FTX啟動第三次16億美元債權人分配，推進重組計畫

執行摘要

FTX計畫於2025年9月30日開始向其債權人額外分配16億美元。這是該交易所根據破產法第11章重組計畫進行的第三次分配，此前的兩次分配分別在2025年2月和5月進行。正在進行的程序旨在向受影響方返還超過150億美元的已追回資產，這強調了數位資產領域大規模金融破產中結構化資產追回的重要性。

事件詳情

FTX追償信託於2025年9月19日宣布，將向便利類和非便利類已獲准債權的持有者支付約16億美元。符合條件的債權人預計將從2025年9月30日起的一個至三個工作日內，透過其選擇的分配服務提供商：Bitgo、Kraken或Payoneer收到資金。

此次分配遵循破產法第11章重組計畫中詳述的「瀑布」式優先結構。具體的增量和累積追償率為：

• 已獲准的5A類Dotcom客戶權利債權將獲得增量6%的分配，使其累積追償率達到78%。
• 已獲准的5B類美國客戶權利債權預計將獲得40%的分配，實現95%的累積追償率。
• 已獲准的6A類普通無擔保債權和6B類數位資產貸款債權將各獲得24%的分配，使其累積追償率達到85%。
• 已獲准的7類便利債權將獲得120%的分配。

為方便這些支付，債權人必須完成分配前要求，包括了解你的客戶 (KYC) 驗證、提交所需的稅務表格以及與指定的分配服務提供商之一進行註冊。

市場影響

這次大規模的分配標誌著加密貨幣行業最大、最複雜的破產案件之一的持續進展，該案件始於2022年11月11日FTX的倒閉。向加密生態系統重新注入16億美元，有可能影響市場流動性和投資者情緒。雖然這一過程證明了強大資產追回機制有效性，但也突出了圍繞債權估值的持續爭議。FTX使用2022年11月的加密貨幣價格計算債權價值，當時比特幣交易價格在16,000美元至20,000美元之間。這與當前市場價格存在相當大的差異，目前比特幣交易價格超過120,000美元。這種估值方法導致一些前用戶感到不滿，他們認為現金支付遠低於他們加密資產今天的價值。

專家評論

儘管沒有直接的專家引述，但FTX追償信託及其首席執行官John Ray III的行動表明，他們戰略性地專注於最大化債權人追償。Ray III此前曾表示，該交易所預計將擁有超過160億美元的資產，超過其估計的110億美元債務，並旨在為非政府債權人返還100%的破產債權金額加上利息。這一目標與許多破產程序的一般結果形成對比，特別是在新興的數位資產領域。KYC和註冊要求所體現的對監管合規的遵守，也凸顯了加密行業向更標準化金融實踐的邁進。分階段的分配方法，針對具有不同追償率的特定債權人類別，反映了一種有條不紊的法律和財務策略，以應對複雜的負債。

更廣闊的背景

FTX破產案為管理數位資產市場大規模失敗提供了關鍵先例。追回超過150億美元的資產，包括通過追繳和出售Anthropic和Robinhood股份等投資以及大量SOL和SUI代幣持有的資金，說明了在這種情況下資產追回的多方面性質。結構化的還款計畫，儘管由於估值差異在一些債權人中引起不滿，但最終強化了Web3生態系統中明確監管框架和透明運營實踐的必要性。持續的分配旨在為許多債權人實現全面追償，有助於重建對一個在安全性和問責制方面受到審查的行業的信任。