비트코인과 금, 안전자산 지위 상실…주식 상관계수 0.50 돌파

비트코인과 S&P 500의 상관계수가 금과 마찬가지로 0.50 이상으로 수렴하면서, 한 저명한 경제학자는 두 자산 모두 안전자산 기능을 상실했다고 선언했다.

경제학자 로빈 브룩스가 발표한 데이터에 따르면, 비트코인과 S&P 500의 상관계수는 2025년 말에서 2026년 초 사이 0.55까지 상승했으며, 금의 상관계수는 최근 몇 달간 0.50 이상으로 급등했다. 노란 금속은 역사적으로 주식과 거의 0에 가까운 상관관계를 유지해왔으며, 비트코인의 상관계수도 전통적으로 0.15 미만을 유지해왔다.

브룩스는 X(옛 트위터)에 올린 글에서 "금은 고베타 자산처럼 거래되고 있다. 더 이상 안전자산이 아니다"라고 말했다. 그는 위험 회피 심리가 강한 기간 동안 금도 주식과 함께 하락한다며, 이는 진정한 안전자산이 작동해야 하는 방식과 정반대라고 설명했다.

브룩스에 따르면, 이러한 변화는 기관 매수나 미국 달러 포기보다는 금 투자자 기반의 영구적인 확대에 기인한다. 지난 1년간 금 가격의 급격한 상승은 중앙은행 대차대조표를 기계적으로 팽창시켰으며, 2025년 후반 내내 이어진 "통화가치 하락 거래(debasement trade)" 마케팅은 소매 투자자들의 물결을 시장으로 끌어들였다. 브룩스는 이러한 신규 매수자들이 전통적인 금 보유자들보다 본질적으로 더 변덕스럽고 경기순응적(pro-cyclical)이라고 분석했다.

이러한 상관관계 수렴은 포트폴리오 구성에 중요한 시사점을 던진다. 포트폴리오 헤지 수단으로 비트코인과 금에 모두 배분했던 리스크 패리티 및 매크로 헤지 펀드는 높아진 상관관계가 지속될 경우 분산 투자 효과가 줄어들 수 있다. 브룩스는 처음에는 시장 조정 과정에서 소매 "관광객"들이 퇴출되면서 높은 주식 상관관계가 사라질 것이라고 믿었지만, 이제는 금의 메커니즘이 구조적으로 변화했다고 확신한다고 말했다.

소매 자금 유입 효과

통화가치 하락 거래(법정화폐 가치 하락이 실물자산 수요를 촉진할 것이라는 논제)는 2025년 하반기 내내 힘을 얻으면서 대규모 소매 자본을 금 시장으로 끌어들였다. 브룩스의 데이터에 따르면, 이러한 신규 참여자들은 역사적으로 금 수요를 지탱해온 기관 및 국가 매수자들보다 훨씬 더 경기순응적인 거래 행태를 보인다. 그 결과, 금은 전통적인 안전자산을 정의하는 음(-)의 상관관계를 제공하기보다는 위험자산처럼 행동하며, 주식이 하락할 때 함께 하락하게 됐다.

비트코인의 상관관계 궤적도 비슷한 경로를 따랐지만, 그 이유는 달랐다. 2025년 말에서 2026년 초 기간 동안 S&P 500과의 상관계수가 0.55까지 상승한 것은 현물 ETF 출시와 기관 참여 증가 등을 포함해 주류 금융 시장과의 통합이 진행되고 있음을 반영한다. 수세기 동안 쌓아온 안전자산 명성을 잃을 것이 있었던 금과 달리, 비트코인의 주식 상관관계는 기관 투자자들에게 이미 알려진 리스크였다. 다만 현재 수준의 상관계수는 전례가 없는 수준이다.

주목할 지점

브룩스는 2026년 남은 기간 동안 높은 상관관계가 지속되는지 여부가 다음 검증 가능한 이정표가 될 것이라고 말했다. 주요 상품 및 암호화폐 거래 플랫폼의 자금 흐름을 모니터링하면 이러한 구조적 변화가 영구적인지 여부를 알 수 있을 것이다. 만약 금과 비트코인이 다음 위험 회피 국면에서도 계속해서 주식과 동조화된다면, 두 자산의 안전자산 명제는 더욱 훼손될 것이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.