查类似的问题。他表示，数字资产国库公司（DATs）“结构上与投资信托/封闭式基金类似”，全球指数提供商都会排除此类工具，以防止“循环敞口”。 ## 更广阔的背景 **MSCI**的提案是在数字资产获得更广泛机构认可之际提出的。**摩根大通 (JPM)**和**高盛 (GS)**等主要银行已提交了与比特币挂钩的结构性票据招股说明书，这表明其作为金融工具的成熟。这种情况与其他行业中商业模式挑战传统分类的现象类似。例如，**英伟达 (NVDA)**等硬件公司的收入高度集中于少数几个大客户，这与数字资产国库面临的指数集中风险并无不同。 此外，数字资产的会计处理在全球范围内有所不同。美国GAAP规则要求按公允价值计价资产，而国际上使用的IFRS标准可能允许按成本持有。这种差异可能会产生管辖套利，即公司的指数资格取决于其总部所在地。正如Strive的本·韦尔克曼所言，这可能会“惩罚美国市场和在这里推出的产品，从而有利于国际市场”。
## 执行摘要 英格兰银行（BoE）已启动对16万亿美元私募股权和私人信贷行业的全系统压力测试，这标志着对快速增长的行业进行监管监督的重大举措。此次调查旨在了解这些市场带来的系统性风险，特别是在严重的经济衰退中。此举与行业内显著的整合趋势同时发生，少数大型基金正在攫取越来越多的资本，而整体募资速度放缓。 ## 事件详情 英格兰银行的这项被称为“全系统探索性情景”的演习，将模拟重大金融冲击对英国经济的影响。与银行部门强制性压力测试不同，私募股权公司的参与是自愿的。然而，中央银行已获得主要参与者的合作，包括**阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）**、**黑石集团（Blackstone）**、**凯雷集团（Carlyle）**和**KKR**。这些参与者约占英国私募股权杠杆收购活动的三分之一和私人信贷市场的一半。最终报告将侧重于系统性脆弱性而非单个公司的弱点，预计于2027年初发布。 ## 市场影响 此次监管调查正值私募股权募资领域“经验规避”的明显趋势。根据**PitchBook**的数据，虽然今年筹集的总资本已从去年的3726亿美元降至2590亿美元，但排名前10的大型基金的市场份额已从34.5%增至45.7%。这种整合使得新基金和小型基金越来越难以竞争，今年首次成立的基金数量创下历史新低，仅为41家。英格兰银行的调查结果可能为新的国际金融法规铺平道路，因为行长安德鲁·贝利（Andrew Bailey）同时也是金融稳定委员会（FSB）主席，他已将私人信贷列为G20关注的关键领域。 ## 专家评论 英格兰银行副行长莎拉·布里登（Sarah Breeden）表示，目标是“对压力下风险如何在金融体系中流动有一个全面的理解”。中央银行的担忧并非纯粹是理论上的。行长安德鲁·贝利此前曾指出美国公司First Brands和Tricolor的倒闭是更广泛问题的潜在警告。他指出，这些事件表明“高杠杆、薄弱的承销标准、不透明性、复杂的结构以及对信用评级机构的依赖程度”可能如何对更广泛的信贷市场产生溢出效应。 ## 更广阔的背景 私人市场日益增长的影响力已超越金融领域，仅在英国，私募股权支持的公司就雇佣了超过200万人。这一日益增长的经济足迹使得该行业的稳定性成为政策制定者的关键问题。英格兰银行积极的风险评估解决了对这些不透明、高杠杆市场韧性的日益增长的担忧，尤其是在全球经济和政治不确定性加剧的气候下。此次压力测试标志着在理解并可能减轻迄今为止主要在传统监管范围之外发展的风险方面迈出了关键一步。
## 执行摘要 **Wealthfront**，一家著名的金融咨询平台，已宣布有意在纳斯达克证券交易所进行首次公开募股 (IPO)。