孟买证交所因60%比特币财库计划拒绝Jetking Infotrain上市，股价下跌10%

执行摘要

IT 培训公司 Jetking Infotrain 的股票在 孟买证券交易所 (BSE) 拒绝其上市申请后下跌了 10%，这一决定归因于该公司将约 60% 的募集资金用于 比特币 进行财库管理的策略。

事件详情

9 月 24 日，孟买证券交易所 (BSE) 正式退回了 Jetking Infotrain 的上市申请。拒绝的原因是该公司披露有意将通过优先配股募集的大部分资金投资于虚拟数字资产，主要是 比特币。BSE 明确指出：“本次发行的理由是投资虚拟数字资产具有投机性质。关于这方面的政策正在审议中，在此明确立场出现之前，此类申请无法审议。” 尽管 Jetking Infotrain 已于 2025 年 5 月 9 日获得 BSE 的原则性批准，董事会于 5 月 23 日正式批准了优先发行，并于 6 月 10 日提交了上市申请，但仍遭到了拒绝。

资本募集的财务机制

Jetking Infotrain 今年早些时候通过优先配股方式，以每股 ₹154 卢比的价格发行 3,96,156 股股权，筹集了 ₹6.1 千万卢比。该公司披露，这些收益的很大一部分，特别是占用于此目的的 ₹6 千万卢比 的约 60%，即 ₹3.96 千万卢比，将分配给虚拟数字货币。虽然 Jetking Infotrain 持有 21 个 BTC，平均购买价格为每个 比特币 ₹64.65 万卢比（截至 2025 年 5 月，按当前市场汇率估值 ₹1.36 亿卢比），但 BSE 的担忧主要集中于使用公开募集的资本进行投机性加密投资，而非现有持仓。

商业策略与市场定位

Jetking Infotrain 将其进入 比特币 财库的举动定位为一项与数字教育和金融相契合的战略转型，并计划将其区块链和 Web3 技术整合到其课程中。该公司目标是到 2025 年底积累 210 个 BTC，到 2030 年积累 18,000 个 BTC，这一策略与美国 MicroStrategy 公司采取的方法相呼应。Jetking 的领导层将此策略视为对通货膨胀、法定货币贬值和中心化货币风险的对冲，旨在改造其资产负债表并挑战印度传统的公司金融。

市场影响

BSE 的决定为印度传统金融机构和监管机构如何看待拥有大量加密货币财库分配的公司树立了一个重要先例。在被拒绝后，Jetking Infotrain 的股票急剧下跌，从 9 月 23 日的 ₹268.40 跌至 9 月 26 日的 ₹241.65，跌幅近 10%。这表明投资者对监管不确定性感到担忧。该裁决强调了 BSE 的立场，即公司可以使用内部利润购买加密货币，但不允许通过公开股票销售专门为数字资产投资筹集资金。印度对加密资产的监管环境包括对收益征收 30% 的税和对每笔交易征收 1% 的源头扣税 (TDS)，这进一步使企业采用复杂化。

专家评论与法律追索

Jetking 联席董事总经理兼首席财务官 Siddharth Bharwani 表示，公司正在评估情况并考虑向 证券上诉法庭 (SAT) 提出上诉。Bharwani 强调，自最高法院裁定加密货币不违法但需要监管以来，已经过去了五年。分析师认为，任何上诉的结果可能更多地取决于政府对企业加密货币风险敞口的不断演变立场，而非法律策略。Trilegal 的合伙人 Jaideep Reddy 强调了“越来越迫切需要根据现有各项法律对虚拟数字资产进行更清晰的分类”，主张通过明确的监管指导来消除政策不确定性。

更广泛的背景与监管格局

这一事件凸显了印度对企业采用加密货币的谨慎态度。BSE 的拒绝表明，全球企业趋势（以 MicroStrategy 等公司为例）与印度的监管框架之间存在差距。虚拟数字资产政策仍在审查中，这为试图为加密相关倡议筹集资金的公司制造了重大障碍。在没有明确指导方针的情况下，印度企业加密货币财库的未来仍不明朗，这可能会阻止其他公司在全面监管框架出现之前采取类似策略。该决定强调了监管机构对数字资产波动性可能对投资者和市场稳定产生负面影响的担忧。此案例标志着印度交易所首次明确拒绝因加密货币投资计划而提出的上市申请，强调了制定一个管理国家企业加密货币风险敞口的全面框架的必要性。