골드만삭스, 공매도 10년래 최고치 도달에 따른 숏 스퀴즈 위험 경고

골드만삭스 트레이딩 데스크의 새로운 경고에 따르면, 미국 주식 시장의 가장 큰 위험은 하락이 아니라 급격한 상승일 수 있습니다. 지수와 ETF 전반에 걸친 비관적 베팅이 10년 만에 최고 수준으로 부풀어 올랐기 때문입니다.

골드만삭스의 프라임 브로커리지 및 델타 원 데스크는 최근 노트에서 "현재 시장의 핵심 모순은 펀더멘털이 아니라 공매도 포지션의 과도한 축적에 있다"며 "일단 숏 커버링이 촉발되면 자기강화적인 상향 나선형을 형성할 것"이라고 썼습니다.

헤지펀드 포지셔닝은 점점 더 공격적으로 변하고 있습니다. 미국 주식형 펀드의 총 레버리지는 3년 만에 최대 주간 증가폭을 기록했으며, 기술 섹터에 대한 순 노출은 5년 범위 내 100번째 백분위수까지 치솟았습니다. 이러한 포지셔닝은 S&P 500 지수가 지난주 소비자 심리 데이터의 약화에도 불구하고 0.9% 상승하며 8주 연속 상승세를 기록한 가운데 나타났습니다.

이러한 역학 관계는 잠재적인 숏 스퀴즈를 위한 화약고를 형성합니다. 가격 상승이 비관적 투자자들로 하여금 주식을 되사게 만들어 랠리를 더욱 부채질하는 상황입니다. 이러한 위험은 S&P 500의 일일 콜 옵션 거래대금이 최근 명목 가치로 2.6조 달러를 기록하고 지수 상위 100개 종목의 약 4분의 1이 2021년 밈 주식 열풍과 유사한 투기 활동 징후를 보이는 옵션 시장에서 증폭되고 있습니다.

펀드, 기술주 매수 및 필수소비재 매도

데이터를 자세히 살펴보면, 보고서는 헤지펀드들의 극적인 순환매를 강조합니다. 지난주 기술주에 대한 순매수 속도는 3월 중순 이후 가장 빨랐으며, 노출도는 5년 만에 최고치로 높아졌습니다.

반대로 펀드들은 필수소비재를 공격적으로 공매도했으며, 이 섹터는 5년 만에 최대 규모의 순매도를 경험했습니다. 동시에 지난 10주 중 9주 동안 매도세가 이어졌던 임의소비재 주식은 전적으로 새로운 롱 포지션에 힘입어 2개월 만에 가장 빠른 순매수세를 보였습니다.

이러한 급격한 분화는 펀드 매니저들이 기술주 중심의 회복력 있는 시장에 큰 베팅을 하는 동시에 방어적인 가계 종목에 반대 베팅을 하고 있음을 보여줍니다.

옵션 시장의 경고 신호

숏 스퀴즈의 위험은 파생상품 시장에서 가장 뚜렷하게 나타납니다. 골드만삭스에 따르면 지수 및 ETF 선물과 같은 매크로 상품의 공매도 포지션은 최근 이란-이스라엘 긴장 완화 이전보다 높으며 10년 만에 최고치를 경신했습니다. 트레이딩 데스크는 투자자들이 개별 종목의 숏 스퀴즈에 휘말리는 것을 두려워하여 매크로 헤지를 사용하고 있기 때문이라고 분석했습니다.

스퀴즈 가능성을 부채질하는 것은 상승 콜 옵션 매수의 급증입니다. CBOE 데이터에 따르면 S&P 100 지수의 상위 종목 중 거의 25%가 '역전된 콜 스큐(inverted call skew)' 현상을 보이고 있습니다. 상방 콜 옵션 가격이 동일한 거리의 하방 풋 옵션 가격을 상회하는 이 현상은 이익을 쫓는 투기적 추격의 전형적인 신호이며, 2021년 소위 '밈 주식' 랠리 당시 옵션 시장에서 나타난 특징과 동일합니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.