주요 요약:
- 브렌트유는 배럴당 100달러 아래로 떨어졌지만, 금은 온스당 4,700달러에서 하락세를 이어감
- 미국 10년물 실질 수익률은 연초 이후 48bp(베이시스 포인트) 재평가되며 금에 압박 가중
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금, 실질 수익률 48bp 상승에 새로운 역풍 직면
금값이 브렌트유가 100달러 아래로 떨어졌음에도 온스당 약 4,527달러의 2개월래 최저치로 하락했다. 실질 금리 상승이 금의 전통적인 인플레이션 헤지 매력을 압도한 탓이다.
아메리칸 골드 익스체인지(American Gold Exchange)의 시장 분석가 짐 위코프(Jim Wyckoff)는 "채권 시장은 연방준비제도(Fed)의 다음 금리 움직임이 인상일 것으로 생각하고 있다. 이는 오늘 금 시장에 부정적 요인"이라고 말했다.
도이체방크 데이터에 따르면 미국 10년물 실질 수익률은 연초 이후 48bp 재평가됐다. 이 움직임은 미-이란 전쟁으로 브렌트유가 3월 중순 배럴당 115달러를 돌파한 이후 가속화됐다. 10년물 미 국채 수익률은 5월 18일까지의 주간에만 21bp 상승했으며, 이는 영국 국채(24bp)와 일본 국채(23bp)가 각각 상승한 동시다발적 글로벌 채권 매도의 일환이었다. 이 같은 상황은 5월 18~19일 G7 재무장관 회의에서 논의됐다.
시장 가격에 반영된 연준의 12월 금리 인상 확률 58%는 금이 더 높은 금리가 장기화되는 상황에서 지속적인 역풍에 직면했음을 의미한다. 케빈 워시(Kevin Warsh) 신임 연준 의장은 6월 17~18일 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 주재하며, AI 주도 디스인플레이션에 대한 그의 견해가 금리 전망을 바꿀 수 있다. 이는 1분기에 전년 대비 78% 급감한 금 ETF 수요에 잠재적 촉매가 될 수 있다.
실질 금리가 주도하는 다이버전스
금과 유가의 전통적 관계 붕괴는 귀금속을 움직이는 동인이 변화했음을 반영한다. 도이체방크의 애널리스트 마이클 슈(Michael Hsueh)에 따르면, 미국 10년물 실질 수익률은 현재 선물 원유와 비교 시 금의 공정가치 변동성을 77% 설명하는 반면, 근월물 계약의 경우 51%에 불과하다. 이는 시장이 유가 급등을 일시적 현상으로 보기보다 지속적인 에너지 비용 상승을 가격에 반영하고 있음을 의미한다.
이러한 다이버전스는 상당한 매도를 촉발했다. 도이체방크 추정에 따르면 지난 2주간 ETF와 선물을 합한 순매도 규모는 약 160만 온스에 달했으며, 이 중 ETF 순유출은 약 40만 온스, 선물 순매도는 약 120만 온스였다.
수요와 공급의 엇갈림
1분기 수요 데이터는 시장이 두 방향으로 분열되고 있음을 보여준다. 중앙은행 매수는 예상을 상회했으며, 바와 코인 수요는 전년 동기 대비 38% 증가했다. 그러나 ETF 수요는 62톤으로 급감해 전년 대비 78% 감소했으며, 이는 도이체방크의 연간 전체 추정치 약 450톤에 크게 못 미친다.
공급 측면에서 가장 가격에 민감한 신규 공급원인 재활용 금은 1분기에 총 366톤을 기록했으며, 도이체방크의 연간 전체 추정치는 1,470톤이다. 세계금위원회(World Gold Council)는 하반기에 정제소 병목 현상이 완화됨에 따라 재활용 물량이 가속화될 수 있다고 밝혀, 가격에 추가 하방 압력을 가할 가능성을 시사했다.
UBS는 연말 금 가격 목표치를 온스당 400달러 낮춘 5,500달러로 하향 조정했으며, 그 배경으로 높은 수익률과 강달러의 지속적 위험을 꼽았다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
