부테린, 부채 구조 대체할 옵션 기반 DeFi 모델 제안

이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린이 대부분의 탈중앙화 금융(DeFi)을 구동하는 부채-청산 모델을 시장 폭락 시 강제 매도 없이도 견딜 수 있는 옵션 기반 아키텍처로 대체하고자 한다.

이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 6월 1일 연구 제안서를 발표해, 오늘날 대부분의 DeFi 대출의 기반이 되는 담보부 부채 포지션(CDP)을 자산 지수와 연동된 옵션 계약으로 대체함으로써 시장 하락기에 연쇄적으로 발생하는 급작스러운 청산을 없애는 방안을 제시했다.

"CDP와 청산 대신 옵션을 DeFi의 기반으로 사용하면 어떨까?"라고 부테린은 이더리움 연구 포럼인 EthResearch에 게시한 글에서 적었다.

현재 모델에서 사용자는 암호화폐 담보를 대출해 합성 자산이나 스테이블코인을 발행한다. 담보 가치가 임계값 아래로 떨어지면 포지션이 자동으로 청산되며, 이는 종종 연쇄적인 강제 매도를 촉발한다. 부테린의 대안은 사용자가 광범위한 지수에 연동된 옵션 계약을 통해 익스포저를 확보하도록 하여, 포지션이 한순간에 소멸되기보다는 목표 배분에서 점진적으로 이탈하도록 설계되었다.

핵심 설계 특징은 실시간 가격 오라클에 대한 의존도를 줄인 점이다. 오라클은 DeFi에서 빈번한 공격 벡터로 악용되어 왔다. 부테린은 옵션 기반 프레임워크가 예측 시장에서 사용되는 것과 유사한 "느린 오라클(slow oracles)"로도 작동할 수 있어 조작을 더 어렵게 만든다고 말했다. 그는 이러한 구조 위에 구축된 알고리즘 스테이블코인이라면 악용 가능성이 있는 실시간 오라클 피드에 의존하는 것보다 "훨씬 더 안전하다"고 느낄 것이라고 밝혔다.

이 제안에는 트레이드오프(tradeoffs)가 따른다. 부테린은 이 시스템이 정기적인 포트폴리오 리밸런싱을 필요로 하며, 변동성이 큰 상황에서 과도한 슬리피지를 피할 수 있을 만큼 이러한 조정이 저렴하게 실행될 수 있을지는 아직 불분명하다고 인정했다. 이 개념은 아직 이론적 단계이며 이더리움에서 구현되지 않았다.

이 연구는 부테린이 "저위험 DeFi(low-risk DeFi)"라고 명명한 광범위한 추진의 일환이다. 2025년 9월 블로그 게시물에서 그는 이러한 프레임워크가 이더리움의 장기적 경제 지속 가능성에 중요하다고 주장하며, 광고 수익이 구글의 광범위한 포트폴리오를 뒷받침하는 방식에 비유했다. 이 제안은 미래의 시장 스트레스를 견디기 위해 기존 청산 메커니즘에 대한 패치가 아닌 DeFi 자체의 아키텍처 자체가 변화해야 할 필요가 있음을 시사한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.