바링스, 신흥국 부채 상환 유예 계획에 강한 비판 제기

충격에 취약한 신흥국들이 채무 상환을 유예할 수 있도록 허용하는 제안은 차입 비용을 높이고 국가 부도(디폴트)의 근본 원인을 해결하지 못할 것이라고 바링스(Barings)의 글로벌 주권채무 책임자가 밝혔다.

런던 연합(London Coalition)으로 알려진 채권자 그룹은 지난주 워싱턴에서 회동을 갖고, 위기 상황에서 특정 신흥국들이 1년간 대외 채무 상환을 중단할 수 있도록 하는 계획을 발표했다. 이 제안은 강화된 투명성 조항이 포함된 수정된 채권 계약이 차입 비용 상승을 막을 수 있다고 주장한다.

"이 제안은 의도는 좋지만 해악이 더 클 수 있다"고 약 4340억 달러의 자산을 운용하는 바링스의 글로벌 주권채무 및 통화 책임자인 젬 카라카닥(Cem Karacadag)은 말했다. "채무 상환 유예 조항은 도구 상자에 속할 가치조차 없습니다. 이는 이를 채택하는 국가들의 차입 비용을 증가시킬 것입니다. 채권자들이 쿠폰 지급을 받지 못할 더 높은 위험을 감수하는 데 대한 보상을 요구할 것이기 때문입니다."

카라카닥은 배런스(Barron's)에 게재된 기고문에서 지난 10년간 발생한 국가 부도 사례(아르헨티나, 에콰도르, 가나, 레바논, 스리랑카, 베네수엘라 등) 중 어느 하나도 채무 상환 유예로 막을 수 없었다고 지적했다. 각 사례의 원인은 수년간의 경제적 잘못된 관리였으며, 국가 신용도는 빠른 해결책으로 해결될 수 없는 다차원적 문제라고 주장했다.

이 제안의 핵심 결함은 유동성을 시장 접근성의 문제가 아닌 현금 관리의 기능으로 취급한다는 점이라고 카라카닥은 말했다. "자신의 평판을 중시하는 국가라면 일시적인 채무 서비스 중단을 위해 신용도를 위험에 빠뜨리지 않을 것입니다. 장기적으로 볼 때 미래의 시장 접근성, 나아가 유동성 확보가 더 어렵고 비용이 많이 들게 될 것입니다."

자메이카가 증명한 재정 건전성의 승리

런던 연합의 제안은 저소득 및 중저소득 섬 국가들을 실제 재정 건전성과 관계없이 특별 대상으로 삼는다. 카라카닥은 자메이카를 반례(반대 사례)로 제시했다. 2025년 허리케인 멜리사가 강타해 88억 달러(국내총생산의 41%)의 피해를 입혔을 때, 자메이카의 달러 표시 국채 스프레드는 사상 최저 수준을 유지했다.

자메이카는 10년 이상 지속된 대규모 기초 재정 흑자를 통해 정부 부채 비율을 2012년 GDP 대비 140%에서 2024년 62%로 절반 이상 줄이며 이러한 회복력을 달성했다. 정부는 재정적 여유를 확보해 재해에 대응하고 자금을 조달하며 채무 상환을 거르지 않고 재건할 수 있었다.

카라카닥은 이 제안이 강화된 투명성 조항의 가치를 과장한다고 지적했다. 대부분의 신흥국은 이미 국제통화기금(IMF)의 데이터 기준을 준수하며 거시경제, 재정 및 부채 데이터를 정기적으로 공개하고 있다는 것이다. "채권자들이 채권 계약을 통해 차용국의 바람직한 행동을 규정하려 한다면, 왜 투명성에서 멈추는 겁니까? 재정 및 부채 규칙이나 외환보유액 최저 기준을 포함하지 않는 이유는 무엇입니까?"라고 그는 기고문에서 밝혔다.

채무 상환 유예 조항을 둘러싼 논쟁은 개도국들이 높아진 글로벌 금리와 강달러 압력에 직면한 상황에서 나왔다. 이와 유사한 채무 재조정 메커니즘이 널리 논의된 마지막 사례는 2020년 G20 공동 프레임워크(Common Framework)였다. IMF에 따르면 차드, 에티오피아, 잠비아 단 3개국만이 구조 조정을 완료했으며, 평균 처리 기간은 18개월 이상이었다.

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