주요 요약:
- 비트코인의 S2F 리버전 모델이 1.1까지 상승하며, 역사적 사이클 바닥을 나타내는 1.0 미만 구간에 근접했다.
- 바이낸스의 ERC-20 스테이블코인 순유출이 8,930만 달러 적자를 기록, 거래소 유동성 고갈 신호를 보냈다.
- 두 가지 온체인 밸류에이션 모델이 바닥권에 근접하는 가운데, 비트코인 거래소 순유입은 91,000 BTC에 달했다.
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비트코인 S2F 리버전 모델 1.1 도달, 바이낸스 스테이블코인 유출 8,930만 달러 기록
두 가지 온체인 지표가 역사적 바닥권 수준에서 수렴하고 있으며, 최대 거래 플랫폼에서 거래소 유동성이 빠져나가고 있다.
크립토퀀트(CryptoQuant) 데이터에 따르면, 비트코인의 S2F(Stock-to-Flow) 리버전 모델이 1.1을 기록하며 2020년 이후 모든 주요 사이클 바닥을 표시해 온 1.0 미만 구간에 근접하고 있다.
크립토퀀트 애널리스트는 이번주 퀵테이크(QuickTake) 노트에서 "현재 1.1 수치는 극단적 저평가 영역까지는 아니지만, 매우 근접해 있다"며 "이 모델이 마지막으로 1.0 미만으로 떨어진 것은 2024년 9월로, 당시 비트코인은 약 57,000달러 부근에서 거래되고 있었다"고 분석했다.
S2F 리버전 모델은 비트코인의 가격이 공급 구조에 내재된 공정 가치에서 얼마나 벗어나 있는지를 측정한다. 2.5~3 이상의 수치는 역사적으로 2021년 고점과 2024년 상승장을 포함한 단기 상단과 일치했다. 현재 1.1 수치는 그 스펙트럼의 반대 끝자락에 위치한다. 별도 분석에 따르면, 비트코인의 파워로 분위수(Power-Law Quantile)도 6.2%까지 하락했는데, 이는 2015년, 2020년, 2023년 사이클 바닥에서 나타난 수준이다.
두 밸류에이션 모델이 역사적 바닥권 수치 근처에서 수렴하는 가운데, 거래소 유동성 역학에도 변화가 일어나고 있다. 크립토퀀트에 따르면 바이낸스의 ERC-20 스테이블코인 순유출은 최근 세션에서 8,930만 달러 적자를 기록하며, 거래소로 유입된 스테이블코인 가치보다 유출된 규모가 더 컸다. 일반적으로 매수를 위한 대기성 자금(드라이파우더)으로 간주되는 이 자본은 비트코인이 59,500달러 부근에서 거래되던 때와 달리 현재 최대 거래소에 머물러 있지 않다.
스테이블코인 유출은 타이밍상의 문제를 야기한다. 앞선 크립토퀀트 데이터에 따르면 거래소로의 비트코인 순유입은 이미 +91,000 BTC에 도달한 반면, 스테이블코인 준비금은 반대 방향으로 움직였다. 분석에 따르면, 어떤 반등 시도가 지속되기 위해서는 바이낸스의 스테이블코인 유입이 다시 플러스로 전환되어야 한다.
크립토퀀트 애널리스트는 비트코인이 "절벽 끝에 서 있다"고 표현하며, 보다 안정적인 바닥이 형성되기 전 마지막 항복(캐피츌레이션) 파동이 나타날 가능성이 있다고 지적했다. S2F 리버전 모델이 녹색 구간(1.0 미만 수치)에 접근하는 것은 역사적으로 정확한 인쇄 시점에 추세 반전을 확인하기보다, 추세 반전에 선행하는 패턴이었다.
다음 신호는 대기 자금이 바이낸스로 복귀하는지 여부에 달려 있다. 바이낸스는 현물 및 파생상품 거래의 지배적인 플랫폼으로 남아 있으며, 거래소의 스테이블코인 준비금은 역사적으로 방향성 움직임의 선행 지표 역할을 해왔다. 순유입이 플러스로 전환된다면 자본 순환은 구조적이기보다 전술적임을 시사할 것이다. 지속적인 유출에 S2F 리버전 모델의 추가 하락이 더해진다면, 과거 사이클에서 지속적 회복 이전에 나타났던 최종 세탁 패턴과 일치하게 된다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.
