미국 재무부 조치, 비트코인의 글로벌 M2 추세 디커플링 주도

요약

글로벌 매크로 인베스터 설립자 라울 팔은 비트코인의 가격 움직임이 글로벌 M2 통화 공급량과의 역사적 상관관계에서 크게 벗어났다고 지적했습니다. 7월 16일 이후 관찰된 이 디커플링은 미국 재무부가 약 5천억 달러 규모의 채권을 발행하여 일반 계좌(TGA)를 보충하려는 조치에 기인하며, 이로 인해 시장에서 상당한 유동성이 회수되었습니다. 글로벌 M2는 계속 확장되었지만 비트코인은 횡보 거래 패턴을 보였습니다. 팔은 TGA가 목표 수준에 가까워짐에 따라 이러한 유동성 고갈이 끝날 수 있으며, 이는 비트코인의 M2 주도 랠리 재개를 예고할 수 있다고 제안합니다.

상세 내용

2023년 초부터 비트코인의 가격 움직임은 일반적으로 글로벌 M2 통화 공급량과 12주 지연 상관관계를 보여왔으며, 이는 암호화폐 시장에 대한 유동성 영향이 3개월 지연됨을 나타냅니다. 그러나 이 확립된 패턴은 7월 16일경 중단되었습니다. 글로벌 M2가 계속 확장되었음에도 불구하고 비트코인은 횡보 거래 단계에 진입했습니다. 팔은 미국 재무부가 재무부 일반 계좌를 보충하기 위해 약 5천억 달러 규모의 채권을 발행하여 상당한 유동성 회수를 시작했다고 주장합니다. 이 조치는 TGA 잔액을 거의 8천억 달러로 증가시켜 사용 가능한 시장 자금을 효과적으로 줄였으며, 유동성에 민감한 자산, 특히 비트코인에 직접적인 영향을 미쳤습니다. 기술주와 금이 동시에 새로운 최고치를 기록하며 다른 부문에서 지속적인 전반적 위험 선호도를 나타냈기 때문에 이러한 유동성 회수는 다른 시장 요인과 다릅니다. 별도로, 비트코인의 장기 보유자 공급량은 감소하고 있는 것으로 보고되며, 투자자들이 이익을 실현함에 따라 추가적인 매도 압력과 잠재적 변동성을 초래합니다.

시장 영향

미국 재무부의 유동성 운영은 비트코인의 가격 움직임이 주요 거시 경제 지표에서 일시적으로 벗어나는 시장 역학을 만들었습니다. 이러한 이탈은 암호화폐 자산이 글로벌 유동성 변화에 얼마나 민감한지를 강조합니다. 역사적 데이터에 따르면 비트코인과 선행 이동된 글로벌 M2 지수 간의 180일 이동 피어슨 상관관계는 크게 진동하여 지속적인 연결보다는 구조적 주기성을 시사합니다. 2024년 1월부터 2025년 4월까지의 ETF 이후 기간에는 약 0.65의 더 긍정적인 장기 상관관계를 유지했지만, 이 상관관계는 현재 약화되고 있습니다. ETF 유입, 거시 정책의 놀라움, 반감기 내러티브와 같은 다른 변수들은 유동성 추세와 비트코인의 방향성 움직임 간의 관계를 자주 조절합니다. 예를 들어, 2024년 1분기에는 글로벌 M2 움직임이 둔화되었음에도 불구하고 현물 ETF 승인 및 반감기 열기 동안 BTC가 상승하여 2025년 4월까지 다시 정렬되기 전에 30일 상관관계가 마이너스를 기록했습니다. 2024년 9월 이후의 가장 최근 유동성 변곡점인 글로벌 M2의 2% 증가는 BTC 현물 가격의 거의 70% 급등과 일치했으며, 현재 약 93,800달러에 거래되고 있어 전통적인 유동성 모델을 넘어 증폭된 민감성 또는 추가 촉매제를 나타냅니다. ETF 흐름과 스테이블코인 신용 확장은 표준 M2 구성에 포착되지 않는 병렬 유동성 흐름을 나타냅니다.

전문가 논평

라울 팔은 TGA가 목표 수준에 가까워지고 있으며 유동성 회수의 영향은 이달 말까지 소멸될 가능성이 있다고 가정합니다. 그는 이것이 비트코인이 상승 궤적을 재개하고 M2 공급 증가와 재정렬되도록 할 수 있다고 제안합니다. BitMEX 공동 창립자 아서 헤이즈는 유사한 이론을 지지하며 이전에 TGA의 8억 5천만 달러를 중요한 유동성 전환점으로 지목했습니다. 헤이즈는 TGA가 안정되면 암호화폐 및 기타 위험 자산으로 자금이 다시 유입될 것으로 예측합니다. 그러나 앙드레 드라고쉬와 같은 비평가들은 강력한 TGA-유동성-비트코인 상관관계를