该公司寻求筹集高达 4.85 亿美元，目标估值约为 20 亿美元。此次发行已吸引了主要机构资产管理公司 **贝莱德 (BlackRock)** 和 **惠灵顿管理公司 (Wellington Management)** 的初步兴趣，它们可能合计认购价值高达 1.5 亿美元的股票。 ## 事件详情 Wealthfront 的 IPO 计划代表了这家金融科技公司从私营实体向上市公司转型的重要举措。拟议的 4.85 亿美元的资本募集旨在推动其增长并扩大市场份额。**贝莱德** 和 **惠灵顿管理公司** 这两家机构巨头可能承诺的 1.5 亿美元资金，是对 Wealthfront 商业模式和未来前景的强烈信任票。如果能以目标估值 20 亿美元成功上市，它将跻身领先的上市金融科技公司之列。 ## 市场影响 此次计划中的 IPO 正被密切关注，以作为投资者对金融科技行业情绪的晴雨表。一次成功的发行可能会活跃市场，有可能为其他金融科技“独角兽”创造有利环境，使其能够进入公开市场筹集资金。需求水平和最终估值将提供关于公开市场投资者目前如何评估技术驱动型金融咨询服务的关键数据点，这是一个在过去十年中经历显著增长的行业。 ## 更广泛的背景 Wealthfront 的举动正值金融科技领域活动频繁之际。值得注意的是，**高盛 (Goldman Sachs)** 最近宣布以 20 亿美元收购了专注于缓冲 ETF 的公司 **Innovator Capital Management**。此次收购突显了现有金融机构大力投资那些为更广泛的零售和高净值客户群提供创新投资解决方案的平台，而这正是 Wealthfront 所服务的市场。此外，全球 IPO 市场也显示出复苏迹象，印度 **Meesho** 和泰国 **Bitkub** 等其他科技公司也据报道正在探索上市。这些事件表明，公开市场投资者对以技术为重点的成长型公司可能重新产生了兴趣。 ## 专家评论 市场分析师将 Wealthfront 的 IPO 公告解读为金融科技行业的看涨指标。**贝莱德** 和 **惠灵顿管理公司** 的潜在参与被视为对公司战略和长期潜力的关键验证。根据市场分析，一次成功的 IPO 有望“提振投资者对金融科技行业的信心，并鼓励其他金融科技公司上市”，这预示着市场动态可能发生积极转变。
## 执行摘要 高盛已宣布收购限定收益交易所交易基金（ETF）领域的先驱 Innovator Capital Management，交易金额约为20亿美元，包括现金和股票。此举战略性地提升了高盛在资产管理领域的地位，特别是在快速增长的主动型ETF市场中。该交易将Innovator旗下280亿美元的管理资产（AUS）纳入高盛的投资组合，并标志着机构对旨在降低市场波动性的投资产品持久性的强烈信心。 ## 事件详情 此次收购预计将于2026年第二季度完成，届时Innovator的全部159只限定收益ETF及其60多名员工将整合到高盛资产管理公司。Innovator的联合创始人兼首席执行官 **Bruce Bond** 将与其他主要高管一起加入高盛，继续领导该业务。这标志着 **Bond** 的第二次重大成功，他此前曾于2006年与他人共同创立并将 PowerShares Capital Management 出售给 **Invesco**。交易价格将根据实现某些业绩目标而定，反映出基于持续增长的前瞻性估值。 ## 解构金融机制 Innovator 专注于“缓冲”ETF，也称为限定收益基金。这些结构性产品利用期权合约，在特定时期（通常为一年）内保护投资者免受预定水平的股市损失。作为下行保护的交换，投资者同意一个限制其潜在收益的上限。例如，一只缓冲ETF可能会保护标普500指数前15%的损失，但将收益上限设定为10%。