주요 요점
- 빌 애크먼의 퍼싱 스퀘어(Pershing Square)는 새로운 폐쇄형 펀드인 PSUS와 그의 운용사인 PS를 위해 50억 달러 규모의 이중 IPO를 완료했습니다.
- PSUS 주가는 상장 첫날 50달러의 공모가보다 최대 18% 하락하며 순자산가치(NAV) 대비 상당한 할인된 가격으로 마감했습니다.
- 애크먼은 하락 원인을 개인 투자자 탓으로 돌렸으나, 데이터에 따르면 이번 공모에서 조달된 자금의 80% 이상을 기관이 차지했습니다.
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빌 애크먼의 50억 달러 규모 이중 IPO, 시장 데뷔에서 난항
빌 애크먼의 기념비적인 50억 달러 규모 이중 IPO(GFH 파이낸셜 그룹이 앵커 투자자로 참여)는 새로 상장된 폐쇄형 펀드의 주가가 공모가보다 훨씬 낮은 가격에 거래되면서 시장 데뷔에서 난항을 겪었습니다. 50달러로 책정된 퍼싱 스퀘어 USA(PSUS)는 거래 첫날 순자산가치(NAV) 대비 18.2% 할인된 40.90달러로 마감했습니다.
애크먼은 "어제 기술적인 이유로 주식을 매도한 사람들이 많았다"며, 공모에 과다 신청한 개인 투자자들이 할당된 자금을 조달하지 못해 강제로 매도하게 된 것이라고 시사했습니다. "돌이켜보면 제가 실수했습니다. 거의 하지 않는 방식인 기관 배정보다 개인 배정을 선호했습니다."
그러나 공모 배정 수치는 더 복잡한 상황을 보여줍니다. 기관 투자자들이 조달된 자본의 80% 이상을 차지한 것으로 알려졌으며, 일부 보고서에서는 이 수치를 85%까지 잡고 있습니다. 애크먼과 그의 직원들도 약 5억 달러를 약정했으며, 본격적인 마케팅 전에 기관들로부터 27억 달러를 추가로 확보하여 50억 달러 규모의 딜에서 개인 투자자에게 남겨진 몫은 상대적으로 적었습니다.
이러한 불안한 시작은 미국 기반의 폐쇄형 펀드(CEF)로 조직된 이 펀드의 구조적 과제를 부각시킵니다. CEF는 거래소에서 거래되는 고정된 수의 주식을 발행하며, 시장 가격은 기초 자산의 가치와 크게 달라질 수 있습니다. 마티스 캐피탈(Matisse Capital)에 따르면 CEF의 약 90%가 NAV 대비 할인된 가격에 거래되고 있으며, 모닝스타 데이터에 따르면 20년 평균 할인율은 4.9%입니다.
비싼 편의성
이 새로운 펀드는 보통 12~15개의 북미 대형주로 구성된 집중 포트폴리오인 애크먼의 투자 전략을 더 넓은 대중이 접할 수 있도록 설계되었습니다. 포트폴리오는 60일 이내에 배치될 예정이며 알파벳, 아마존, 메타 플랫폼과 같은 기업의 지분을 보유한 그의 유럽 펀드인 퍼싱 스퀘어 홀딩스(LSE: PSH)를 모방할 가능성이 높습니다.
하지만 이러한 접근성에는 비용이 따릅니다. 주가가 기초 가치 대비 지속적으로 할인되어 거래될 가능성 외에도 이 펀드는 2%의 운용 보수를 부과합니다. 비교를 위해 유럽에 상장된 PSH는 역사적으로 NAV 대비 거의 30% 할인된 가격에 거래되어 왔으며, 이로 인해 주가 성과가 시간이 지남에 따라 펀드 자산 가치의 성장보다 뒤처지게 되었습니다.
기술적 압박인가, 수요 부진인가?
애크먼은 개인 투자자들의 기술적 매도를 지적했지만, IPO 가격이 초기 목표 범위인 50억~100억 달러의 하단에서 결정되었다는 사실은 처음부터 수요가 미온적이었음을 시사할 수 있습니다. 기관 투자자들이 주주 기반의 절대다수를 형성하고 있다는 점을 고려할 때, 소수의 개인 매도자가 어떻게 가격을 그렇게 크게 떨어뜨릴 수 있었는지에 대한 의문이 제기되며, 이는 일부 대형 투자자들도 서둘러 포지션을 정리했을 가능성을 시사합니다.
PSUS가 애크먼의 예측대로 격차를 좁히고 50달러의 NAV 이상으로 거래되기 위해서는 유통 시장에서 상당하고 지속적인 투자자 수요를 창출해야 합니다. 대부분의 CEF가 이를 달성하지 못한다는 점을 고려할 때, 투자자들은 애크먼의 명성과 트랙 레코드가 퍼싱 스퀘어 USA를 예외로 만들기에 충분한지 면밀히 지켜볼 것입니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
