주요 요점:
3배 레버리지 한국 ETF가 브로드컴의 가이던스 미스와 강한 고용지표로 메모리반도체 투자 스토리가 산산조각 나면서 하루 만에 가치의 절반 가까이를 증발시켰다.
6월 5일, Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X Shares(KORU)는 41.89% 폭락하며 610달러를 기록해, 단일 거래일에 10,000달러가 약 5,811달러로 줄어들었다.
"이 펀드는 투자설명서가 약속한 대로 정확히 움직였습니다. 기초 지수의 14% 하락이 3배 일일 리셋 상품을 통해 42% 붕괴로 증폭된 것입니다"라고 24/7 Wall St의 선임 시장 분석가 오스틴 스미스는 말했다.
모 지수인 MSCI Korea 25/50은 삼성전자가 6%, SK하이닉스가 10% 각각 하락하면서 14% 빠졌으며, 이 두 종목이 지수 내 비중의 약 42%를 차지한다. 코스피는 약 6% 하락하며 코스피200 선물에서 사이드카가 발동됐고, 외국인 투자자는 한국 주식에서 약 12억 1천만 달러를 순매도한 것으로 추정된다. CBOE 변동성 지수(VIX)는 6월 4일 15.40으로 마감해 폭락 전 최저치이자 과거 12개월 중 16번째 백분위수에 해당했다.
이번 폭락에도 KORU는 181.55달러에서 시작해 연초 대비 236% 상승한 상태지만, 5월 29일 1,090달러에서 주간 44% 하락한 610달러에 거래되고 있다. 앞으로의 핵심 질문은 브로드컴 CEO가 다변화가 진행 중이라고 경고한 고객 기반을 상대로 한국 메모리반도체의 가격 결정력이 버틸 수 있느냐는 것이다.
촉매제는 두 단계에 걸쳐 나타났다. 6월 3일 브로드컴은 회계 2분기 실적과 함께 3분기 AI 반도체 매출 가이던스로 160억 달러를 제시했는데, 시장 컨센서스인 약 172억 달러를 약 7% 하회한 수치다. 혹 탄 CEO는 구글이 다수의 칩 공급업체를 사용할 가능성이 크며 AI 믹스가 총마진을 희석시키고 있다고 말했다. 브로드컴 주가는 6월 3일부터 5일 사이 479달러에서 386달러로 약 20% 하락했다.
두 번째 단계는 6월 5일에 발생했다. 5월 비농업 고용이 예상치 8만 명을 크게 웃도는 17만 2천 명으로 발표된 것이다. 2년물 국채 수익률은 4.16%로 치솟아 16개월 만에 최고치를 기록했다. 나스닥 100은 1년여 만에 최악의 거래일을 보내며 5% 하락했고, 필라델피아 반도체 지수는 약 10% 떨어졌다. SK하이닉스의 고대역폭 메모리(HBM) 분야 미국 최유사 기업인 마이크론 테크놀로지는 약 13% 하락한 864달러를 기록하며 더 넓은 반도체 섹터보다 더 큰 낙폭을 보였고, 이는 시장이 메모리 가격 곡선 자체를 재평가하고 있음을 시사했다.
레버리지 뒤에 숨은 산술
KORU는 계약상 스왑 계약을 통해 MSCI Korea 25/50 지수의 일일 수익률의 3배를 제공하도록 설계됐다. 기초 지수의 14.11% 하락의 3배가 41.89% 손실의 대부분을 설명하며, 나머지는 스왑 상대방이 약세 국면에서 리밸런싱하면서 발생하는 경로 의존성에서 비롯된다. 이 펀드는 600개 종목의 분산된 바스켓을 보유하는 것이 아니라, 두 개의 메모리 기업이 분산의 거의 절반을 차지하는 바스켓에 대한 파생상품을 보유하고 있다.
10년물 국채 수익률은 5월 19일 4.67%로 정점을 찍은 후 6월 4일 4.47%를 기록했으며, 10년-2년물 스프레드는 5월 18일 54bp에서 6월 5일 38bp로 축소돼 12개월 만에 최저 수준을 나타냈다. 강한 고용지표와 가이던스 미스가 한국 메모리반도체의 가장 레버리지가 큰 코너에 겹치면서 시장에 내재된 안일함을 응징했다.
주목해야 할 다음 포인트
마이크론 테크놀로지는 6월 24일 장 마감 후 회계 3분기 실적을 발표하며, 회사가 확인한 매출 가이던스는 187억 달러(±4억 달러)다. 마이크론이 하반기 전망을 축소하거나 HBM 평균판매가격(ASP)에 대해 헤징에 나선다면, 삼성전자와 SK하이닉스에 미치는 영향은 직접적이다. 반면 2027년까지 타이트한 공급 상황을 재확인한다면, 브로드컴의 가이던스 미스는 수요 곡선의 붕괴라기보다는 특정 고객사의 개별적 이슈로 보일 수 있다.
세 가지 다른 지표도 주시해야 한다. SK하이닉스가 이미 공급망에 진입한 NVIDIA의 블랙웰 플랫폼에 대한 삼성전자의 HBM3e 출하 자격 획득 여부는 하룻밤 사이에 한국 비중 거래 구도를 재편할 수 있다. 6월 6일 기준 원/달러 환율이 1원당 0.00064852달러에 거래되고 있는 가운데, 외국인 자금 이탈이 지속되면 다음 압박 지점이 될 수 있다. 그리고 매크로 오버레이를 주도한 2년물 국채 수익률이 4% 아래로 다시 내려와야 한국 메모리반도체에 숨통이 트일 것이다.
본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
