Frax Finance đang tận dụng việc tuân thủ Đạo luật GENIUS và một hệ sinh thái tích hợp theo chiều dọc để thách thức sự thống trị của Circle trong thị trường stablecoin với stablecoin frxUSD của mình.

Tóm tắt điều hành

Frax Finance đang định vị chiến lược mình là một nhà lãnh đạo trong thị trường stablecoin tuân thủ Đạo luật GENIUS, trực tiếp thách thức sự thống trị của Circle. Bằng cách xây dựng một hệ sinh thái tích hợp theo chiều dọc xoay quanh frxUSD, FraxNet và Fraxtal, Frax đặt mục tiêu cung cấp một giải pháp stablecoin toàn diện. Người sáng lập công ty, Sam Kazemian, đã đóng vai trò trong việc soạn thảo Đạo luật GENIUS, mang lại cho Frax cái nhìn sâu sắc độc đáo về việc tuân thủ quy định.

Chi tiết sự kiện

Frax Finance đang xây dựng một "hệ điều hành stablecoin" bao gồm ba yếu tố cốt lõi: frxUSD, một stablecoin tuân thủ Đạo luật GENIUS; FraxNet, một nền tảng giao diện người dùng để đúc/đổi frxUSD và kiếm lợi nhuận; và Fraxtal, một blockchain EVM L1 dành cho frxUSD sử dụng token quản trị FRAX làm phí gas. Frax Finance đã chuyển tất cả trách nhiệm phát hành frxUSD, quản lý dự trữ và tuân thủ quy định cho FRAX Inc. Động thái này nhằm mục đích phù hợp với các yêu cầu nghiêm ngặt của Đạo luật GENIUS đối với các nhà phát hành stablecoin.

Để tuân thủ Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành stablecoin phải được ủy quyền tại Hoa Kỳ, bao gồm các tổ chức như công ty con của ngân hàng hoặc hợp tác xã tín dụng, các tổ chức được OCC chấp thuận hoặc các tổ chức được cơ quan quản lý ngân hàng tiểu bang chấp thuận. Đạo luật GENIUS quy định stablecoin phải được bảo chứng đầy đủ 1:1 bằng các tài sản như tiền tệ Hoa Kỳ, chứng khoán Kho bạc có thời hạn đáo hạn còn lại từ 93 ngày trở xuống và các hợp đồng repo qua đêm được thế chấp bằng Kho bạc Hoa Kỳ.

Ý nghĩa thị trường

Chiến lược của Frax Finance cho phép họ sử dụng lãi suất từ dự trữ để xây dựng một hệ sinh thái vận hành linh hoạt, không giống như Circle, nơi giữ lại tất cả thu nhập lãi dự trữ. Lãi suất dự trữ frxUSD được sử dụng cho những người nắm giữ FraxNet, hoạt động nhóm và những người stake FRAX, có khả năng tạo ra một hệ sinh thái mạnh mẽ hơn. Sự phụ thuộc của Circle vào lợi suất Kho bạc khiến nó có khả năng dễ bị tổn thương trong các thị trường thay đổi. Các đối thủ cạnh tranh đang tham gia thị trường với các stablecoin có lãi suất, đặt ra một thách thức vì Circle không thể hợp pháp cung cấp lợi suất trực tiếp theo quy định của Hoa Kỳ.

Bình luận của chuyên gia

Four Pillars Research lưu ý rằng Frax Finance đang tỉ mỉ chuẩn bị cho tương lai được định hình bởi Đạo luật GENIUS, từ việc người sáng lập Sam Kazemian tham gia soạn thảo Đạo luật đến hướng tích hợp theo chiều dọc thông qua một hệ điều hành stablecoin. Họ cho rằng Frax Finance không chỉ đơn thuần tuân theo lộ trình của Circle mà đang đổi mới với FraxNet và Fraxtal.

Bối cảnh rộng hơn

IPO thành công của Circle và việc thông qua Đạo luật GENIUS đã tạo ra một môi trường thuận lợi cho stablecoin. IPO của Circle vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, có giá 31 USD mỗi cổ phiếu và tăng vọt lên khoảng 270 USD trong vòng vài ngày, đẩy vốn hóa thị trường của nó lên gần 60 tỷ USD. Đạo luật GENIUS nhằm mục đích mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý, ổn định tài chính và bảo vệ người tiêu dùng cho ngành stablecoin.

Cách tiếp cận của Frax Finance tương phản với Circle ở chỗ nó tìm cách tạo ra một hệ sinh thái tích hợp theo chiều dọc, nơi lãi suất dự trữ được phân phối cho những người tham gia, thúc đẩy sự tham gia của người dùng và tăng trưởng lớn hơn trong hệ sinh thái Frax.

Frax Finance đang trải qua một nâng cấp "Ngôi sao Bắc Đẩu", đổi thương hiệu các token giao thức Frax cũ FRAX và FXS thành frxUSD và FRAX tương ứng, và chuyển đổi token gas của Fraxtal từ frxETH sang FRAX. Một kế hoạch phát thải đuôi giới thiệu 8% phát thải FRAX hàng năm, giảm 1% mỗi năm xuống mức sàn 3% trong 5 năm. Nâng cấp này nhằm mục đích phù hợp với Đạo luật GENIUS và củng cố hơn nữa vị thế của Frax Finance.

Circle đang trực tiếp chuyển sang Hyperliquid để bảo vệ vị thế của mình bằng cách ra mắt USDC bản địa trong hệ sinh thái HYPE. Điều này biến cuộc cạnh tranh thành một cuộc đối đầu trực tiếp trong cùng một nền tảng: USDH hấp dẫn với lợi nhuận, ưu đãi người dùng và quản trị mới. USDC hấp dẫn với quy mô, thanh khoản, niềm tin quy định và khả năng tương tác.