골드만삭스, 호르무즈 원유 흐름 전쟁 전 대비 70% 회복에 그칠 전망

호르무즈 해협이 재개통된다고 해서 정상으로의 복귀를 의미하는 것은 아니다. 그나마도 훨씬 못 미칠 전망이다.

도널드 트럼프 대통령과 그의 참모진은 30일 이내에 정상적인 통행을 약속했지만, 해운 분석가, 무역 데이터 업체 및 투자은행들은 훨씬 더 더딘 회복을 전망하고 있으며, 골드만삭스는 전쟁 전 흐름의 70%가 새로운 100%가 될 수 있다고 경고했다.

"해협 재개통은 즉각적인 정상 운영 복귀로 이어지지 않을 가능성이 높다. 기뢰 제거와 혼란 기간 동안 페르시아만에 축적된 선박 적체 해소가 필요하기 때문이다"라고 국제곡물이사회(IGC)의 선임 경제학자 알렉산더 카라바이체프는 말했다.

전쟁이 2월 28일에 시작되기 전, 하루 약 100척의 선박이 해협을 통과했으며, 국제에너지기구(IEA)에 따르면 하루 약 2,000만 배럴의 원유 및 정제 제품을 운반했다. 이는 세계 소비량의 약 5분의 1에 해당한다. 현재 이 해협을 통한 가시적인 흐름은 하루 130만 배럴에 불과한 것으로 추정되며, 오만만에서 추가로 160만 배럴이 이른바 '암시장 통과'와 관련될 수 있다고 골드만삭스의 애널리스트 율리아 제스트코바 그리고스비 등은 6월 17일자 메모에서 밝혔다.

공식 낙관론과 시장 현실 사이의 간격이 중요한 이유는 이 해협이 세계에서 가장 중요한 에너지 병목 지점이기 때문이다. 느린 회복은 유가를 높게 유지하고, 운송 비용을 상승시키며, 공급망에 부담을 가중시켜 휘발유 가격부터 세계 농업용 비료 가용성에 이르기까지 모든 것에 직접적인 영향을 미친다.

70% 상한선

'전쟁 전 호르무즈 흐름의 70%가 새로운 100%가 될 수 있다'는 제목의 골드만삭스 분석 보고서는 역내 생산국들이 해협에 대한 의존도를 영구적으로 줄일 대체 인프라를 구축했다고 주장한다. 사우디 아람코는 원유를 홍해 연안으로 보내는 대륙 간 파이프라인 사용을 늘렸고, UAE는 호르무즈 외부에 위치한 후자이라항으로 연결되는 파이프라인을 활용했으며, 이라크는 터키의 제이한항으로 원유를 보냈다. 골드만삭스에 따르면 이들 경로를 합쳐 현재 하루 750만 배럴을 이동시키고 있다.

"걸프 지역 수출이 전쟁 전 수준으로 정상화되려면 현재 수준에서 호르무즈 흐름이 하루 1,300만 배럴 증가해야 할 수도 있다"고 골드만삭스 애널리스트들은 밝혔다. 이들은 다음 달 말까지 선적량 증가분이 완료되고, 걸프 지역 생산량은 10월까지 회복될 것으로 예상했다.

무역 데이터 업체 클러퍼(Kpler)는 더 보수적인 전망을 제시하며, 한 달 내 해상 교통량이 전쟁 전 수준의 약 40%(하루 약 40척)에 도달할 것으로 예상했다. "기뢰 문제와 이란의 통행 통제에 대한 미해결 질문"이 발목을 잡을 것이라는 이유에서다. 이 업체는 "2027년 이후가 되어야" 완전한 정상화를 기대할 수 있다고 전망했다.

갇힌 선박과 잔존 기뢰

BIMCO의 수석 해운 애널리스트 닐스 라스무센에 따르면 약 600척의 선박이 여전히 페르시아만 내부에 갇혀 있다. "모든 선박이 페르시아만을 떠나는 데는 수 주가 걸릴 것으로 예상된다"고 그는 말했다.

초기 이탈 물결은 수개월간 발이 묶여 있던 선박들일 가능성이 높으며, 클러퍼는 이를 "근본적인 처리량 증대 없이" 이루어지는 '일소(一掃) 작업'이라고 표현했다. 핵심 질문은 현재의 미국-이란 합의가 60일 후 만료되고 이란이 이후 통행료를 부과하겠다고 약속한 상황에서, 상당수의 선박이 페르시아만 진입을 시도할 것인지 여부다.

트럼프 행정부는 통행료 개념을 거부했으며 해협이 영구적으로 무료 통행이 되도록 하는 것을 목표로 한다고 밝혔지만, 이 문제는 향후 협상의 일부가 될 것임을 인정했다.

기뢰는 현실적인 문제로 남아 있다. BIMCO의 최고 안전보안 책임자 야코브 라르센은 양국 정부의 성명이 "시기와 안전한 항로 같은 핵심 측면에 관한 충분한 정보를 제공하지 않는다"고 말하며, 양측의 "지나치게 낙관적인 안심 시키는 발언의 역사"를 경고했다. 트럼프 대통령은 위험성을 축소하며 제거 작업을 "기뢰 몇 개 찾는 작은 사냥"에 비유했지만, 마르코 루비오 국무장관은 불과 몇 주 전 상원에 이란이 해협의 "넓은 구역"에 기뢰를 부설했다고 증언했다.

호르무즈 이탈의 구조적 전환

UAE는 이미 호르무즈 우회 경로를 영구화하는 작업을 진행 중이다. "우리는 호르무즈 의존도를 제로로 만드는 방향으로 가고 있으며, 이는 해협이 열리든 말든 상관없다"고 타니 알 자유디 UAE 대외무역부 장관은 인터뷰에서 말했다. UAE는 해협 밖 오만만 연안에 위치한 동부 항구인 디바, 후자이라, 코르파칸을 확장하고 있으며, 동일한 해안선에 최소 1개의 신규 항구를 건설 중이다.

쿠웨이트도 대안을 모색 중이다. 국영 쿠웨이트석유공사(KPC)는 쿠웨이트산 원유를 처리하기 위한 파이프라인 시스템 확장에 대해 사우디아라비아 및 UAE와 협상 중이라고 셰이크 나와프 알-사바 CEO가 콘퍼런스에서 밝혔다.

브렌트유는 목요일 배럴당 78달러 아래에서 거래되며, 4월 말 전쟁 이후 최고치인 126달러 이상에서 급락했다. 휴전 연장 및 평화 프레임워크는 지정학적 위험 프리미엄을 낮췄지만, 해운 패턴의 구조적 변화는 석유 시장이 예전의 정상을 완전히 되찾지 못할 수도 있음을 의미한다.

"홍해와 수에즈 운하 혼란 경험은 해운 패턴이 수년간 역사적 기준치 이하로 유지될 수 있음을 보여준다"고 IGC의 카라바이체프는 말했다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.