블랙록은 260억 달러 규모의 HPS 기업 대출 펀드에 대한 환매 요청이 가치의 9.3%에 달하자 출금을 제한하여 사모 신용 시장의 증가하는 스트레스를 부각시켰다. 이러한 움직임은 블랙스톤과 블루 아울의 유사한 압력과 함께 강제 매도 및 암호화폐와 같은 위험 자산으로의 잠재적 파급 효과에 대한 우려를 불러일으킨다.
블랙록은 환매 요청 급증이 사모 신용 시장의 스트레스 증가를 시사하자 260억 달러 규모의 HPS 기업 대출 펀드(HLEND)에서 투자자 인출을 제한했다. 1분기에 이 펀드는 총 12억 달러, 즉 순자산 가치의 9.3%에 달하는 인출 요청을 받았다. 이에 블랙록은 6억 2천만 달러의 요청만 이행했으며, 이는 펀드 설립 이래 처음으로 사전 정의된 분기별 5% 환매 한도에 도달한 것이다. 시장은 이 소식에 즉시 반응했으며, 블랙록의 주가는 뉴욕 증권 거래소에서 6.7% 하락했다.
HLEND에 대한 환매 압력은 고립된 사건이 아니라 2조 달러 규모의 사모 신용 산업 전반에 걸친 광범위한 불안의 증상이다. 경쟁 자산 운용사 블랙스톤은 최근 820억 달러 규모의 자체 펀드에 대한 일반적인 5% 환매 제한을 7%로 올려 인출 수요를 충족시켰다. 다른 회사들도 상당한 조치를 취했다. 블루 아울은 1월에 환매를 관리하기 위해 한 펀드의 15.4%를 환매했다. 이러한 추세는 중소기업에 대출을 제공하는 펀드에서 투자자들이 점차 철수하고 있음을 보여주며, 대출 기준과 기본 포트폴리오 건전성에 대한 의문을 제기한다.
이는 소매 투자자에게 비유동성 펀드의 단점에 대해 업계와 규제 당국에 경고 신호로 작용해야 합니다.
— 그레고리 워렌, 모닝스타 수석 주식 분석가.
핵심 문제는 사모 대출의 비유동성 특성과 비즈니스 개발 회사(BDC)로 알려진 이 펀드의 투자자 환매 기대치 간의 구조적 불일치이다. HLEND 포트폴리오의 19%가 자체적으로 역풍에 직면한 소프트웨어 부문에 투자되어 있어, 환매를 충족하기 위해 자산을 신속하게 매각할 수 없다는 것은 시스템적 위험을 초래한다. 이러한 스트레스는 광범위한 디레버리징을 강제하여 관리자들이 다른 더 유동적인 보유 자산을 매각하도록 강요할 수 있다. 이러한 시나리오는 위험 자산의 광범위한 매도를 유발하여 암호화폐 시장에 상당한 하방 압력을 가하고, 투자자들이 안전 자산으로 도피함에 따라 관련 토큰화된 신용 상품을 불안정하게 만들 수 있다.
