中 CPI 1.2% 유지, 소비 수요 부진 속 물가 안정

중국의 소비자 인플레이션이 두 달 연속 1.2%를 기록하며 물가는 안정세를 보였지만, 내수 부진이 지속되고 있음을 드러냈다.

중국 소비자물가지수(CPI)는 5월 전년 동월 대비 1.2% 상승하며 4월과 같은 수준을 기록했다. 이는 세계 2위 경제국이 취약한 회복세를 헤쳐 나가는 가운데 내수 소비를 되살리는 과제가 여전히 어렵다는 점을 보여준다.

"변동 없는 수치는 안정화되는 식품 가격과 여전히 약한 소비자 신뢰 간의 줄다리기를 반영합니다"라고 Edgen의 매크로 애널리스트 Kevin Ip는 말했다. "베이징은 인플레이션이 상승 추세를 보이기 전에 수요 측 모멘텀이 개선되는 것을 확인해야 합니다."

5월 수치는 국가통계국에 따르면 4월의 1.2%와 동일했다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 CPI는 여전히 부진한 수준을 보였으며, 이는 가계가 재량 지출에 여전히 신중하다는 신호다. 중국 CPI 바스켓의 주요 변동 요인인 식품 가격은 돼지고기 가격이 수개월간의 하락세 이후 안정되면서 일부 지지를 제공했다.

지속적인 목표치 이하의 인플레이션은 중국 인민은행(PBOC)이 과열 우려 없이 완화적 기조를 유지할 수 있는 여지를 제공한다. 시장은 정책 입안자들이 신용 수요를 자극하고 소비자 심리를 끌어올리기 위해 노력함에 따라 추가 통화 완화, 특히 지급준비율 인하 가능성에 더 높은 확률을 반영하고 있다.

소비가 여전히 부족한 연결고리

이달 말 발표될 5월 중국 소매판매 데이터는 가계 지출이 부양책에 반응하고 있는지에 대한 다음 주요 단서를 제공할 것이다. 분석가들은 아직 바닥을 확인하지 못한 부동산 시장과 청년 실업률이 여전히 높은 노동 시장에 제약을 받아 소매판매 성장률이 낮은 한 자릿수 중반에 머물 것으로 예상한다. 인민은행은 4월 5년물 대출우대금리(LPR)를 팬데믹 이후 가장 큰 폭인 25bp 인하했지만, 소비자 행동으로의 전달은 더딘 상황이다.

통화정책 경로 확대

안정적인 CPI 수치는 철강, 태양광 패널, 전기차 등 제조업 부문의 과잉 생산으로 인한 공장 출하 가격 하락으로 생산자 물가 지수가 더 깊은 디플레이션을 보이고 있는 것과 대조적이다. 1년 넘게 지속된 소비자 물가와 생산자 물가 간의 괴리는 투입 비용이 하락하고 있지만, 기업들이 약한 수요로 인해 절감분을 소비자에게 전가하지 못하고 있음을 시사한다. 이러한 역학은 공급 측면이 아닌 가계를 대상으로 한 재정 부양책의 필요성을 강화한다.

인민은행의 다음 통화정책 결정은 7월로 예정돼 있으며, 이 기간 중앙은행은 일반적으로 중기대출금리(MLF)를 조정한다. 블룸버그가 조사한 경제학자들은 10bp 인하 가능성을 40%로 보고 있으며, 6월 경제 데이터가 추가 둔화를 보이면 그 확률은 더 높아질 것으로 예상된다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 제공되며 투자 조언을 구성하지 않습니다.