쿠들로, CPI 3.8% 인플레이션 속 '번영 상승' 주장

래리 쿠들로(Larry Kudlow)의 '번영 상승(rrising prosperity)' 테제가 4월 인플레이션 데이터가 헤드라인 CPI를 3.8%로 가속화하면서 첫 번째 실질적 시험대에 올랐다. 이는 백악관의 이란 전쟁 이후 경제 서사(narrative)를 복잡하게 만드는 요인이다.

"인플레이션 둔화는 번영 상승의 시대로 이어질 수 있다"고 폭스 비즈니스(Fox Business)의 '쿠들로' 진행자이자 전직 백악관 경제 고문이었던 래리 쿠들로가 6월 18일에 말했다. 그의 발언은 도널드 트럼프 대통령이 미-이란 분쟁 종결과 변화하는 거시경제 환경에 대한 증시의 변동성 반응에 대응해 경제 정책을 조정하는 과정에서 나왔다.

쿠들로의 발언보다 몇 주 전에 발표된 4월 CPI 보고서는 더 복잡한 이야기를 보여준다. 헤드라인 인플레이션은 전년 동기 대비 3.8%로 상승하며 최근 수치 대비 급등했고, 근원 CPI는 2.8%로 상승했다. 에너지 부문은 17.53% 급등하며 미-이란 분쟁이 유가에 미친 영향을 반영했으며, 유가는 배럴당 100달러 이상을 유지하고 있다. 생산자 물가도 비슷한 양상을 보인다: PPI는 6%, 근원 PPI는 5.2%를 기록하며 더 높은 투입 비용이 공급망을 통해 전가되고 있음을 시사한다. 헤드라인 인플레이션과 근원 인플레이션의 격차(거의 1% 포인트)는 기업들이 더 높은 에너지 및 운송 비용을 소비자에게 전가하기 시작했을 뿐이며, 식품 인플레이션은 2026년 하반기에 시차를 두고 뒤따를 것으로 예상된다.

인플레이션 상황은 정책적 딜레마를 만들어낸다. CME 페드워치(CME FedWatch) 툴에 따르면 연방준비제도(Fed)는 2026년에 금리 인하가 예상되지 않는다. CPI 상승, 에너지 가격 상승, 타이트한 노동 시장의 조합이 중앙은행을 관망 모드로 유지하고 있기 때문이다. 10년물 국채 수익률은 이미 4.50%를 돌파했으며 4.60%-4.70% 저항 구간에 접근하고 있다. 4.70%를 돌파할 경우 수익률이 5%를 향해 상승하며 금융 여건을 압박하고 성장주의 미래 수익에 대한 현재 가치를 낮출 가능성이 높다. 한편 달러 인덱스(DXY)는 97.80 이상에서 더블 바텀(double-bottom) 패턴으로 통합되었으며, 99.30 이상 돌파 시 100.50을 향한 움직임이 촉발될 수 있다.

트럼프-시진핑 요인과 시장 심리

트럼프 대통령과 시진핑 중국 국가주석 간의 2일 정상회담은 시장에 낙관론을 불어넣었다. 트럼프는 회담을 "매우 성공적"이라고 평가했고, 시진핑은 이번 방문을 "역사적"이라고 불렀다. 엔비디아(Nvidia) CEO 젠슨 황과 테슬라(Tesla) CEO 일론 머스크가 베이징에 함께 자리한 것은 AI 칩, 전기차, 첨단 제조업이 여전히 양국 관계의 핵심이라는 점을 시사한다. 중국은 보잉(Boeing) 여객기 200대 구매에 원칙적으로 합의했으며 추가로 750대를 약정할 가능성도 있지만, 베이징은 해당 주문을 확인하지 않았다.

그러나 이번 회담은 상징성에 비해 실질적 성과는 부족했다. 트럼프는 관세가 논의되지 않았다고 말했고, 백악관은 두 정상이 관계를 관리하기 위한 '무역 위원회(Board of Trade)'를 만들기로 합의했다고 밝혔다. 확정된 합의가 없다는 것은 위험 자산(리스크 자산)의 랠리(S&P 500이 차익실현 전에 일시적으로 7,400을 터치했고, 다우는 50,000선 아래에서 통합됨)가 구조적 진전이 아니라 심리에 기반하고 있음을 의미한다. 지난번 미-중 정상회담이 구체적인 성과 없이 유사한 낙관론을 만들어냈을 때(2020년 초), S&P 500은 2주간 8% 상승한 후 무역 데이터 개선 실패로 상승분의 절반을 반납한 바 있다.

교차 자산(Cross-Asset) 시사점

고착화된 인플레이션, 높아진 국채 수익률, 무역 낙관론이라는 경쟁 요인들이 자산군별로 상이한 결과를 만들어내고 있다. 금(Gold)은 대칭 삼각형 패턴의 4,500달러 지지선까지 하락했으며, 이 수준을 이탈할 경우 4,000달러를 향한 움직임이 촉발될 수 있다. 은(Silver)은 60달러 이상의 더블 바텀 형성을 무효화했던 89달러 저항선 아래로 하락한 후 80달러 이상을 유지하는 데 실패했다. 두 귀금속 모두 강달러와 상승하는 실질 수익률의 역풍에 직면해 있으며, 지정학적 불확실성과 인플레이션이 근본적 지지 요인을 제공하고 있다.

주식시장의 경우 순환매(rotation)가 뚜렷하다. 다우존스 산업평균지수는 5주째 50,000선 아래에서 통합되며 강세 패턴을 형성하고 있으며, 돌파 시 55,000까지 상승할 수 있다. S&P 500의 V자형 회복세는 7,000선을 장기 지지선으로 확립했으며 다음 목표는 8,000이다. 그러나 성장주는 여전히 취약하다: 2025년 후반 내내 160~200달러 사이에서 압축된 후 200달러를 돌파한 엔비디아는 가속 상승하거나, 수익률이 4.70%를 돌파할 경우 급격히 조정될 수 있는 포물선형 가격 구조를 보이고 있다. 테슬라는 420달러의 핵심 수준을 돌파하며 급등 가능성을 시사했고, 보잉의 260달러 아래 통합은 중국 항공기 주문이 확정될 경우 돌파 가능성을 시사한다.

다음 주요 촉매제는 미-이란 분쟁의 해결이며, 특히 평화 협정 양해각서(MoU)가 체결된 이후가 중요하다. 유가가 100달러 이상에서 하락할 경우 헤드라인 인플레이션이 완화될 수 있고, Fed가 덜 긴축적인 스탠스를 시사할 여지가 생긴다. 에너지 가격이 계속 높게 유지된다면 근원 인플레이션은 2026년 하반기까지 계속 상승해 국채 수익률과 달러를 높은 수준으로 유지시키고 위험 자산의 상승을 제한할 것이다. 현재로서는 쿠들로의 '번영 상승' 서사가 어떤 시나리오가 현실화되느냐에 달려 있으며, 데이터는 아직 협조하지 않고 있다.

본 기사는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.