일본 엔화 개입, 뱅크오브아메리카가 지목한 5가지 역풍에 직면

엔화를 지원하기 위한 도쿄의 두 번째 수십억 달러 규모의 개입 의심은 금리 차이와 무역 적자로 인한 근본적인 압력이 지속됨에 따라 수명이 짧을 것으로 보입니다.

일본은 엔화를 수십 년 만의 최저치에서 끌어올리기 위해 48시간 만에 두 번째로 개입한 것으로 보이지만, 분석가들이 미-일 금리 차 확대에 따른 조치의 지속성에 의문을 제기하면서 엔화는 이미 상승분의 상당 부분을 반납했습니다.

뱅크오브아메리카 분석가들은 목요일 보고서에서 "일본 재무성의 잠재적인 외환 개입은 이전 사례보다 효과가 덜할 수 있다"며 미국의 금리 상승과 유가 상승을 엔화를 약화시키는 주요 요인으로 꼽았습니다.

USD/JPY 페어는 목요일 주요 160.00 레벨을 넘어선 후 약 600핍 급락했으며, 금요일에는 156.00 아래로 200핍 이상 떨어졌다가 반등했는데, 이는 직접적인 엔화 매수 때문으로 널리 알려져 있습니다. 이러한 조치는 지난주 일본은행이 정책 금리를 0에 가깝게 동결하면서 2026년 인플레이션 전망치를 2.8%로 상향 조정한 이후에 나왔습니다.

트레이더들이 수익률 우위를 위해 여전히 달러를 강력하게 선호하고 있어, 일본은행의 정책 변화나 미국 연방준비제도의 비둘기파적 전환 없이는 개입의 영향이 일시적일 수 있습니다. 시장이 도쿄의 결의와 수십억 달러 투입의 효능을 시험함에 따라 엔화 회복의 지속 가능성은 이제 의문시되고 있습니다.

엔화의 극적인 변동은 목요일 늦게 USD/JPY 페어가 160을 돌파한 후 시작되었으며, 이 레벨은 트레이더들 사이에서 일본 당국의 마지노선으로 널리 인식되고 있습니다. 두 번째 개입 의심은 금요일 휴일로 인한 거래량 부족 시기에 발생했으며, 이는 영향력을 극대화하기 위해 설계된 전술입니다. 이러한 조치는 타격을 입은 엔화에 일시적인 안도감을 주었지만, 이후 수익률이 높은 미국 달러를 선호하는 캐리 트레이드의 거센 압력을 반영하며 상승분을 상당 부분 반납했습니다.

엔화에 불리하게 작용하는 5가지 요인

뱅크오브아메리카는 이번 개입이 2022년 10월의 성공적인 캠페인과 같은 과거의 노력보다 지속성이 떨어질 수 있는 5가지 이유를 설명했습니다.

첫째, 미국의 금리 상승이 계속해서 달러를 지지하고 있으며, 탄력적인 성장이 연준의 금리 인하 기대감을 늦추고 있습니다. 이는 금리 하락 배경에서 개입이 이루어졌던 2022년 및 2024년과 대조적입니다.

둘째, 원유 가격 상승으로 일본의 무역 적자가 확대되어 엔화의 근본적인 수급 역학이 악화될 것으로 예상됩니다. 주요 에너지 수입국으로서 유가 상승은 달러화 기준 원유를 구매하기 위한 더 많은 엔화 매도로 이어집니다.

셋째, 투기적 포지셔닝이 이전처럼 과도하지 않습니다. 상품선물거래위원회(CFTC)의 데이터에 따르면 엔화 매도 포지션이 상당하지만, 임박한 반전을 신호할 정도의 극단적인 수준은 아닙니다.

넷째, 시장은 일본 정부가 재정 및 통화 정책 모두에서 비둘기파적 입장을 유지하고 있다고 인식합니다. 이는 통화에 대한 지속적인 지원을 제공할 근본적인 정책 변화에 대한 높은 장벽을 만들어 개입을 주요 도구로 남겨둡니다.

마지막으로, 약 1.4조 달러에 달하는 일본의 외환 보유고 구조가 체감 화력을 제한할 수 있습니다. 뱅크오브아메리카는 이러한 보유고의 일부가 시장에서 미국 투자 협정과 연계된 것으로 간주되어 직접 개입에 사용할 수 있는 자금 규모에 영향을 미칠 수 있다고 언급했습니다.

이러한 교차 흐름은 다른 페어에서도 나타났는데, GBP/JPY는 초기에 급락했다가 213.00 위로 회복했습니다. 영란은행은 높은 인플레이션과 성장 둔화라는 어려운 조합에 직면해 있지만, 엔화에 대한 파운드화의 수익률 우위는 트레이더들에게 여전히 지배적인 요인입니다.

이 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.