비트코인, M2 135조 달러에도 글로벌 유동성 대비 부진…기록적 괴리

비트코인이 2025년 10월 고점 대비 48% 하락한 가격에 거래되고 있는 반면, 글로벌 M2 통화량은 사상 최대인 약 135조 달러를 기록, 이번 사이클에서 자산과 글로벌 유동성 간 가장 큰 괴리를 나타냈다고 분석 업체 알프랙탈(Alphractal)이 밝혔다.

"2025년 초부터 BTC는 급격히 괴리되기 시작했습니다. M2는 계속해서 신고점을 경신하고 SPX가 최고가 부근까지 회복하는 동안 BTC는 압축됐습니다"라고 알프랙탈은 보고서에서 말했다. S&P 500 지수는 유동성 확장을 따라가며 자체 신고가 부근에서 거래되고 있다.

이 업체는 이 격차에 대한 두 가지 해석을 제시했다. 수렴론(convergence view)은 유동성 대비 이처럼 크게 뒤처진 자산은 역사적으로 가격 상승을 통해 격차를 해소해왔다고 본다. 구조론(structural view)은 비트코인과 유동성 간 연결고리를 기계적인 것으로 보지 않는다. 2018년과 2022년의 과거 괴리는 6~18개월에 걸쳐 해소됐으며, 보유자 기반이 변화함에 따라 상관관계가 약해질 수 있다.

"어떤 해석이 적용되느냐는 현재의 괴리가 일시적 이탈인지, 아니면 BTC 상관관계 체제의 구조적 변화를 반영하는지에 달려 있습니다"라고 알프랙탈은 말했다. 오후 2시(UTC) 기준 BTC는 코인게코(CoinGecko) 기준 64,126달러에 거래되며 당일 0.9% 하락했다.

고래(Whale)는 축적 중, 기관 자금은 이탈

가격 압박에도 불구하고 대형 보유자들은 매집을 늘리고 있다. 1,000 BTC 이상을 보유한 주소는 현재 약 717만 개의 코인을 통제하고 있으며, 이는 3월 14일 이후 최고 수준이라고 산티멘트(Santiment)가 전했다. 거래소 보유량은 2월 이후 약 80,000 BTC 감소했으며, 코인들이 보관용 지갑으로 이동하면서 장기 보유 이력이 있는 지갑들은 6월 상반기에 약 125,000 BTC를 흡수했다.

이러한 축적은 기관 자금 흐름과 대조를 이룬다. 연방준비제도(Fed)가 매파적으로 전환한 후 수요일 현물 비트코인 ETF에서는 8,200만 달러, 이더리움 펀드에서는 2,900만 달러가 유출됐다. 케빈 워시(Kevin Warsh) 의장의 첫 회의에서는 정책 금리가 3월 전망치인 3.4%에서 상향된 2026년 말 3.8%로 전망됐다. 현재 시장은 10월 이내 금리 인상 가능성을 약 60%로 반영하고 있다고 CME 페드워치(FedWatch)가 전했다.

200주 평균선에서 113%의 역사적 수익률

비트코인은 지난 2주 동안 두 차례에 걸쳐 200주 이동평균선 아래로 일시 하락했으며, 해당 수준은 역사적으로 강력한 진입 지점으로 평가돼 왔다. 크라켄(Kraken)에 따르면 이 가격대에서 매수한 투자자들은 이후 1년간 중간값(median) 기준 113%, 2년간 313%의 수익률을 기록했다. 손익분기점에 도달하는 중간 소요 시간은 단 2일이었으며, 이후 1년간 최대 낙폭(중간값)은 9%에 그쳤다.

"과거 실적이 미래 수익을 보장하지는 않습니다. 그러나 역사적 기록은 분명한 사실을 보여줍니다. 이 가격대에서 비트코인은 엄청난 가치를 제공하는 경향이 있었습니다"라고 J.D. 퍼퓨모(J.D. Perfumo) 크라켄 리서치 책임자는 말했다.

그러나 옵션 시장은 단기적인 경계심을 나타내고 있다. 6월 21일 만기 행사가 62,000달러 비트코인 풋옵션의 고래급 매수세가 1,750계약을 기록했으며, 매수자들은 60만 달러 이상의 프리미엄을 지불했다고 레비타스(Laevitas)가 전했다.

비트코인의 과제는 여전히 유동성 괴리가 역사가 시사하는 대로 가격 상승을 통해 해소될 것인지, 아니면 수년간 위험 자산을 지지해온 거시 배경으로부터의 구조적 분리를 의미하는지에 달려 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.