虽然这种结构对风险规避型投资者具有吸引力，但一些市场分析师批评它牺牲了显著的上涨潜力。此次收购20亿美元的价格约占Innovator资产的7%，与更广泛的资产管理公司估值（通常接近资产的1.2%）相比，这是一个显著的溢价。这一溢价凸显了高盛对Innovator专业化、高增长利基市场的重视。 ## 分析业务战略与市场定位 此次收购是 **高盛** 摆脱其消费银行业务抱负，转而更深入地专注于其资产和财富管理部门的基石。此举是旨在增强该部门的一系列交易中的最新一例，其中包括对 **T. Rowe Price** 的10亿美元投资以及收购风险投资公司 **Industry Ventures**。通过吸收 Innovator，高盛立即成为主动型ETF市场中的十大参与者之一。该交易代表着对限定收益领域的一次重大信任投票，这个市场利基已增长至超过750亿美元的资产，并吸引了 **First Trust**、**Allianz** 和 **AllianceBernstein** 等竞争对手。 ## 市场影响 此次收购显著加剧了ETF行业内的竞争，特别是在主动型和结构性产品领域。通过收购高利润利基市场的领导者，**高盛** 正在挑战已建立的ETF提供商，并发出信号，即增长可能来自专业化产品，而不仅仅是广泛的低成本指数基金。**First Trust**、**Allianz** 和 **AllianceBernstein** 等竞争对手现在在缓冲ETF领域面临一个更大、资金更雄厚的竞争对手。预计该交易将加速产品开发和费用竞争，因为其他大型资产管理公司可能会寻求建立或收购类似的能力以保持竞争力。 ## 更广阔的背景 此次交易发生在一个更广泛的市场环境中，其特点是波动性加剧和投资者对风险缓解工具的需求。缓冲ETF的兴起是直接响应这种情绪。这种将特定结果和风险产品化的趋势与金融其他领域的创新并行，包括 **Solana** 等区块链上真实世界资产的代币化以及稳定币的战略开发。对于企业战略家而言，该交易强调了一个关键主题：在一个从影响供应链的关税到新的数字支付轨道等颠覆性时代，与终端客户建立直接、增值的关系——无论是通过风险管理基金还是数字钱包——都具有至关重要的战略意义。 ## 专家评论 参与交易的关键人物强调了其战略重要性。**高盛** 首席执行官 **David Solomon** 表示：“主动型ETF是动态的、变革性的，并且是当今公共投资领域增长最快的部分之一。”高盛资产管理公司第三方财富联席主管 **Bryon Lake** 强调了对ETF扩张的关注，他说：“如果你想在资产管理领域做大，你就必须在ETF领域做大，我们希望在主动型ETF领域做大。”在卖方，Innovator首席执行官 **Bruce Bond** 评论了他公司的成熟度以及规模化的机会，并指出：“高盛可以在这方面为我们提供巨大的催化剂。”
## 执行摘要 高盛对客户的调查显示，2026年前景存在矛盾，对科技股的强烈乐观情绪被对人工智能 (AI) 投资可能放缓的严重担忧所抵消。这种核心紧张关系因围绕美联储货币政策的不确定性而加剧，因为市场对2025年两次降息的预期可能与一个更为谨慎、依赖数据的央行发生冲突。 ## 事件详情 根据**高盛**最近进行的一项调查，其机构客户对进入2026年的科技股票表达了持续的看涨立场。然而，这种乐观并非没有保留。同一批投资者将AI领域资本支出可能减速视为市场面临的最大风险。调查结果表明，市场依赖于持续的AI相关增长，但对其可持续性日益警惕。 ## 市场影响 AI放缓和货币政策不确定性的双重担忧给市场带来了巨大的逆流。对AI驱动增长的依赖使得市场对任何投资动摇的迹象都非常敏感。**高盛**分析师此前曾警告称，大型科技公司AI支出的显著收缩可能会使标准普尔500指数的估值倍数降低多达20%。