모건스탠리 "금값 5,200달러 도달하려면 ETF 유입 필수"

온스당 4,200달러인 금이 모건스탠리의 목표치인 5,200달러까지 오르려면 24%의 상승이 필요하며, 이 랠리는 ETF 수요에 달려 있다고 은행은 분석했다.

모건스탠리의 애널리스트 에이미 가워와 마르틴 라츠는 6월 22일 연구 노트에서 "중앙은행의 금 매수는 금리 환경과 관계없이 재개될 수 있지만, ETF 유입은 금리 기대 변화에 훨씬 민감하게 반응한다"고 밝혔다.

모건스탠리는 금 가격 전망치를 기존 5,700달러에서 5,200달러로 하향 조정했다. 이는 골드만삭스와 JP모건에 이어 단기 전망을 낮추는 움직임이다. 골드만삭스는 연방준비제도(Fed)가 내년 대부분 동안 금리를 동결할 것이라는 전망을 이유로 연말 목표가를 500달러 낮춘 온스당 4,900달러로 제시했다. JP모건은 2026년 전망치를 5,708달러에서 5,243달러로 낮췄다.

금은 1월 말 미·이란 긴장 고조 속에 기록한 사상 최고치인 5,626.80달러 대비 약 26% 하락했다. 지난주 금은 온스당 4,200달러 부근에서 거래됐으며, Fed의 매파적 기조와 5월 미국 물가상승률 4.2%가 투자 수요에 부담을 줬다.

ETF 유입 vs 중앙은행 수요

금 기반 ETF는 시장의 주요 변수로 작용해왔다. 이 펀드들은 통화 완화와 채권 수익률 하락 시기에 큰 자금 유입을 유치한다. 모건스탠리는 케빈 워시 의장 아래 Fed가 더 매파적인 자세를 취하면서 ETF 수요가 둔화됐다고 분석했다. 은행은 Fed가 25bp(베이시스 포인트) 금리 인하를 시작할 것으로 예상되는 2027년 초, 금리 기대가 바뀌기 시작하면 ETF 유입이 회복될 것으로 전망했다.

반면 중앙은행은 보다 안정적인 수요원이었다. 세계금협회(WGC)에 따르면 각국 중앙은행은 2025년까지 3년 연속 연간 1,000톤 이상을 매수했다. 중국, 인도 및 여러 중동 국가들이 미국 달러 의존도를 줄이기 위한 노력의 일환으로 매수를 주도했다. 모건스탠리는 중앙은행의 매수는 금리 환경과 무관하게 재개될 수 있다고 전했다.

월가의 엇갈리는 전망

다양한 전망치는 불확실성을 반영한다. 골드만삭스는 금이 2026년 말 온스당 4,900달러로 마감할 것으로 보며, Fed가 긴축을 재개할 경우 약세 시나리오로 4,400달러를 제시했다. 모건스탠리의 5,200달러 목표치는 현재 가격 대비 약 24%의 상승 여력을 의미한다. JP모건은 금이 4분기에 온스당 5,000달러에 도달할 것으로 전망한다.

모건스탠리는 금 가격의 다음 촉매제가 9월 Fed 정책 회의가 될 것이라고 밝혔다. 시장은 당시 금리 인상 가능성을 가격에 반영하고 있다. 5,000달러 이상의 지속적인 랠리는 통화정책 전환과 ETF 유입 재개가 모두 필요하다고 모건스탠리는 분석했다.

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