주요 요점
- 모닝스타는 중국해외발전(COLI)의 공정가치 추정치를 21홍콩달러에서 19홍콩달러로 9.5% 하향 조정했습니다.
- 이번 하향 조정은 더욱 보수적인 매출 전망을 반영한 것으로, 2025년 매출과 이익이 각각 9%, 26% 감소할 것으로 예상됩니다.
- 목표가 하향에도 불구하고 모닝스타는 탄탄한 대차대조표와 우량한 토지 보유고를 근거로 이 개발업체를 업계 내 최선호주로 유지했습니다.
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모닝스타, 전망 약화에 중국해외발전 공정가치 10% 하향 조정
모닝스타는 어려운 부동산 시장 환경 속에서 중국해외발전(00688)의 매출에 대해 보다 보수적인 전망을 제시하며, 공정가치 추정치를 기존 21홍콩달러에서 19홍콩달러로 9.5% 하향 조정했습니다.
4월 1일 발표된 보고서에서 모닝스타는 이번 하향 조정이 "이전의 취약한 부동산 판매 수익성"을 반영한 것이라고 설명했습니다. 또한 현재 주가가 수정된 밸류에이션 대비 40%라는 상당한 할인율로 거래되고 있다는 점에 주목했습니다.
연구소는 2025년 매출이 전년 대비 9% 감소하고 영업이익은 26% 급감할 것으로 내다봤습니다. 이러한 실적 약화에도 불구하고 중국해외발전은 중국 내 부유한 도시의 토지에 집중하며 토지 투자를 47% 늘린 1,190억 위안을 기록했습니다.
| 항목 | 수치 |
|---|---|
| 분석 기관 | 모닝스타 |
| 이전 공정가치 | 21 HK$ |
| 신규 공정가치 | 19 HK$ |
| 변동 폭 | -9.5% |
| 종목 코드 | 00688.HK |
단기적인 실적 부진에도 불구하고, 모닝스타는 수익성이 더 높은 신규 우량 프로젝트들이 가동됨에 따라 실적이 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 모닝스타는 이 개발업체의 중기 영업이익률 전망치를 18.3%로 유지했습니다.
현재 모닝스타는 향후 5년간의 연평균 매출 성장률을 기존 5%에서 4%로 하향 조정했습니다. 그러나 중국 주요 도시의 주택 수요가 점진적으로 회복됨에 따라 2027년부터 매출이 "완만한 반등"을 보일 것으로 예상합니다. 2025년 순부채비율 34%를 기록한 회사의 견실한 대차대조표는 중국 개발업체 중 가장 낮은 수준에 속하며, 3% 미만의 평균 조달 비용으로 부채 상환 및 토지 매입 활동을 지원하고 있습니다.
밸류에이션 하향 조정은 주가에 단기적인 압박을 가할 수 있으나, 모닝스타의 지속적인 지지는 부정적인 심리를 완화할 수 있습니다. 투자자들은 회사의 하이엔드 프로젝트 파이프라인에 힘입어 2027년에 나타날 것으로 예상되는 수익 회복 신호를 주시할 것입니다.
이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.