아시아 정유사들, 美 원유 재고 21년 만에 최저치 기록하자 중동 원유 수출

수년 만에 처음으로 아시아 정유사들이 중동산 원유를 미국 서부 해안으로 수출하면서 글로벌 원유 흐름의 이례적인 역전 현상이 진행 중이다. 이는 재개된 호르무즈 해협의 공급 과잉과 20년 만의 최저 미국 지역 재고가 맞물린 결과다.

아시아 정유사들은 수년간 거의 사용되지 않았던 무역 경로인 미국 서부 해안과 하와이의 구매자들에게 중동산 원유를 제공하고 있다. 재개된 호르무즈 해협에서 쏟아져 나오는 공급 물량이 2004년 이후 최저 수준으로 떨어진 미국 지역 재고와 충돌한 결과다. 블룸버그가 집계한 선박 추적 데이터에 따르면, 미-이란 잠정 합의가 발효된 이후 최소 20척의 유조선이 약 3,500만 배럴의 원유를 싣고 이 해협을 빠져나갔다.

스파르타 코모디티스의 선임 원유 시장 분석가 준 고(June Goh)는 "아시아 정유사들은 공급이 충분한 상태이며, 호르무즈에서 풀린 현물 물량이 지역 잉여분에 직접 추가되고 있다"고 말했다.

이 유입으로 브렌트유는 다시 배럴당 73달러 부근으로 밀려나면서 2월 28일 분쟁 발생 이전 수준에 근접했다. 또한 8월 선물 계약이 전쟁 발발 이후 처음으로 콘탱고(선물 고평가) 상태로 전환됐다. 디젤의 구성 요소인 싱가포르 가스오일은 월요일 배럴당 111.15달러에 마감돼 전쟁 전 종가인 91.42달러보다 22% 높은 수준을 유지했으며, 휘발유는 100.42달러로 2월 27일 수준보다 26.6% 높은 상태다. (싱가포르 거래소 데이터 기준)

이 무역 경로 역전은 지역 원유 벤치마크의 구조적 가격 재편을 시사한다. 미국 서부 해안의 원유 재고는 2004년 이후 최저치로 떨어졌으며, WTI 선물 인도지점인 오클라호마주 쿠싱의 비축분은 2014년 이후 최저치를 기록하면서 중동산 원유가 서부로 흘러갈 수 있는 드문 차익 거래 창(arbitrage window)이 열렸다. UAE산 원유는 작년 말 이후 처음으로 캘리포니아 정유사들에 마케팅되고 있으며, 유사한 화물이 하와이에도 제공됐는데 이는 2018년 이후 첫 인도가 될 것이라고 거래 소식통들은 전했다.

가격 스프레드 역전, 차익 거래 열리다

흐름 역전을 주도하는 가격 메커니즘은 명확하다. 미국 서부 해안에 도착하는 WTI 원유의 인도 가격이 이제 아부다비의 머반(Murban) 원유 가격을 초과하면서, 이 스프레드 역전 현상이 중동산 원유를 좀처럼 진출하지 못했던 시장에서 경쟁력 있게 만들었다. 텍사스의 미들랜드급 MEH 원유는 WTI 대비 프리미엄으로 전환돼 현지 재고 부족을 반영했다.

미국 수출에 미친 영향은 극적이다. 대아시아 미국 원유 선적량은 전월 대비 약 50% 감소했으며, 한국의 GS칼텍스를 포함한 정유사들이 구매를 전면 중단했다고 거래 소식통들은 전했다. 이러한 변화는 아시아 구매자들이 손실된 중동 공급을 대체하기 위해 미국 및 서아프리카 화물에 프리미엄 가격을 지불했던 전쟁 기간과는 극명한 대조를 이룬다.

세계 최대 원유 수입국인 중국은 관망세를 유지하며 공급 과잉을 가중시키고 있다. 6월 중국의 해상 인도 물량은 하루 580만 배럴에 불과할 것으로 예상되는데(Kpler 데이터 기준), 이는 전쟁 전 3개월 평균인 하루 1,139만 배럴의 절반 수준이다. 아시아 전체 수입량은 6월 하루 2,071만 배럴으로 예상돼 5월의 2,039만 배럴에서 소폭 증가하는 데 그쳤으며, 전쟁 전 평균인 하루 2,679만 배럴을 크게 밑돌고 있다.

공급 급증 계속되며 과잉 리스크 고조

공급 물결은 아직 끝나지 않았다. 리스타드 에너지(Rystad Energy)는 걸프만 지역의 가동 중단 생산량이 3주 전 하루 1,170만 배럴에서 6월 중순 하루 960만 배럴로 감소했으며, 12월까지 전쟁 전 수준으로 회복될 것으로 추정했다. 제재 완화가 유지될 경우 이란만으로도 연말까지 하루 330만 배럴을 추가할 수 있다고 리스타드는 밝혔다.

국제에너지기구(IEA)는 글로벌 석유 공급이 2026년 하루 390만 배럴 감소하지만 2027년에는 약 800만 배럴 반등해 하루 약 1억 1,030만 배럴에 이를 것으로 전망했다. 수요 회복은 훨씬 더 미미할 것으로 예상되면서, 내년에는 약 하루 500만 배럴의 잠재적 공급 과잉이 발생할 수 있으며 이는 OPEC의 시장 관리 능력을 시험할 규모다.

당분간 브렌트 선물의 콘탱고는 걸프만에 묶여 있던 원유 물량이 소진됨에 따라 단기 공급 과잉이 지속될 것이라는 트레이더들의 기대를 시사한다. 그러나 구조적 질문은 8월 인도물부터 예상되는 중국의 본격 매수 재개 이후 시장이 다가오는 공급 물결을 흡수할 수 있느냐는 점이다. 호르무즈 해협을 통한 흐름이 완전히 회복되지 못한 상황에서 수요가 살아난다면, 현재의 공급 과잉은 빠르게 공급 부족으로 전환될 수 있다. 이는 원유 시장을 유난히 변동성 높은 발판 위에 놓는 시나리오다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.