비트코인 채굴업계, 5개월째 원가 이하 거래 속 수익 26% 급감

비트코인(BTC)이 평균 채굴 생산 비용보다 낮은 가격에 5개월 연속 거래되면서 5월 채굴업체 수익이 전년 동기 대비 26% 감소한 약 11억2000만 달러에 그쳤다.

VanEck의 디지털 자산 리서치 책임자 매튜 시겔(Matthew Sigel)은 해당 기업의 6월 중순 체인체크(ChainCheck) 보고서에서 "서서히 고갈되는 잔고와 수익이 최근 범위의 하위 3분의 1에 머물러 있는 점은 왜 채굴업체들이 현금 흐름을 유지하기 위해 BTC 매도와 AI/HPC 다각화에 의존하고 있는지를 설명해준다"고 말했다.

VanEck에 따르면 BTC의 30일 이동평균 가격은 약 7만321달러로 전월 대비 10.3% 하락했으며, 미국 현물 상장지수상품(ETP)에서 누적 50억 달러가 순유출되면서 최근 22거래일 중 19일이 순유출을 기록했다. 실현 손실은 전월 대비 78% 급증한 7억1400만 달러를 기록한 반면, 실현 이익은 57% 급감한 1억9400만 달러에 그쳐 실현 손익비율이 1.0 아래인 0.27로 떨어졌다. 이는 역사적으로 차익 실현보다는 청산 국면과 일치하는 수준이다. 채굴업체의 집계 온체인 잔고는 약 178만 BTC로 줄어들었으며, 이는 2023년 이후 범위의 37번째 백분위수에 근접한 수준이다. VanEck 데이터에 따르면 일일 채굴업체 수익은 지난 12개월 중 17번째 백분위수에 불과하다.

이러한 장기간의 원가 이하 거래 환경은 채굴업체들이 보유 BTC를 매도하거나 완전히 가동을 중단해야 하는 채굴업체 청산 물결을 촉발할 위험이 있으며, 이는 네트워크 해시레이트를 낮추고 추가적인 하방 압력을 초래할 수 있다. VanEck에 따르면 Marathon Digital은 1분기 평균 7만100달러에 2만880 BTC를 매도한 후 6월 16일 6600만 달러 상당의 1000 BTC를 매수했으며, IREN과 TeraWulf를 포함한 업체들은 현금 흐름 유지를 위해 AI 및 고성능 컴퓨팅으로 전환하고 있다. IREN은 34억 달러 규모의 관리형 AI 클라우드 계약을 이행하기 위해 델(Dell)과 블랙웰(Blackwell) 시스템에 대한 16억 달러 구매 계약을 체결했으며, 2027년 초 가동을 목표로 하고 있다.

옵션 시장, 풋 프리미엄 급등으로 방어적 전환

옵션 시장은 지난 30일간 급격히 방어적인 국면으로 전환됐다. 풋 프리미엄 지불액은 전월 대비 46% 급증한 4억4130만 달러를 기록한 반면, 콜 프리미엄은 34% 감소한 3억2130만 달러에 그쳐 콜/풋 프리미엄 비율이 1.61에서 0.73으로 급락했다. 이는 Glassnode 데이터를 인용한 VanEck에 따르면 역대 10번째 백분위수에 해당한다. Laevitas 데이터에 따르면 Deribit에서 트레이더들은 6월 22일부터 7월 31일까지 만기가 도래하는 단기 풋옵션을 대거 매수했으며, 여기에는 7월 10일 만기 5만5000달러 풋옵션 540계약과 7월 31일 만기 5만2000달러 풋옵션 314계약이 포함됐다. 총 미결제약정은 전월 대비 3.4% 감소한 342억 달러로, 여전히 역사적 84번째 백분위수에 해당한다.

스트래티지 우선주 급락, 시장 압박 가중

최대 상장 비트코인 보유 기업인 스트래티지(Strategy)는 우선주 STRC가 액면가 100달러를 크게 밑도는 사상 최저치로 급락하면서 복잡한 문제에 직면했다. 아르카(Arca)의 최고투자책임자 제프 도먼(Jeff Dorman)은 X를 통해 "막대한 양의 BTC와 MSTR을 매도해 STRC를 액면가 근처로 되돌리고 최소한 시간을 벌거나, 아니면 당신이 만든 불확실성 때문에 자본 구조의 모든 부분이 무너지는 것을 계속 지켜보라"고 말했다.

CoinDesk 데이터에 따르면 BTC는 이번 주 초 6만7000달러 부근까지 상승했다가 글 작성 시점 현재 UTC 자정 대비 0.8% 하락한 약 6만2400달러에 거래되고 있다. VanEck 데이터에 따르면 수익 구간에 있는 공급량 비중은 64%에서 54%로 하락해 약 81%인 4년 평균을 크게 밑돌았으며, 손실 구간에 있는 공급량은 95번째 백분위수로 4년 만에 최고치에 근접했다.

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