这一情绪在**美国银行**最近的一项调查中得到了呼应，该调查发现45%的全球基金经理现在将AI泡沫视为市场的主要“尾部风险”。 加剧这一风险的是美国货币政策的轨迹。市场普遍预计美联储将在2025年降息两次。然而，这一预测可能过于乐观。央行已表示将采取谨慎态度，强调未来的决策仍取决于即将公布的经济数据，特别是关于通胀和劳动力市场的数据。 ## 专家评论 专家分析验证了调查中强调的担忧。**高盛**已明确发出警告，指出一旦AI支出势头减弱，更广泛的股市可能会面临显著下行。**美国银行**的调查数据支持了这一观点，其中53%的受访者认为AI股票已经处于泡沫区域。 在货币政策方面，前景喜忧参半。亚特兰大联邦储备银行行长**拉斐尔·博斯蒂克**表示，他预计2025年将降息两次，这与市场普遍预期相符。相比之下，美联储主席**杰罗姆·鲍威尔**则采取了更为谨慎的态度，暗示政策放松并非板上钉钉，并强调委员会内部可能存在分歧，从而抑制了对明确鸽派转向的预期。 ## 更广泛的背景 当前的市场环境的特点是，它依赖于少数科技巨头（包括**微软**和**Meta**）的财务表现和资本支出计划，这些巨头已表示没有立即放慢其AI投资的计划。这创造了一种脆弱的平衡，其中股票估值与AI相关新闻流高度相关。 因此，投资者正在一个由市场增长主要引擎同时也是其最常被提及的脆弱性的环境中航行。正如**高盛**所描述的，估值重置的可能性仍然是关键考虑因素，这取决于AI发展速度和美联储在不抑制经济活动的情况下成功管理通胀的能力。
## 执行摘要 **The Greenbrier Companies, Inc. (NYSE: GBX)** 宣布将参加即将举行的 **高盛工业与材料会议**。虽然此类演示是标准的投资者关系活动，但它们为管理层提供了直接向金融界传达战略和前景的平台。此次活动是在公司最近宣布季度现金股息之后举行的，在其前瞻性沟通中为股东提供了切实的收益。 ## 活动详情 Greenbrier 定于 2025 年 12 月 4 日星期四在纽约市举行的高盛工业与材料会议上发表演讲。演示将于美国东部时间上午 9:20 开始。对于无法亲自参加的感兴趣方，公司将通过其公司网站的投资者关系部分提供实时音频网络直播。这使得所呈现的信息得以广泛传播。 ## 市场影响 会议演示公告通常对公司股价的即时影响有限，因为它们是公司日程中的预期事件。其主要意义在于演示本身的内容，管理层可能会提供生产、订单积压和预测的最新信息。 更直接的财务相关性是最近宣布的每股 0.32 美元的季度现金股息，将于 2025 年 12 月 3 日支付给截至 2025 年 11 月 12 日的在册股东。这一举措提供了直接的资本回报，并向投资者表明了财务稳定性，通常对投资者情绪产生比会议露面公告更直接但温和的影响。 ## 专家评论 分析师和投资者将密切关注此次演示，以获取对工业和运输行业健康状况的定性见解。重点关注领域可能包括： - 管理层对北美和欧洲铁路货车需求趋势的评论。 - 运营效率、供应链管理和投入成本的最新信息。 - 关于资本配置策略的前瞻性声明，包括未来的股息、股票回购或潜在收购。 此次演示是 **Greenbrier** 在未来收益报告之前塑造其叙事并管理市场预期的关键论坛。 ## 更广泛的背景 作为铁路货车和海运驳船的主要制造商，**Greenbrier** 是工业经济活动的晴雨表。货运和物流行业的健康状况与更广泛的经济趋势密切相关，包括制造业产出、商品运输和国际贸易。因此，Greenbrier 管理层的见解可以为更广泛经济的状况提供有价值的信号。该公司在北美和欧洲的业务使其对全球工业市场具有广阔的视野。
