Mag 7 AI 지출, ROI 논란 직면… 88% 기업 예산 증액

하이퍼스케일러와 칩메이커 주식 간의 점점 벌어지는 격차로 인해 투자자들은 Mag 7의 막대한 AI 지출이 수익을 낼 수 있을지 의문을 제기하고 있다.

Mag 7의 AI 지출 러시는 투자자들의 수익 요구와 충돌하고 있으며, AI 붐을 통해 동반 상승해온 하이퍼스케일러와 칩메이커 간의 디커플링(차별화) 위험을 높이고 있다.

"하이퍼스케일러와 칩메이커 주식이 함께 랠리할 수 있을까? 이것이 CapEx가 계속 증가함에 따라 투자자들이 답해야 할 질문입니다"라고 찰스슈왑(Charles Schwab)의 파생상품 전략 책임자 네이슨 피터슨(Nathan Peterson)은 말했다.

이러한 우려는 2025년 11월 469명의 CEO를 대상으로 한 가트너(Gartner) 설문조사에서 88%의 조직이 AI 투자를 늘릴 계획이라고 밝히면서 제기됐다. 가트너는 2028년까지 AI 코딩 비용이 평균 개발자 연봉을 추월할 것으로 추정한다. 임원진의 4분의 3은 올해 기술 예산이 증가할 것으로 보고 있으며, 거의 절반은 두 자릿수 증가를 예상했다. 우버(Uber)는 직원들이 AI 코딩 도구를 도입하는 데 열을 올리면서 2026년 AI 예산 전체를 단 4개월 만에 소진했고, 결국 경영진이 사용량을 제한했다고 보도됐다.

이러한 디커플링 위험은 칩메이커가 AI 인프라 구축으로 실질적인 매출을 확보하는 반면, 하이퍼스케일러는 명확한 수익화 일정 없이 증가하는 감가상각 비용에 직면해 있기 때문에 더욱 심각하다. 메모리 칩 가격이 급등하면서 마이크론(Micron)의 DRAM 가격은 전분기 대비 60% 이상, 낸드 플래시 가격은 80% 이상 상승해 제조업체에는 혜택이 돌아갔지만 AI 개발자와 클라우드 제공업체에는 부담이 가중됐다. 애플(Apple)은 이번 주 메모리 비용 상승을 이유로 여러 MacBook 및 iPad 모델의 가격을 인상했다. 지난주 내내 기술주는 투자자들이 AI 밸류에이션을 재평가하면서 하락세를 보였으며, 막대한 지출에 대한 수익성 의구심에 스페이스X(SpaceX)의 부진한 IPO 후 주가 흐름과 오픈AI(OpenAI)의 상장 연기 가능성 보도가 더해졌다.

칩메이커 상승… 하이퍼스케일러, 비용 압박 직면

이러한 차별화는 이미 시장 성과에 나타나고 있다. 마이크론, SK하이닉스, 삼성전자의 주가는 AI 인프라 수요가 가속화되면서 올해 여러 대형 기술 기업들을 outperform했다. 마이크론은 5월 28일 종료된 분기 동안 DRAM 메모리 칩 가격이 전분기 대비 60% 이상 상승했으며, 낸드 플래시 메모리 가격은 80% 이상 상승했다고 밝혔다. 출하량은 소폭 증가에 그쳐 매출 성장의 상당 부분이 물량 확대보다는 가격 인상에 기인했음을 시사한다.

글로벌 HBM 시장은 마이크론, 삼성전자, SK하이닉스 등 3개 제조사가 장악하고 있으며, 추가 생산 능력 구축에는 막대한 투자와 수년간의 시간이 소요돼 단기적인 공급 증가에는 한계가 있다. 마이크로소프트(Microsoft), 아마존(Amazon), 알파벳(Alphabet), 메타 플랫폼스(Meta Platforms) 등 클라우드 제공업체와 AI 모델 개발사들은 높은 부품 비용에도 불구하고 AI 인프라에 대한 막대한 투자를 지속하고 있다. 향후 수년 내에 추가 메모리 용량이 가동될 것으로 예상되지만, 새로운 제조 시설이 생산을 시작하기 전까지 현재의 공급 제약은 지속될 가능성이 높다.

비용 압박, AI 모델 선택 재편

비용 급등으로 인해 더 많은 기업들이 저렴한 대안으로 이동하고 있다. AI 마켓플레이스인 오픈라우터(OpenRouter)에서는 플랫폼에서 처리되는 오픈소스 토큰 비중이 1월 34%에서 6월 65%로 급증했다고 씨티(Citi) 노트가 밝혔다. 오픈라우터에서 가장 인기 있는 4개 모델은 모두 중국산이며, 딥시크(DeepSeek)가 1위를 차지하고 있다. 중국 모델은 백만 토큰당 18센트에 불과한 반면, 미국 상위 모델의 평균 가격은 4달러다.

"오픈소스 모델은 10%의 가격으로 90%의 성능을 제공하고 있음을 보여주고 있습니다"라고 기업이 AI 모델을 더 빠르고 저렴하게 운영할 수 있도록 지원하는 WEKA의 발 베르코비치(Val Bercovici) 최고 AI 책임자는 말했다. "모든 수준의 작업에 프리미엄 토큰을 쓸 필요가 없습니다."

저렴한 모델로의 전환은 잠재적 IPO를 준비 중인 오픈AI와 앤스로픽(Anthropic)의 매출 성장에 압박으로 작용할 수 있다. "오픈AI와 앤스로픽이 '최초 상장' IPO 일정을 두고 경쟁하면서 가격 전쟁 양상이 나타날 것입니다"라고 빅테크 기업 여러 곳의 주식을 보유한 시노버스 시큐리티스(Synovus Securities)의 재정 자문가 크리스토퍼 브라운(Christopher Brown)은 말했다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.