Brent 원유, 15% 폭락하며 $79 아래로... 미·이란 협상이 금리 전망 재편

브렌트 원유가 화요일 배럴당 $79 아래로 폭락하며 4거래일 만에 15% 하락을 기록했다. 호르무즈 해협의 재개방이 예상되면서 공급 물결이 촉발되었고, 이는 워싱턴부터 도쿄까지 중앙은행의 금리 경로를 이미 다시 그리고 있다.

"환경은 비둘기파적으로 기울었습니다. 유가 하락은 실질적인 디스인플레이션 압력을 제공하지만, 시장은 워싱턴의 발언을 직접 듣기 전까지는 선제적으로 움직이지 않을 것입니다."라고 Global X Management의 투자 전략가 빌리 렁은 말했다.

브렌트유는 5.1% 하락한 $78.96에 마감했으며, WTI 원유는 5.8% 하락한 $76.05를 기록했다. 두 유종 모두 3월 초 이후 최저 수준이다. 매도세는 시장 전반으로 번졌다. 다우존스 산업평균지수는 51,999.67로 사상 최고치로 마감했으며 투자자들은 경기순환주로 이동한 반면, S&P 500은 0.6% 하락했고 나스닥 종합지수는 1.2% 떨어졌다. 미국 10년물 국채 수익률은 4.43%를 유지했고, 호주와 일본의 10년물 국채 수익률은 각각 최소 5bp 하락했다. 금은 4거래일 동안 상승세를 6%로 확대했다.

원유의 15% 폭락은 2020년 팬데믹 붕괴 이후 가장 빠른 4일간 하락세로, 연준 의장 케빈 워시가 첫 정책 회의를 소집하는 시점에 인플레이션 압력의 주요 원천을 제거했다. 블룸버그 이코노믹스는 워시가 개인 금리 점도표(dot-plot) 전망을 제출하지 않음으로써 관례를 깰 수 있다고 보도했으며, 이는 금리 경로에 전례 없는 불확실성을 주입하고 있다. 옵션 시장은 현재 금리 인하부터 여러 차례 인상까지 베팅이 분포되어 있어 연준 가격에 수년 만에 가장 깊은 분기점을 반영하고 있다.

급락의 촉매제는 외교적 돌파구다. 미국과 이란은 6월 19일 스위스에서 양해각서에 서명할 준비를 하고 있으며, 이는 분쟁 이전에 전 세계 원유 공급의 약 5분의 1을 운반했던 병목 지점인 호르무즈 해협을 재개방하는 내용을 담고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 해협이 초기 60일 이후에도 무료 통행을 유지할 것이라고 말했으며, 이는 월요일 브렌트유를 거의 5% 하락시키고 화요일 매도를 가속화했다.

그러나 정상화의 속도와 규모는 여전히 불확실하다. 헬리마 크로프트가 이끄는 RBC 캐피털 마켓츠 애널리스트들은 "2월 27일 수준에 근접하려면 수개월이 걸릴 것"이라고 말했다. 2월 27일은 전쟁 시작 전 날짜다. 약 2,000척의 선박이 걸프만에 좌초된 상태이며, 미국 관리들은 기뢰 제거 작업만으로도 6개월이 걸릴 것이라고 밝혔다. 마코 루비오 국무장관은 재개방을 "2단계 핵 협상의 문을 여는 전제 조건"에 불과하다고 설명했다.

공급 물결과 수요 붕괴의 충돌

공급 측면의 이야기는 수요 압축에 대한 증가하는 증거와 충돌하고 있다. 중국의 5월 원유 수입은 3,308만 톤, 즉 하루 779만 배럴로 줄어들며 2017년 10월 이후 가장 약한 월간 실적을 기록했으며, 2025년 평균인 하루 1,160만 배럴의 절반에도 미치지 못했다. 인도의 수입은 전쟁 전 수준에서 13%에서 15% 감소했으며, 중동 공급은 3월에 61% 급락한 후 미국의 임시 면제 하에 러시아 원유로 일부 대체되었다.

수요 상황은 구조적 변화로 인해 더욱 불투명해지고 있다. 중국의 신에너지차(NEV) 보급률은 5월 사상 최대인 62.9%를 기록했으며, 이는 판매된 신규 승용차 3대 중 거의 2대가 전기차 또는 플러그인 하이브리드였음을 의미한다. 사상 처음으로 중국 베스트셀러 승용차 10위권 전체가 신에너지차로 채워졌다.

은행들 전망 하향 조정, 재고는 소진 중

월스트리트는 빠르게 재조정 중이다. 골드만삭스는 이제 페르시아만 수출이 7월 말까지 전쟁 전 수준에 도달할 것으로 예상하며, 이전 전망보다 한 달 앞당겨졌고 4분기 브렌트유 전망을 $10 하향한 $80로 조정했다. 모건스탠리는 9월까지 생산량의 50%, 12월까지 80%가 회복될 것으로 본다. 두바이와 무르반 벤치마크는 모두 약세 구조인 콘탱고(contango)로 전환되어 공급 과잉을 시사하고 있다.

재고 상황은 여전히 불안정하다. 에너지정보청(EIA)의 6월 단기 에너지 전망은 OECD 재고가 연말까지 미래 수요 대비 50일분으로 떨어질 것으로 예상하며, 이는 2003년 1월 이후 최저 수준이다. 미국 상업용 원유 재고는 5월 29일 마감 주에 800만 배럴 감소한 4억 3,370만 배럴을 기록했으며, 현재 5년 평균보다 3% 낮은 수준이다. 전략비축유(SPR) 방출과 합쳐져 미국의 총 원유 재고는 최근 정점에서 약 9,000만 배럴 감소했다. 1억 230만 배럴의 중간유분(distillate) 재고는 심리적 중요 기준선인 1억 배럴에 근접하고 있으며, 이 수준은 2003년에 마지막으로 위반되었다.

연준의 변수

유가 폭락은 연방준비제도가 향후 경로에 대한 최대 불확실성 속에서 이틀간의 회의를 시작하는 시점에 발생했다. PGIM은 올해 3차례 금리 인상을 전망하고, 씨티그룹의 앤드류 홀렌호스트는 인하를 예측하며, BNP 파리바는 12월부터 3차례 인상을 예상한다. 이러한 분기는 경제에 대한 의견 차이뿐만 아니라 워시가 어떻게 소통할지에 대한 불확실성을 반영한다. 블룸버그 이코노믹스가 시사하는 대로 그가 점도표를 폐기한다면, 시장은 낮아진 유가로 인한 디스인플레이션 순풍이 가장 강력한 순간에 주요 전방 지침 도구를 잃게 될 것이다.

"전쟁이 진정으로 끝나고 원유가 자유롭게 흐른다면, 단기적으로 금리는 하락할 것입니다."라고 약 17억 달러를 운용하는 Laffer Tengler Investments의 고정 수익 책임자 바이런 앤더슨은 말했다. "에너지 인플레이션이 사라지면 금리 인상 기대도 함께 무너질 것입니다."

이 글은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.