동일가중 S&P 500, 시가총액가중지수 대비 6년 만에 최대 격차로 상회

S&P 500 동일가중지수는 전통적인 시가총액가중지수를 6년 만에 가장 큰 폭으로 제쳤다. 투자자들이 대형 기술주에서 시장 전반으로 이동한 결과다.

S&P 다우존스 인디시즈 데이터에 따르면, 이러한 차별화는 거의 5년간 수익률을 장악해 온 극소수의 조 단위 기술 대기업을 넘어 시장 참여가 확대되고 있음을 반영한다.

인베스코 S&P 500 동일가중 ETF(RSP)는 올해 들어 약 9.7% 상승한 반면, SPDR S&P 500 ETF(SPY)는 약 8.4% 오르는 데 그쳤다. 1.3%포인트의 이 격차는 RSP가 1992년 이후 가장 강력한 연초 성과를 낸 것이다. 2023년과 2024년 대부분 동안 동일가중지수는 '매그니피센트 7' 기술주가 시장 상승분의 거의 대부분을 흡수하면서 크게 부진했다.

이러한 순환매는 포트폴리오의 집중 리스크를 낮춰준다. 7대 기술주는 S&P 500 시가총액의 35% 이상을 차지했었다. 집중도가 완화됨에 따라 자산배분자들은 암호화폐를 포함한 대체 자산을 포트폴리오에 추가할 수 있는 여력을 더 확보하게 된다.

이번 주에는 동일가중지수가 상승하는 동안 시가총액가중 S&P 500이 정체되면서 차별화가 가속화됐고, 이는 2020년 이후 가장 큰 주간 성과 차이를 기록했다. 2003년 1월 동일가중지수가 출시된 이후, 21개 역년 중 12개년에서 시가총액가중 S&P 500을 outperformed(초과 성과)했다. 15~20년 기간으로 보면 동일가중 접근법이 더 우수한 누적 수익률을 제공했다.

동일가중 신호가 의미하는 바

표준 S&P 500은 구성 종목을 시가총액 기준으로 가중치를 부여하기 때문에 애플, 마이크로소프트, 엔비디아 및 기타 대형 기술주가 지수 움직임에 과도한 영향력을 행사한다. 해당 종목들이 상승하면 수백 개의 다른 주식이 보합 또는 하락하더라도 지수는 상승한다. 동일가중 버전은 분기 리밸런싱 시 500개 구성 종목 각각에 약 0.2%씩 할당하므로 평균적인 종목의 성과를 더 정확하게 보여준다.

동일가중지수가 시가총액가중지수를 outperformed(초과 성과)할 때, 이는 중간 기업이 대형 기술주보다 더 나은 성과를 내고 있음을 의미하며, 역사적으로 지속 가능한 강세장과 관련된 조건이다. 동일가중지수의 초과 성과는 일반적으로 소형주와 가치주가 주도하는 기간에 나타나며, 전형적으로 대형주 집중 현상이 장기간 지속된 후에 발생한다.

포트폴리오 시사점

대형 기술주에서의 순환매는 패시브 포트폴리오의 구조적 취약성을 줄여준다. 상위 7개 종목이 S&P 500 시장 가치의 3분의 1 이상을 차지하는 상황에서 특정 섹터 충격이 발생하면 지수에 과도한 영향이 미칠 수 있다. 시장 참여가 확대됨에 따라 리스크가 더 많은 기업과 섹터에 분산된다.

암호화폐 투자자들에게 있어 주식시장의 확대는 위험 선호(risk-on) 매크로 환경을 나타내는 가장 신뢰할 수 있는 지표 중 하나다. 투자자들이 가장 안전한 대형 기술주를 넘어 매수할 자신감을 가질 때, 그들은 이러한 위험 선호를 더 높은 베타 자산으로 확장하는 경향이 있다. 두 버전의 S&P 500 모두 올해 들어 플러스 수익률을 유지하고 있다. 동일가중지수가 이기고 있는 이유는 기술주가 폭락해서가 아니라 다른 모든 종목이 따라잡고 있기 때문이다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.