더치브로스, 6월 공매도 스퀴즈로 23.8% 급등

더치브로스(Dutch Bros) 주식이 6월 한 달 동안 23.8% 급등하며 $56에서 $65 이상으로 올랐다. 이는 예상보다 둔화된 CPI 보고서가 유통주식 대비 44.5%에 달하는 공매도 물량에 스퀴즈를 촉발한 결과다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스에 따르면, 6월 10일과 11일 이틀간의 급등은 2021년 기업공개(IPO) 이후 이 커피 체인의 가장 큰 상승 폭 중 하나였으며, 일일 거래량은 약 600만 주에 달했다. 더치브로스는 앞서 5월 1분기 실적이 예상치를 상회했고, 연간 매출 가이던스를 최대 20억 8000만 달러로 상향 조정한 바 있다.

6월 10일 발표된 CPI 보고서는 인플레이션이 예상보다 둔화되고 있음을 보여줬고, 이에 10년물 국채 수익률이 하락하며 성장주 전반이 상승했다. 공격적으로 사업을 확장 중인 경기소비재 업종인 더치브로스도 이 흐름에 편승했다. 그러나 거시적 순풍만이 전부는 아니다. 유통주식 대비 공매도 비율이 44.5%에 달하는 상황에서 초기 주가 움직임은 공매도 세력의 포지션 청산(커버링)을 강제했고, 이는 다시 주가를 밀어 올리는 피드백 루프를 형성하며 거래량을 평균치를 크게 웃돌게 만들었다.

이 랠리로 더치브로스 주가는 약 $71.69까지 상승했으며, 주가수익비율(PER)은 122배에 달한다. 이는 미국 외식업계 평균 PER인 23.8배의 5배가 넘는 수준이다. 스퀴즈 메커니즘에 따른 쉬운 수익은 이미 지난 단계일 가능성이 크며, 이제부터는 주가가 펀더멘털로 뒷받침되어야 한다는 의미다.

회사는 올해 최소 185개의 신규 매장을 개설할 계획이며, 시카고 지역으로의 확장과 모바일 주문 서비스의 지속적인 도입이 성장 스토리를 뒷받침하고 있다. 더치브로스는 수제 에스프레소 음료와 지역사회 중심 브랜드로 유명한 자사 소유 및 프랜차이즈 드라이브스루 매장을 혼합하여 운영한다. 스페셜티 음료와 확대된 푸드 파일럿 프로그램을 특징으로 하는 진화하는 메뉴는 더 높은 평균 객단가와 향후 마진 성장을 뒷받침한다.

6월 랠리에는 한 가지 주목할 만한 변수가 있었다. SEC 공시에 따르면, 트래비스 보어스만(Travis Boersma) 회장 겸 대표이사와 크리스틴 배런(Christine Barone) CEO는 이틀간의 폭발적인 거래량 기간 동안 약 150만 주를 처분했다. 이 매도는 사전에 수립된 SEC Rule 10b5-1 매매계획에 따라 실행된 것으로, 경영진이 미리 정해진 일정에 따라 보유 지분을 현금화한 것이다. 시장은 이 같은 내부자 매도에도 큰 동요 없이 매수세를 이어갔다.

6월 랠리로 더치브로스의 공매도 잔고는 상당히 줄어들었으며, 이에 따라 스퀴즈 증폭 장치는 사라졌다. 저비용 드라이브스루 매장을 통한 공격적인 확장 전략을 실행 중인 고성장 커피 체인이라는 핵심 투자 테제는 여전히 유효하다. 그러나 PER 122배라는 주가 수준은 실수할 여지를 거의 남겨두지 않는 밸류에이션이다.

애널리스트들은 전반적으로 낙관적인 시각을 유지하고 있다. TD 코웬(TD Cowen)은 매수 의견과 $73의 목표주가를 제시했으며, 모건스탠리(Morgan Stanley)는 비중확대(Overweight) 등급과 $87의 목표가를 제시했다. MarketBeat가 추적하는 23명의 애널리스트에 대한 컨센서스는 '중립적 매수(Moderate Buy)'이며, 평균 목표주가는 $77.33으로 현재 주가 대비 약 8%의 상승 여력을 시사한다. 최근 13F 보고서에 따르면 기관 투자자들이 회사 주식의 85.54%를 보유하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 투자 조언에 해당하지 않습니다.