聯邦法官裁定無聊猿NFTs並非證券，提供監管明確性

事件詳情

美國地區法官費爾南多·奧爾金駁回了一項針對Yuga Labs（無聊猿遊艇俱樂部 (BAYC) NFT系列的創建者）和數位知名名人的集體訴訟。這項由投資者阿多尼斯·雷亞爾 (Adonis Real) 和亞當·蒂徹 (Adam Titcher) 於2022年提起的訴訟，指控Yuga Labs和名人推廣者，包括賈斯汀·比伯 (Justin Bieber)、帕麗斯·希爾頓 (Paris Hilton)、瑪丹娜 (Madonna)、塞雷娜·威廉姆斯 (Serena Williams) 和斯蒂芬·庫里 (Steph Curry)，透過推廣未註冊的數字資產違反了證券法。原告聲稱名人因其代言獲得報酬或免費NFT，誤導了公眾。

奧爾金法官的判決依據是豪威測試 (Howey Test)，這是判斷一項資產是否構成證券的法律標準。裁定發現無聊猿NFTs不符合關鍵標準，特別是缺乏“共同企業”，因此得出結論，它們根據聯邦法律不屬於證券。雖然該裁決在此特定案件中為被告開脫，但原告有權在10月10日之前提交修訂後的訴狀。這項司法裁決之前，美國證券交易委員會 (SEC) 已正式結束了對Yuga Labs關於其NFT是否應歸類為證券的調查，Yuga Labs當時聲明：“NFTs不是證券。”

市場影響

這項里程碑式的裁決為在美國運營的NFT創作者和市場建立了重要的法律先例和明確性，可能降低監管風險。預計該決定將透過劃定更清晰的法律界限，促進NFT領域的創新和投資增長。市場情緒普遍被描述為謹慎樂觀，因為監管確定性通常被投資者和開發者視為積極因素。然而，對現有NFT系列價格走勢的直接影響仍有待充分觀察。歷史上，在SEC宣布結束對Yuga Labs的調查後，無聊猿NFTs的底價曾達到13.75 ETH（約合29,650美元）。然而，這一數字仍遠低於其在2022年5月觀察到的峰值153.7 ETH（超過430,300美元）。與此同時，其他系列如Yuga Labs的變異猿NFTs和ApeCoin從2022年高點下跌了95%，而加密朋克 (CryptoPunks) 的底價也從峰值下跌了70%以上。

專家評論

SEC委員海絲特·皮爾斯 (Hester Peirce) 此前曾就針對創作者內建轉售版稅的NFT監管立場提供了明確說明。她表示，此類NFTs通常不屬於證券法範疇，並將其與音樂和電影行業普遍存在的報酬結構進行了類比。皮爾斯委員解釋說，版稅功能使藝術家能夠從其作品在二級市場的升值中獲益，而無需必然符合證券資格，因為這些功能通常不賦予NFT持有者企業所有權或傳統的利潤權利。然而，她承認，如果NFT結構開始向原始創作者之外的持有者承諾版稅份額，法律複雜性可能會出現，因為此類安排可能類似於利潤分享計畫，從而可能導致監管機構將其歸類為證券法範疇。

更廣闊的背景

該裁決與數字資產監管格局的更廣泛轉變相吻合。SEC主席保羅·阿特金斯 (Paul Atkins) 在2025年9月將加密貨幣監管確定為該機構的“首要任務”，表明正在從以執法為中心的方法轉向結構化的政策制定。這一戰略性轉變，加上“創新豁免”等概念以及對資產代幣化的關注，旨在減少監管不確定性並促進Web3生態系統的增長。機構投資者在NFT市場的成熟中扮演著越來越重要的角色，預計該市場將超過1200億美元。這種成熟是由對問責制和透明度的需求驅動的，美國天才法案 (U.S. GENIUS Act) 和歐盟MiCA法規等立法框架正在建立關鍵的護欄。由Coinbase和BitGo等實體提供的託管解決方案，以及AI驅動的AML工具，正在實現機構級合規的標準化。數據顯示，78%的機構NFT投資組合現在要求進行第三方審計以驗證來源，這凸顯了該行業對運營治理和信譽不斷增長的需求。