비트코인 채굴업체, 500억 달러 자금缺口 속 2026년 최대 스트레스 직면

비트코인 채굴업체들은 500억 달러 규모의 자금缺口와 해시 가격 하락으로 두 산업 사이에 낀 운영자들을 압박하면서 2022년 이후 가장 어려운 시험대에 올랐다.

비트코인 채굴업체들은 2022년 약세장 이후 볼 수 없었던 수준의 스트레스를 보여주고 있으며, 500억 달러에 달하는 단기 자금缺口가 업계 전반에 걸쳐 대규모 항복(캐피틀레이션)을 촉발할 위협이 되고 있다고 VanEck가 이번 주 발표한 보고서에서 밝혔다.

VanEck의 투자 분석가 Griffin MacMaster와 디지털 자산 리서치 책임자 Matthew Sigel은 "서명이 아닌 실행이 다음 프리미엄이 된다"고 말하며, 현재까지 임대된 AI 및 고성능 컴퓨팅 용량 중 약 25%만이 실제로 인도되었다고 지적했다.

이 자산운용사는 현재 개발 계획이 진행될 경우 장기 자본 수요가 2,210억 달러에 달할 수 있다고 추정했다. 비트코인은 CoinGecko에 따르면 6월 16일 기준 약 67,000달러에 거래되며, Standard Chartered가 59,000달러를 바닥으로 지목하고 연말 목표가를 100,000달러로 제시한 이후 멀티월 저점에서 회복했다. Galaxy Digital의 바닥 지표 점수표는 6월 8일 기준 13개 조건 중 4개가 완전히 충족되고 7개가 충족되지 않아, 기본 시나리오 바닥을 40,000~46,000달러로 제시했다. NYDIG는 이번 하락이 순환적 저점의 많은 특성을 보여주지만 과거 바닥을 동반했던 명백한 항복은 부재한다고 결론지었다.

건설 마일스톤을 놓친 기업들은 투자자들로부터 "구조적 등급 하향" 위험에 직면할 것이라고 VanEck은 경고했다. 시장의 관심이 계약 발표에서 제때 예산 내에서 데이터센터를 금융 조달하고 건설하며 운영할 수 있는 능력으로 이동하고 있기 때문이다.

AI 피벗, 벽에 부딪히다

채굴 산업의 AI 인프라 제공업체로의 전환은 2024년 반감기가 채굴 수익성을 무너뜨린 이후 시작됐다. Core Scientific은 AI 스타트업 CoreWeave와 수십억 달러 규모의 호스팅 계약을 체결했으며, TeraWulf, Hut 8, Iren, Cipher Mining은 모두 AI 고객에게 전력 및 데이터센터 용량을 임대할 계획을 발표했다. Marathon Digital, Riot Platforms, CleanSpark는 비트코인 채굴을 유지하면서 AI 탐사를 병행하는 하이브리드 전략을 추구했다.

이러한 피벗은 암호화폐 업계에서 가장 큰 주가 변동을 이끌어냈다. 시장 데이터에 따르면 Riot Platforms는 연초 대비 약 94% 상승했으며, Cipher Mining은 같은 기간 62% 올랐다. 그러나 VanEck는 투자자들이 감소하는 채굴 사업과 아직 의미 있는 현금흐름을 창출하지 못한 AI 사업 사이에 끼어 있는 기업들을 평가하려 하기 때문에 밸류에이션이 여전히 어렵다고 주장한다.

상장 기업들은 현재 120만 BTC 이상을 보유하고 있으며 — 이는 전체 공급량의 약 6%에 해당한다 — Strategy가 6월 16일 기준 846,842 BTC를 보유하여 최대 단일 상장 보유자가 되었다. Mita TechTalks가 인용한 데이터에 따르면, 비트코인이 올해 주요 자산군 중 최악의 성과를 기록했음에도 불구하고 2025년에 기업 재무제표 보유(Treasury adoption)는 73% 증가했다.

다음은 무엇인가

Bitwise의 최고투자책임자(CIO) Matt Hougan은 비트코인이 바닥을 찍었는지에 대한 논쟁이 장기 투자자들에게는 잘못된 질문이라고 말했다. 그는 6월 16일 고객들에게 보낸 메모에서 "우리는 모두 바닥이 확인되었는지 묻고 있지만, 중요한 것은 정점이 확인되었는지 여부"라고 적으며, 증가하는 정부 부채, 인플레이션 헤징 수요, 확장되는 기관 접근성을 여전히 유효한 동력으로 지목했다.

VanEck는 HIVE, Bitdeer, Keel, Iren을 추가 AI 계약을 확보할 경우 상승 여력이 있는 종목으로 식별한 반면, Marathon Digital, CleanSpark, Riot Platforms는 비트코인 가격 성과에 더 밀접하게 연계되어 있다고 제시했다. 이 회사는 밸류에이션이 조달된 전력과 테넌트 품질에 달려 있을 것으로 예상하며, 투자등급 하이퍼스케일러 고객을 보유한 채굴업체를 선호한다.

Goldman Sachs는 AI 인프라 건설이 가속화됨에 따라 2027년 미국 데이터센터 전력 수요가 66 기가와트에 달해 2025년 수준의 두 배 이상이 될 것으로 전망한다. 비트코인 채굴업체와 AI 하이퍼스케일러는 이제 동일한 변전소에서 동일한 일정으로 동일한 메가와트를 두고 입찰 경쟁을 벌이고 있으며, 저렴하고 안정적인 전기를 통제하는 기업들이 두 산업의 중심에 서게 되었다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.