중국 소매판매 0.6% 감소, 코로나 이후 첫 소비 위축

중국의 소비 지출이 5월에 팬데믹 이후 처음으로 위축되며, 제조업 주도 수출 호황과 부동산 침체 및 신중한 가계가 짓누르는 내수 경제 간의 K자형 디커플링이 심화되었다.

국가통계국은 화요일 소매판매가 전년 동기 대비 0.6% 감소했다고 밝혔다. 이는 시장 컨센서스인 보합 전망을 하회했으며, 중국이 여전히 코로나 봉쇄령 아래 있던 2022년 12월 이후 첫 감소세다. 4월 0.2% 증가에서 악화된 수치다.

"소비자는 이번 회복에 참여하지 않고 있습니다."라고 상하이 소재 CF40의 장밍 수석 이코노미스트는 말했다. "노동절 연휴가 여행량을 증가시켰지만 1인당 지출은 작년 수준에 미치지 못했으며, 이는 가계가 자유롭게 지출하기보다 여전히 재무상태표를 복구하는 중임을 의미합니다."

5월 산업생산은 4.5% 증가하며 4.3% 예상치를 상회했고, 4월의 3년래 최저치인 4.1%에서 반등했다. 이는 신재생에너지 및 AI 관련 장비의 급증하는 수출에 힘입은 공장 가동 덕분이다. 그러나 제조업 강세는 아직 더 넓은 경제 전반으로 전달되지 않고 있다. 도시 고정자산 투자는 15월 누적 기준 전년 대비 4.1% 감소하며, 경제학자들이 예상했던 2% 감소를 크게 밑돌았고 14월 기간의 1.6% 감소에서 더 가팔라졌다. 같은 기간 부동산 투자는 16.2% 급락했으며, 인프라 투자는 간신히 0.6% 성장에 그쳤다.

이번 데이터는 중국의 K자형 회복의 취약성을 드러낸다. 4월과 5월 모두 두 자릿수 성장을 기록한 수출 등 견고한 제조업 및 수출 부문이 부동산과 소비 지출의 지속적 약세와 공존하고 있는 것이다. 5월 전국 실업률은 4월 5.2%에서 5.1%로 소폭 하락했지만, 이는 서비스업 일자리 창출보다는 주로 제조업 고용에 의해 주도된 개선이었다. 5월 생산자물가는 이란 전쟁 이후 에너지 흐름을 교란시킨 원자재 비용 상승에 힘입어 거의 4년 만에 가장 빠른 속도로 상승했지만, 소비자물가 상승률은 1.2%에 머물러 있어 상류 공급업체들이 비용 증가를 최종 소비자에게 전가하기보다 흡수하고 있음을 시사한다.

소비 지출 위축은 베이징이 추가 부양책을 내놓아야 한다는 압박을 높이고 있다. 5월 제조업 PMI는 50.0으로 하락하며 확장과 위축을 가르는 기준선에 턱걸이했는데, 이는 산업 엔진 역시 모멘텀을 잃고 있을 수 있음을 시사한다. 부동산 시장이 안정화 조짐을 전혀 보이지 않고(부동산 투자는 현재 3년 이상 연속 감소세), 가계가 지출을 꺼리면서 정책입안자들에게 더 공격적인 재정 조치를 시행하라는 압박이 커지고 있다. 소매판매가 마지막으로 위축되었던 2022년 12월, 베이징은 3개월 만에 대규모 리오프닝과 부동산 부문 지원책을 내놓았다. 이번에도 유사한 정책 대응이 나올지는 지도부가 소비 약세를 순환적 요인으로 볼지, 구조적 요인으로 볼지에 달려있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.