AI 수요가 전력 시장을 재편하면서 청정에너지 ETF 28% 급등

이번 청정에너지 ETF 랠리는 보조금 헤드라인이 아니라, 재생에너지 없이는 공급할 수 없는 전력을 필요로 하는 데이터센터라는 되돌리기 어려운 요인에 의해 주도되고 있다.

Invesco Solar ETF(NYSEARCA:TAN)는 연초 대비 약 28% 상승했으며, Invesco WilderHill Clean Energy ETF(NYSEARCA:PBW)는 약 31%, iShares Global Clean Energy ETF(NASDAQ:ICLN)는 약 27% 올랐다. 지난 12개월 동안 PBW는 약 2.5배, TAN은 2배 이상 급등했다. 이러한 움직임은 ICLN이 2022년, 2023년, 2024년에 걸쳐 약 45% 손실을 입으면서 해당 카테고리가 정책 입안자와 자본 모두로부터 버림받을 것이라는 평가를 받았던 것과 대조적이다.

"오늘날 태양광의 구조적 근거는 정책이 아니라 비용입니다."라고 에너지 전환 애널리스트 루카스 에레라는 말했다. "고정축 태양광 발전소가 MWh당 39달러에 전력을 공급할 때, 전력회사는 세액 공제 때문이 아니라 수치가 맞기 때문에 전력구매계약(PPA)을 체결합니다."

블룸버그NEF가 2025년 기준으로 제시한 MWh당 39달러는 태양광을 대부분의 글로벌 시장에서 가장 저렴한 신규 대량 전력원으로 만든다. 이러한 경제성은 둔화될 기미를 보이지 않는 수요에 의해 더욱 강화되고 있다. 국제에너지기구(IEA)는 AI 워크로드를 주요 동력으로 글로벌 데이터센터 전력 소비가 2030년까지 약 945TWh로 약 두 배 증가할 것으로 예상한다. 전력회사는 이러한 격차를 메울 만큼 충분히 빠르게 가스터빈이나 신규 원자력 발전소를 허가하고 건설할 수 없기 때문에, 태양광과 저장장치가 한계 공급원으로 계약되고 있다.

국내 제조업 확대는 세 번째 구조적 기둥을 추가한다. 퍼스트솔라만 해도 2026년에 앨라배마, 루이지애나, 오하이오에 있는 공장에서 연간 14GW 이상의 미국 내 생산능력을 운영할 것으로 예상된다. 중국산 모듈에 대한 관세 장벽이 유지되면서, 이에 따른 미국 생산 기반은 이제 국내 제조업체에게 진정한 경쟁적 해자 역할을 하고 있다.

매크로 배경도 더 우호적으로 바뀌었다. 연방준비제도(Fed)는 2025년 5월 이후 75bp(베이시스포인트) 인하했으며 12월부터 기준금리를 3.75%로 유지하고 있다. 이러한 인하가 2020년 청정에너지 랠리를 촉발한 제로 금리 환경에는 미치지 못하지만, 안정적인 완화 사이클은 2022년에서 2024년까지의 긴축 사이클과는 달리 장기 재생에너지 현금 흐름에 대한 할인율 수치를 변화시킨다.

TAN: 태양광 테마에 집중된 익스포저

TAN은 MAC 글로벌 태양광 에너지 지수를 약 32개 종목으로 추적하며, 퍼스트솔라와 같은 모듈 제조사, 엔페이즈 에너지 및 솔라에지 테크놀로지스와 같은 인버터 제조사, 그리고 하류 개발사에 집중되어 있다. 이 펀드는 약 19억 달러의 자산에 대해 0.7%의 운용보수를 부과하며, 순수 태양광 카테고리에서 가장 기관투자자 비중이 높다.

집중도는 양날의 검이다. TAN의 5년 수익률은 올해 랠리 이후에도 여전히 약 -16%로 마이너스 상태다. 이는 태양광 하락장이 발생하면 그 폭이 깊다는 것을 상기시킨다. 중국 상장 종목의 비중이 상당하다는 점은 관세 정책과 무역 헤드라인이 이 펀드를 다각화된 재생에너지 바스켓보다 더 크게 움직이게 한다는 의미이기도 하다.

