맥쿼리, 한우지에 초과수익률 등급 개시…목표주가 2,060위안

맥쿼리가 한우지에 테크놀로지스(寒武紀, Cambricon Technologies)에 대해 초과수익률(Outperform) 등급과 목표주가 2,060위안으로 커버리지를 개시했다. 중국의 자국 AI 칩 육성 정책에 베팅한 것이다.

맥쿼리는 개시 보고서에서 "중국이 반도체 자급자족을 가속화함에 따라 한우지에는 국내 AI 칩 수요를 포착할 좋은 위치에 있다"고 밝혔다.

2,060위안의 목표주가는 현재 거래 수준 대비 상승 여력을 시사하지만, 정확한 프리미엄은 주가에 따라 달라진다. 상하이 STAR 시장에 상장된 한우지에는 클라우드 및 엣지 컴퓨팅용 AI 가속기를 개발하며 엔비디아(Nvidia) 및 화웨이(Huawei), 비런 테크놀로지(Biren Technology) 등 국내 경쟁사들과 경쟁하고 있다. 이 회사의 思元(쓰위안, Siyuan) 시리즈는 데이터센터의 트레이닝 및 추론 워크로드를 대상으로 하며, 이는 중국 AI 칩 시장에서 가장 빠르게 성장하는 부문이다.

이번 커버리지 개시는 중국 AI 및 반도체 기업에 대한 긍정적 애널리스트 보고서가 잇따르는 흐름에 합류한 것이다. 시장 보고서에 따르면 중국 AI 칩 기업들이 상장을 통한 IPO 반등을 주도하며 투자자들의 관심을 끌고 있다. 올해에만 최소 3곳의 중국 AI 칩 기업이 상하이 상장을 신청하며 국내 반도체 관련주에 대한 시장의 수요를 보여줬다. 맥쿼리의 이번 평가는 주요 투자은행이 중국 AI 칩 순수 기업(pure-play)에 대해 처음으로 커버리지를 개시한 사례 중 하나로, 업계 동종 기업들의 밸류에이션 기준점을 설정할 가능성이 있다.

맥쿼리의 이번 행보는 중국 반도체 부문에 대한 글로벌 투자자들의 관심이 높아지는 시점에 나왔다. 첨단 반도체에 대한 미국의 수출 제한으로 중국 기업들이 엔비디아 제품의 대안을 모색하면서, 중국 AI 칩 시장은 빠르게 확장될 것으로 전망된다. 미국 정부는 엔비디아의 A100 및 H100 칩에 대한 중국 수출 통제를 강화했으며, 이는 중국 내 칩 제조업체들이 세계 2위 경제국에서 시장 점유율을 확보할 기회를 창출했다. 업계 보고서에 따르면 바이두(Baidu), 알리바바(Alibaba), 텐센트(Tencent) 등 중국 기술 대기업들은 이에 따라 국산 AI 칩 조달을 늘리고 있다.

2016년 설립된 한우지에는 데이터센터 및 엣지 애플리케이션용 특화 AI 프로세서 개발에 주력해 왔다. 이 회사의 칩 라인업은 트레이닝 및 추론 워크로드용 프로세서를 포함하며, 이는 엔비디아의 시가총액을 2조 달러 이상으로 끌어올린 것과 동일한 데이터센터 부문을 타겟으로 한다. 한우지에의 기술은 대규모 언어 모델 트레이닝 등 중국 AI 워크로드에 최적화된 독자 아키텍처를 기반으로 한다.

이번 강세 전망의 커버리지 개시는 맥쿼리가 한우지에가 중국의 반도체 자립 추진의 수혜를 입을 것으로 기대하고 있음을 보여준다. 투자자들은 회사의 차기 실적 보고서를 통해 매출 성장이 목표주가가 시사하는 수준에 도달하고 있는지, 그리고 생산 규모가 확대됨에 따라 손실을 축소할 수 있는지 주목할 것이다.

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