## 执行摘要 2025年，香港的股本资本市场（ECM）经历了显著复苏，融资表现达到2021年以来的最佳水平。股本承销活动同比增长232%，达到731亿美元，使香港有望重新夺回全球顶级IPO中心的称号。在此繁荣时期，美国银行业巨头**摩根士丹利**和**高盛**已成为主导承销商，利用中国公司大规模上市的浪潮。 ## 事件详情 2025年前三季度，香港证券交易所共进行了66宗IPO，募集资金约233亿美元，比去年同期增长220%。**摩根士丹利**在股本承销领域处于领先地位，已募集116亿美元。该公司的全球ECM部门报告称，其季度业绩是2021年以来最好的，收入达到5亿美元，超过了竞争对手。 **高盛**也一直在激烈竞争市场领导地位，在2025年上半年香港股本销售中首次自2013年以来位居榜首，募集了74亿美元。竞争凸显了香港市场对华尔街银行的重新重要性，此前华尔街银行的交易因疫情后的经济低迷和地缘政治逆风而受挫。 ## 市场影响 香港IPO市场的复苏预示着投资者信心的重燃，并巩固了其作为中国内地公司获取国际资本的关键门户作用。此次激增的特点是大规模双重上市，其中包括全球年度最大的公开发行——**宁德时代新能源科技股份有限公司（CATL）**，募集资金52亿美元。然而，激烈的竞争和此类交易的规模给承销费用带来了压力，据报道，**宁德时代**的IPO仅支付了交易规模的0.8%——这只是历史支付额的一小部分。 ## 专家评论 市场专家肯定了积极的展望。据**毕马威中国香港资本市场主管合伙人刘国贤**表示，这一势头将持续下去。他强调了市场未来前景的强劲，指出： > 截至2025年9月30日，香港市场正在创下新基准，活跃IPO申请数量接近300宗，创历史新高。 这一强劲的发行储备表明，高交易量的公开发行有望持续到明年。 ## 更广泛的背景 香港的IPO繁荣是在市场活动大幅停滞之后发生的，反映了全球股本市场的广泛复苏。尽管此前投资者对中国相关资产存在担忧，但吸引主要上市（特别是来自中国科技和工业部门的上市）的能力，表明了香港作为主要金融中心的韧性。其ECM的成功与全球投资者避开中国相关资产的时期形成了对比，这表明国际情绪和资本流动可能发生转变。
## 执行摘要 在过去三年中，**Centuria Capital Group (ASX:CNI)**，一家专业基金经理，实现了77%的总股东回报率（TSR）。这一业绩，包括股价上涨和股息支付，显著超越了同期更广泛市场31%的回报。该公司股价单独上涨了48%，表明股息在总回报中发挥了关键作用。这种持续增长得益于强劲的盈利基本面，并受到了市场分析师的积极评价。 ## 详细表现 77%的总股东回报率是衡量投资者回报的综合指标。这一数字与48%股价增长之间的显著差距直接归因于公司派发的股息。这凸显了**Centuria**不仅追求资本增长，还向股东提供定期收入的策略。 支撑这一业绩的是公司稳健的财务状况。即使在股价下跌期间，**Centuria Capital Group**的每股收益（EPS）每年仍实现了20%的增长。这表明了其具有弹性、无论短期市场波动如何都能产生利润的商业模式。最近的业绩也表现强劲，股票近期在一周内上涨了5.8%，此前在分析师上调评级后一天内上涨了7.2%。 ## 业务战略和市场定位 **Centuria Capital Group**作为一家专业基金经理运营，这种商业模式已被证明在过去二十多年中行之有效。该公司
## 美国经济增长集中于富裕消费者 美国经济呈现出显著的两极分化，其整体韧性日益受到高收入家庭强劲支出的推动，而中低收入阶层由于持续的财务压力而缩减开支。这种消费者行为的分化正引起经济学家和企业高管的密切关注，凸显了更广泛经济结构中潜在的脆弱性。 ## 消费者支出动态的变化 穆迪分析公司的数据显示，年收入至少达到25万美元的美国最富有的10%家庭，目前占据了所有消费者支出近一半的份额。这一数字创下35年来的新高，比三十年前的约36%显著增加。在2023年9月至2024年9月期间，这一富裕群体的支出增长了12%。相比之下，尽管收入最低的80%人群在过去四年中支出增长了25%，但同期消费者价格上涨了21%，这使得他们的支出增长几乎未能跟上通胀步伐。与此相反，收入前10%的家庭在四年内的支出增长了58%。 各个行业的公司都在观察这些购买习惯的变化。**克罗格公司**（**Kroger Co.**，**KR**）报告称，中低收入购物者越来越多地使用优惠券，选择更便宜的自有品牌产品，并减少外出就餐。**宝洁公司**（**Procter & Gamble Co.**，**PG**）指出，虽然富裕消费者购买更大包装的产品，但预算紧张的消费者则积极寻找优惠。同样，**奥莱利汽车公司**（**O'Reilly Automotive Inc.**，**ORLY**）发现其DIY客户推迟了更重要的维修。**奇波雷墨西哥烧烤公司**（**Chipotle Mexican Grill Inc.**，**CMG**）、**希尔顿全球控股公司**（**Hilton Worldwide Holdings Inc.**，**HLT**）和**伊森艾伦家居公司**（**Ethan Allen Interiors Inc.**，**ETHA**）等公司的高管在最近的财报电话会议中都提到了中低收入消费者支出缩减的趋势。 ## 两极分化经济的市场影响 经济学家将当前美国经济结构比作一个摇摇欲坠的“叠叠乐之塔”，这意味着其稳定性过分依赖于高收入家庭的财富和支出。这使得经济在股市下跌等因素负面影响这些高收入人群的财富时，更容易出现明显的放缓。美联储主席**杰罗姆·鲍威尔**（**Jerome Powell**）已承认并表示，尤其是在中央银行近期调整利率之后，官员们正在密切关注这种两极分化经济的迹象。 严重依赖广泛消费者数量（尤其是中低收入阶层）的企业面临着更高的风险。在消费者信心下降的时期，**非必需消费品**行业尤其脆弱。例如，**奇波雷墨西哥烧烤**（**Chipotle Mexican Grill**，**CMG**）和**CAVA集团**（**CAVA Group**，**CAVA**）等快休闲餐饮连锁店的低收入顾客群体消费疲软，即使高收入顾客仍保持光顾。金融服务业也可能面临挑战，包括信用卡和个人贷款违约率可能上升，这可能导致更严格的贷款标准。相反，拥有强大资产负债表和多元化收入来源的公司，如**摩根大通**（**JPMorgan Chase**，**JPM**）或**美国银行**（**Bank of America**，**BAC**），通常更能应对此类经济转变。 ## 更广泛的背景和未来展望 中低收入家庭面临的压力是多方面的。自疫情爆发以来，消费者价格累计上涨了27%。此外，学生贷款偿还的恢复以及次级借款人的增加（信贷报告公司TransUnion指出），进一步限制了这些群体的可支配收入。Truist咨询服务公司美国经济主管**迈克尔·斯科德莱斯**（**Michael Skordeles**）将中产阶级缩减开支的主要原因归咎于糟糕的经济情绪。 穆迪分析公司首席经济学家**马克·赞迪**（**Mark Zandi**）估计，高收入人群的支出目前占国内生产总值近三分之一。这种日益增长的依赖性表明，整体经济轨迹越来越与一小部分富裕人群的财务状况和支出模式挂钩。随着“分裂经济”的持续，增长可能会出现两极分化，而不是广泛地覆盖所有收入水平。监测关键经济指标、企业财报中支出分化的迹象以及美联储的评论，对于评估这种增长模式的持久性和未来更广泛经济影响的潜力至关重要。