글로벌 공급과잉에 브렌트유 $70 하락... 이란 협상력 약화

갑작스러운 원유 공급과잉이 글로벌 석유 시장을 재편하며 이란의 호르무즈 해협 레버리지를 무력화시키고 브렌트유를 배럴당 70달러로 밀어내고 있다.

글로벌 원유 공급과잉이 브렌트유를 배럴당 70달러까지 끌어내리며 미-이란 대치 국면에서 가격을 부풀렸던 지정학적 위험 프리미엄을 잠식하고, 진행 중인 협상에서 테헤란의 협상력을 약화시키고 있다.

Financial Derivatives Co.의 전무이사인 비스마르크 레와네는 7월 1일 라고스 경영대학원 세션에서 "위험 프리미엄의 붕괴 속도가 대부분의 예상보다 빨랐으며, 이는 이란의 주요 레버리지 원천을 제거했다"고 말했다. "시장이 갈등 완화에 대해 지나치게 낙관적이었을 수도 있다."

FDC에 따르면 브렌트유는 3분기 평균 약 배럴당 70달러를 기록한 후 4분기에는 약 65달러로 하락할 것으로 전망된다. 이러한 후퇴는 법적 구속력은 없지만 투자자들이 원유 가격에 내재된 지정학적 프리미엄을 해소하도록 촉발한 미-이란 간의 양해각서(MOU)에 따른 것이다. OPEC+의 증산, 미국 셰일오일 생산 확대, 글로벌 재고 재건 등이 추가 하방 압력을 가하고 있다.

원유 공급과잉은 뚜렷한 양극화를 만들어낸다: 연료비 하락과 전략비축유 저가 충전이 가능해진 수입국들은 반사이익을 얻는 반면, OPEC+ 회원국에서 나이지리아에 이르는 수출국들은 재정적자 확대에 직면한다. 이란의 경우 가격 결정력 상실로 호르무즈 해협을 무기화할 수 있는 능력이 약화되는데, 이는 테헤란이 과거 협상에서 반복적으로 사용했던 카드다.

이러한 변화는 불과 몇 주 전만 해도 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 원유 가격을 급등시켰던 상황과 극명한 대조를 이룬다. 그 우려는 이제 대부분 사라졌다. 이와 유사한 수급 불균형이 마지막으로 발생했던 때는 2020년 팬데믹 시대의 붕괴 당시였으며, 당시 브렌트유는 OPEC+가 사상 최대 규모의 감산을 조정하기 전까지 수개월간 40달러 아래에 머물렀다. 이번 사이클은 덜 심각하지만 생산국 수익에 미치는 영향 측면에서는 구조적으로 유사하다.

수출국 재정 압박 가중

석유 의존 경제국의 계산은 냉혹하다. 원유가 수출 수입의 약 70%, 정부 수입의 약 절반을 차지하는 나이지리아는 가계와 기업에 저렴한 연료가 혜택을 주는 동시에 외환 유입 감소에 직면하고 있다. 향후 몇 달간 휘발유 가격이 리터당 1,000나이라 아래로 떨어질 수 있어 헤드라인 인플레이션이 16%까지 완화되는 데 도움이 되겠지만, 선거 관련 지출을 앞두고 재정적자 확대라는 대가를 치러야 한다.

이란은 더 직접적인 도전에 직면했다. 글로벌 공급이 풍부하고 수입국들이 낮은 가격에 전략석유비축분을 재충전하면서, 테헤란이 세계 석유 소비의 약 5분의 1을 처리하는 호르무즈 해협의 통행을 위협할 수 있는 능력은 크게 줄어들었다. 이러한 역학은 2015년 포괄적공동행동계획(JCPOA) 이후 이란의 수출 증가가 2016년 대부분 동안 브렌트유를 60달러 아래로 유지시킨 공급 과잉에 기여했던 시기를 반영한다.

시장별 승자와 패자

공급과잉은 항공사, 해운사, 에너지 집약적 제조업체에 낮은 투입 비용으로 혜택을 준다. 미국 셰일 생산업체들은 마진 압박에 직면하지만 리그 수를 조정할 수 있는 유연성을 보유하고 있으며, 이는 이란 국영기업이 결여한 레버리지다. 글로벌 주식시장의 경우 지정학적 위험이 제거되면서 대치 국면에서 outperform했던 에너지 및 방어 섹터에서 성장주로의 로테이션을 지지하고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.