HSBC "유로화 하락 경고…두 가지 위험 요인 수렴"

유로존 전역의 정치적 혼란과 경제 성장 둔화로 인해 유로화가 달러 대비 하락할 것이라고 HSBC가 월요일 밝히며, 공동통화의 추가 하락을 예상했다.

HSBC 전략가들은 6월 29일 발표한 리서치 노트에서 프랑스와 이탈리아의 정치적 리스크와 유로존 성장 모멘텀 약화가 유로화를 미 달러 대비 끌어내릴 것이라고 밝혔다. 이 은행은 프랑스와 이탈리아에 이어 역내 양대 경제국에서 심화되고 있는 정치적 불확실성을 단일통화의 주요 역풍으로 지목했다.

HSBC는 "유로존 정치 및 성장 리스크는 미 달러 대비 하방 요인으로 작용한다"고 밝혔다. 이번 노트는 프랑스 정부가 2026년 예산안 통과에 어려움을 겪으면서 재정 건전성 우려가 다시 불거지고, 이탈리아 연정이 지출 계획을 두고 내부 분열에 직면한 상황에서 나왔다. 유로존 최대 경제국인 독일은 제조업 생산이 팬데믹 이전 수준을 여전히 밑돌면서 산업 부진에 계속해서 시달리고 있다.

유로화는 이러한 정치적 역풍이 이미 취약한 성장 그림과 결합되면서 지속적인 압박을 받아왔다. 유로존 경제는 1분기 연율 0.4% 성장에 그쳐, 2.8% 성장률을 기록한 미국을 크게 밑돌았다. 이 같은 성장률 격차는 유럽중앙은행(ECB)과 연방준비제도(Fed) 간 금리 기대치를 벌어지게 했으며, Fed가 긴축 기조를 유지함에 따라 달러 인덱스는 최근 고점 부근에서 유지되고 있다.

지속적인 유로 약세는 유럽 시장에 중대한 영향을 미친다. 통화 약세는 유럽 수출기업의 경쟁력을 높이지만, 특히 달러로 표시된 에너지와 원자재의 수입 비용을 상승시킨다. 달러 표시 매출이 큰 유럽 기업은 수혜를 볼 것으로 예상되나, 달러 표시 부채를 보유한 기업은 상환 비용 증가에 직면한다. ECB와 Fed 간 통화정책 전망의 차이는 달러에 유리한 방향으로 금리 차이를 확대시키며 유로화에 추가 압력을 가하고 있다.

유로존 전역으로 확산되는 정치적 리스크

정치적 불확실성은 재정 분쟁을 넘어 확장되고 있다. 다소(Dassault)-에어버스(Airbus) 6세대 전투기 프로그램의 중단으로 부각된 프랑스와 독일 간 국방 및 산업 정책을 둘러싼 갈등은 유럽 정책 공조의 어려움을 여실히 보여주고 있다. 양국 간 작업 분배 분쟁으로 인해 무산된 이 프로그램의 실패는 유럽 산업 전략의 광범위한 분열을 반영하며 투자 심리에 부담을 주고 있다.

유로존의 정치적 리스크가 이와 유사한 수준에 도달한 마지막 시기는 2022년 이탈리아 선거 국면이었으며, 당시 유로화는 3개월 동안 달러 대비 4% 이상 하락했다. 현재 상황은 이와 유사한 궤적을 시사하며, 통화 옵션 시장은 유로 표시 자산에 대한 높은 위험 프리미엄을 가격에 반영하고 있다.

통화 시장을 위협하는 요소들

HSBC의 전망은 통화 전략가들 사이에서 유로화의 하방 리스크가 ECB의 정책 조정에 따른 잠재적 상승 여력을 크게 상회한다는 컨센서스에 힘을 보태고 있다. 유로화의 다음 주요 시험대는 유로존 인플레이션 데이터 발표와 ECB의 7월 통화정책 회의가 될 것이며, 이 자리에서 중앙은행은 성장 지원과 물가 안정 유지 사이의 균형을 저울질할 것이다.

기관 투자자들에게 미치는 시사점은 명확하다: EUR/USD 숏 포지션 증가, 달러 인덱스 강세, 그리고 유럽 주식에서 달러 표시 자산으로의 잠재적 자금 이동이다. 유로화의 하락 궤적이 더욱 확고해짐에 따라 통화 헤지 전략도 조정될 가능성이 높다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.