Bitwise, 비트코인 공정 가치 22만4000달러 제시…국가 부채 우심화

Bitwise는 6월 2일 발표한 보고서에서 국가 부채 압력이 투자자들을 정부 신용 시스템 외부의 자산으로 밀어낼 경우 비트코인의 이론적 공정 가치는 22만4000달러라고 밝혔다.

Bitwise가 인용한 그렉 포스(Greg Foss)의 디폴트 리스크 모델에 따르면, "전 세계적인 재융자 수요 규모는 비트코인이 국가 신용 리스크에 대한 헤지 수단으로서 역할을 확대할 수 있는 구조적 위험을 창출한다"고 보고서는 전했다.

OECD에 따르면 정부와 기업의 2026년 차입 규모는 약 29조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 2024년 대비 17% 증가한 수치이자 10년 전에 비해 거의 두 배에 달한다. Bitwise는 이 차입금의 약 78%가 신규 지출이 아닌 기존 부채 재융자에 사용될 것이라고 지적했다. 일본 10년물 국채 수익률은 최근 2.66%까지 상승했으며, 미국 30년물 국채 수익률은 5월 11일 5.11%를 기록하며 2007년 이후 최고치를 경신했다.

Bitwise는 채권 시장 스트레스가 심화되고 중앙은행이 추가 유동성 공급으로 대응할 경우, 투자자들이 법정화폐 유동성 회귀를 예상하면서 비트코인이 수혜를 입을 수 있다고 분석했다. 회사는 7만8000달러에서 8만 달러 구간을 핵심 강세-약세 전장(戰場)으로 설명했으며, 8만5000달러 돌파 시 9만5000달러를 향한 길이 열릴 것이라고 전망했다.

29조 달러 규모 재융자 벽 임박

보고서는 일본의 높은 부채 부담과 상승하는 국채 수익률로 인해 특별한 주목을 받았다. 일본의 공공 부채는 GDP 대비 약 230%에 달해 주요 경제국 중 최고 수준이다. Bitwise에 따르면 일본 투자자들은 약 1조2000억 달러의 미국 국채를 보유하고 있으나, 국내 수익률 상승으로 통화 헤지 비용을 감안한 외국 채권의 매력도가 낮아지고 있다. 회사는 일본 10년물 수익률 2.66%와 엔화 헤지된 10년물 미국 국채 수익률 2.19% 간의 격차를 비교하며, 이 차이가 일본 자본의 국내 채권 회귀를 촉진할 수 있다고 분석했다.

부담은 일본에만 국한되지 않는다. Bitwise는 10년물 스왑 스프레드로 측정한 미국의 국가 신용 프리미엄이 2011~2012년 유럽 부채 위기 이후 최고 수준으로 상승했다고 밝혔다. 긴축된 금융 여건이 단기적으로 비트코인에 부담이 될 수 있지만, 채권 시장의 심각한 혼란은 중앙은행의 유동성 공급을 강제할 수 있으며, 이는 비트코인에 유리한 환경을 조성할 것이라고 분석했다.

장기 보유자 공급 축소

수요가 약화된 상황에서도 비트코인의 공급 역학은 강세 전망을 지지하고 있다. Bitwise에 따르면 장기 보유자는 현재 유통 공급량의 약 74.3%에 해당하는 1485만 BTC를 기록적인 수준으로 통제하고 있다. 비트코인 공급량의 60% 이상이 1년 이상 이동하지 않았으며, 48.5%는 2년 넘게 그대로 유지되고 있다.

Bitwise에 따르면 비트코인의 시장가치 대비 실현가치(MVRV) 비율은 장기 평균을 밑돌고 있으며, 역사적 데이터 중 36%만이 이보다 낮은 수준을 기록했다. 회사는 이러한 평가 가치 격차가 투자자들이 고평가된 기술주에서 희소 자산으로 자본을 이동시키기 시작할 경우 비트코인이 더 매력적으로 보일 수 있다고 분석했다.

비트코인은 5월 8만8만5000달러 저항 구간 돌파에 실패한 후 6월 2일 기준 약 7만2000달러에 거래되고 있다. 글로벌 비트코인 ETP는 해당 기간 동안 10억 달러 이상의 순유출을 기록하며 심리에 부담을 줬다. Bitwise는 7만80008만5000달러 구간을 회복할 경우 투자자 신뢰도가 개선되고 신규 자금이 시장에 다시 유입될 수 있다고 전망했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.