ICLN: 글로벌 코어 보유

ICLN은 미국, 스페인, 덴마크, 중국, 브라질 등 22개국에 걸친 S&P 글로벌 청정에너지 전환 지수를 추적하며, 수수료는 0.39%로 세 펀드 중 가장 낮다. 주요 보유 종목은 일반적으로 퍼스트솔라, 엔페이즈, 이베르드롤라, 베스타스, 외르스테드 및 미국 전력회사에 집중되어 있어, 순수 재생에너지와 유틸리티 규모 개발사로 구성된 바벨 형태를 띤다.

이러한 유틸리티 비중이 ICLN이 2026년에 TAN과 PBW에 비해 부진한 이유를 설명한다. 유틸리티는 하락을 완화하는 동시에 투자 심리가 돌아설 때 상승 여력도 제한한다. 이 펀드가 2021년 말부터 2024년 말까지 44% 하락한 것은 규제된 전력회사와 그리드 운영자를 보유한 상품에서 발생한 것으로, 이는 청정에너지가 가질 수 있는 가장 방어적인 성격이다. 절충점은 더 매끄러운 주가 흐름, 느린 상승 속도, 그리고 글로벌 운용으로 인한 환율 리스크다.

PBW: 고베타 소형주 바스켓

PBW는 태양광, 풍력, 전기차, 수소, 배터리, 그리드 하드웨어에 걸친 더 작고 초기 단계의 미국 청정 기술 기업에 치우친 동일비중 방법론을 사용한다. 약 5억 3천만 달러의 자산과 0.6%의 운용보수를 가진 소형 펀드로, 대부분의 기관 투자자가 무시하는 이유다.

PBW의 장점은 ICLN의 2026년 상승을 제한했던 대형주 비중 없이 동일한 구조적 동력에 대한 레버리지를 제공한다는 점이다. 반대 근거는 차트에서 드러난다. PBW는 연초 급등 이후에도 5년간 약 39% 하락한 상태이며, 이 펀드의 소형주 바스켓은 역사적으로 해당 카테고리에서 양방향으로 가장 변동성이 큰 종목이었다.

어떤 펀드가 어떤 투자자에게 적합한가

ICLN은 청정에너지를 장기 포트폴리오 섹터로 원하고 운용보수, 하락 통제, 글로벌 다각화를 중시하는 투자자에게 적합하다. TAN은 태양광 제조와 AI 전력 수요 테마에 집중된 익스포저를 원하고 관세 및 집중 리스크를 감수할 의향이 있는 투자자에게 맞는다. PBW는 가장 높은 베타의 소형주 바스켓을 원하고 그에 따른 변동성을 감내할 수 있는 투자자가 소규모 위성 포지션으로 활용하기에 적합하다.

지난 사이클에서 이 카테고리를 무너뜨렸던 리스크는 사라지지 않았다. 정책은 단 한 번의 선거 주기로 재생에너지에 불리하게 바뀔 수 있다. 10년물 국채 수익률이 12개월 범위의 98번째 백분위수 근처에 있다는 것은 금리 압박이 사라지지 않았음을 의미한다. 또한 AI 전력 수요 호재가 고르게 분포되어 있지 않다는 점도 중요하다. 대규모 기본 부하 계약을 체결하는 하이퍼스케일러들은 재생에너지와 함께 원자력 및 가스에도 크게 의존해 왔다. 이 테마에 대한 가장 명확한 해석은 태양광이 신규 발전의 상당한 점유율을 차지하지만, 전부는 아니라는 것이다.

TAN은 선행 주가수익비율(PER) 약 18배에 거래되며, 이는 AI 수요 스토리를 반영한 광범위 시장 대비 프리미엄이지만 실행 착오에 대한 여지는 거의 남기지 않는다. ICLN의 유틸리티 중심 구성은 해당 펀드의 밸류에이션이 성장 기대치보다는 규제 수익률에 더 고정되어 있음을 의미한다. 대부분의 보유 종목이 긍정적 수익을 내지 못하는 PBW는 투자 심리와 자금 흐름에 기반한 순수 모멘텀 플레이에 가깝다. 2026년 청정에너지의 구조적 근거는 수년 만에 가장 강력하지만, 실제 조건이 수반된다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.